【东北机械刘俊奇】高华科技（688539）深度报告：高可靠性传感器领先企业，军品+工业传感器两翼齐飞

公司为高可靠性传感器领先企业，深耕传感器大市场。 公司 是一家致力于研发、设计、生产及销售高可靠性传感器和传感器网络系统的高新技术企业 ， 产品 从 应用领域上涵盖军品传感器和工业传感器，从 可测量物理量上涵盖 压力、加速度、温湿度、位移等传感器， 从技术路径上涵盖 M EMS 和非 M EMS 传感器，此外公司可 通过软件算法将传感器 产品 集成为传感器网络系统 。 公司 掌握了传感器设计技术和封装技术， 核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点 。 传感器小产品大市场， 在通讯电子、消费电子、工业、汽车电子、机器人技术等众多领域 有着广泛应用。 根据赛 迪 顾问数据，全球传感器市场超 2 000 亿美金 。

军品传感器为公司基石业务，军事信息化拉动需求增长。 军用领域对传感器的高可靠性有着 极高 要求， 相关单位 选择供应商时较为谨慎， 进入壁垒高，且行业特点使得对国产化有刚性要求 。 传感器 能够大大提升军事装备的感知能力 和作战能力 ， 在军事信息化的 建设进程中扮演着举足轻重的角色 。 我国军事信息化起步较晚， 随着军事信息化 建设 的逐步深入，军用传感器的需求有望稳步提升 。 公司 在成立初期即开始配套军品传感器，至今已逾 2 0 年 ， 公司 军 品 传感器主要供应商的地位较为稳固，能够 充分 受益于行业需求的增长 。

积极拓展工业传感器，国产替代大有可为。 我国工业传感器市场规模由 2016 年的 267.5 亿元增长至 2021 年的 455.2 亿元， 2019 年中国传感器工业制造领域市场结构中，公司 涉足 的 压力传感器、 距离 传感器、加速度传感器和温湿度传感器 占工业传感器的市场比重达到 48% 。 外资占据工业传感器主要市场， 近年我国本土工业传感器市场份额 虽然 逐年上升，但是 海外 企业传感器的市场占比仍然达到 60% 以上，国产替代空间广阔。 公司产品已成功应用于轨道交通、 机械装备 和冶金等领域，客户资源优质， 工业传感器业务将成为公司重要的业绩增量来源。

盈利预测： 预计公司 2 024-2026 年 归母净利润 为 1 .17 、 1 .53 和 1 .91 亿元 ，对应 P E 值为 3 1 、 2 4 和 1 9 倍 ，首次覆盖，给予“ 买入 ”评级。

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