【华泰宏观|图解海外周报】民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-08-26 07:20

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核心观点

海外一周概览

哈里斯在民主党全国代表大会上公布的政策取向偏积极，且鲍威尔在Jackson Hole会议上释放明确降息信号。市场降息预期有所升温，美债收益率回落、美股反弹、美元指数下行、黄金上涨。本周关注欧元区HICP（8/30）、美国7月PCE（8/30）以及日本东京8月CPI（8/30）。

高频数据

美国8月消费高频数据变动不大；首申人数有所回升；房贷利率持平，但房贷申请量明显回升 。消费方面，实际个人消费的Nowcast较前一周持平。就业市场方面，最新一周首申人数升至23.2万人，符合彭博一致预期(下同)；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率维持在6.49%，房贷申请量回升，地产销售后续或有所改善。

上周主要宏观数据

美国2024年3月非农就业大幅下修，但主要是受移民流入的影响；8月美欧日服务业PMI维持高景气，但制造业偏弱 。美国非农就业年度基准修正的初值显示 2024年3月非农就业绝对水平被下修81.8万，相当于总就业的0.5%，专业服务(35.8万)、休闲娱乐(15万)、零售(12.9万)和制造业(11.5万)下修幅度较大，非农就业下修很大程度上是因为移民流入所带来的扰动，或不用过度担心。 8月美国服务业PMI 为55.2，高于彭博一致预期的54；但制造业PMI仅为48.0，低于彭博一致预期的49.5。 8月欧元区服务业PMI 超预期回升至53.3，高于彭博一致预期51.7，但制造业PMI仅为45.6。 8月日本服务业PMI 回升至54，高于7月的53.7；制造业PMI回升至49.5。

政策动态

鲍威尔在Jackson Hole发表鸽派讲话，显示联储政策天平倾斜；哈里斯在民主党全国代表大会上更新其经济政策，取向整体偏积极；日央行行长表态偏中性 。 8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表题为《回顾和展望》的讲话，重要内容之一是美联储政策转向时机已然成熟，目前政策重心应从此前去通胀，转向制止就业市场进一步降温；之二是联储此前对通胀是“暂时性（transitory）/供给推动”的判断被证明可能大体正确。 8月19日-8月22日美国民主党召开全国代表大会，哈里斯延续了拜登的主要政策，但总体更加偏向民主党左翼，财政政策偏宽松，强调减少中低收入群体和家庭的生活成本，并可能延续某些产业政策的补贴，加税幅度也可能低于市场预期，且哈里斯的经济、外交政策相对更具确定性。美国大选方面，民调显示哈里斯目前领先特朗普1.5个百分点；美国独立总统候选人小罗伯特宣布退选，并将支持特朗普。 8月23日日本央行行长植田和男在国会听证会上表示，月初市场波动是对美国经济状况的担忧，当前已经得到修正；日央行会密切监控市场变化及其对经济和通胀前景的影响，如果经济和通胀前景改善符合预期，日央行会继续调整宽松货币政策。

金融市场

联储降息预期升温，美债收益率下行，美元走弱、美股回升，金价震荡波动 。鲍威尔鸽派转向推动降息预期升温，美联储9月降息幅度小幅升至34bp，年内累计降息幅度上升2bp至98bp；10年期美债收益率下行8bp至3.81%，2年期美债收益率下行16bp至3.9%；美元指数下跌1.7%至100.7，日元兑美元升值1%至145.8。美股继续反弹，标普500、纳斯达克均上涨1.4%。大宗商品方面，需求不振导致油价下跌，布伦特原油下跌1.4%至81.1美元/桶；现货黄金上涨1.1%至2482美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览