主要观点
1、针对近期市场对10年期国债收益率未来走势的分歧，我们发布深度报告”我们不能死在债券牛市的前半夜“，我们认为，目前仍处于债券牛市的前半夜，利率将走出倒U型走势，近期仍然易上难下。目前决定债市的主要逻辑来自政策面，未来利率的向下拐点取决于经济形势和目前债市主逻辑金融去杠杆趋势的逆转，一旦GDP增速触碰6.5%底线，经济增长将重新作为货币政策首要目标，货币政策无法继续收紧，将迎来边际转向。对于当前债券市场的操作方式，我们认为配置盘可大举进攻，交易盘需灵活游击。
2、中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，短期能够增强非居民持有人民币的信心，有利于平衡国际收支，长期带来的配置资金增加，有利于QFII和RQFII的使用以及人民币国际化脚步的推进，我们判断未来央行货币政策将围绕金融稳定继续收紧。
主要观点
从全球权益市场来看，主人（货币政策）已经跑在小狗（通胀）前面，全球股市可能已进入蜜月期尾声。中国金融去杠杆，央行驱动货币政策由中性偏紧转向不松不紧，这已经被市场price in，而信用收紧的趋势是确立的，A股面临货币中性信用收紧或货币信用双紧的组合，“水”主沉浮抑制A股整体估值水平的提升。我们判断，收益率曲线极端平坦化后，利率易上难下，继续“以龙为首”，配置“三低一高”、“电商稀”组合。
推荐标的
行业配置“三低一高”低流动性敏感度、低杠杆、低估值、高现金的“电商稀”组合：电子（环旭电子）、商贸（永辉超市）、稀有金属（盛和资源）+保险（中国太保）、银行（招商银行）。主题投资，继续推荐雄安主题，坚守龙头，唯新不破两条主线，“金创启深”组合（金隅股份/创业环保/启迪桑德/深圳华强）。
主要观点
个股分化，全市场未形成统一向上力量
华泰风险收益一致性择时模型在3月31日发出看空信号，上周行业贝塔与收益率之间秩相关系数为-0.6416，过去四周平均秩相关系数为-0.0276，行业走势未形成一致的向上阵型，市场仍然处于犹豫中。家电行业涨势惊人，市场分化明显。
期权持仓量P/C比过高，短期上证50或有回调风险
截止至6月23日50ETF期权持仓量P/C比为1.2470，与上周相比增加21.43%。持仓量P/C比过高，16年以来P/C比三次飙升后标的短期都有回调。
主要观点
1.保险：税延型养老保险蓄势待发，增添行业新动力
2.证券：A股纳入MSCI，长期利好行业发展，催化板块投资机会
3.银行：纳入MSCI带来增量资金，把握估值回归和行业分化两大逻辑
推荐标的
中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿；国泰君安、广发证券、长江证券、国元证券、兴业证券；农业银行、招商银行、光大银行、北京银行
主要观点
1、目前我们重点研究并看好的机械细分行业是：1）智慧轨道+后市场；2）雄安新区的实质性规划和预示的国产高端装备发展方向；3）能源装备；4）新能源车相关的锂电设备。
2、重点推荐大冷股份：2016~2018年三年业绩复合增速37%，净利润分别为1.8、2.3、3.4亿元，PE为31、24和16倍。业绩成长的动力：母子公司下游需求改善，经营效率提升；联营公司专注食品和医疗冷链物流消费端，三年复合增速30%；通过两次股权激励实现集团与上市公司利益绑定，资产注入预期强。
推荐标的
大冷股份：需求改善+资产注入预期+低估值
长川科技：具备未来世界级测试设备企业的潜力，近期次新股中质地较好标的
恒泰艾普：雄安地热+订单反转+低估值
烟台冰轮：雄安地热+业绩稳健+低估值
主要观点
建筑
1.复盘：上周主题回落，业绩驱动更显著，Peg<1的成长股和纳入MSCI细分龙头涨幅明显。
2.A股入摩对建筑影响几何？建筑共12只个股被纳入，行业配置权重5.38%，市值占A股建筑行业市值58%，预计初始增量资金有限，主要在投资风格和标的配置上产生中长期影响。业绩增长的稳定性和较高的股息率是入选两大重要因素，中线继续重点推荐葛洲坝，关注中国建筑、金螳螂、东方园林和上海建工等。
3.名家汇披露中报业绩预告，短期中报行情预计加快启动。PPP仍是板块业绩增长最为确定的，近期半年报预告对业绩的把握度也更高，建议深度挖掘潜在的业绩高增长个股，但应尽量避免同时披露减持计划的个股。继续重点推荐葛洲坝、苏交科、铁汉生态、岭南园林、东方园林、中设集团等，关注杭萧钢构、棕榈股份。
建材
1. 核心观点：继续看好市场向上，三个维度重点推荐：（1）低估值行业龙头（中国巨石、北新建材）；（2）中报超高增速个股（华新水泥、旗滨集团）；（3）以及处在上升趋势的家装建材个股（兔宝宝、东方雨虹、伟星新材）。
2. 各细分行业市场动态：玻纤市场稳中有涨，向好态势未变；水泥价格继续下行，上周价格环比继续回落1%；纯碱成本微涨，浮法玻璃市场需求转淡，均价上周环比下跌0.08%。
推荐标的
建筑：
葛洲坝：央企混改，PPP环保高弹性
东方园林：园林龙头，订单持续增长
岭南园林：水生态治理外延，PPP订单激增
铁汉生态：在手订单饱满，PPP落地加速
建材：
中国巨石：成本管控，高端产品需求旺盛
兔宝宝：渠道爆发，业绩高增长
伟星新材：渠道下沉，防水扩张
主要观点
当前行业整体基本面尚未明显好转，继续看好：1）上汽乘和广汽乘等优秀自主品牌崛起；2）受益于汽车消费升级，增速超过行业整体的豪华车产业链标的；3）零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的；4）新能源汽车正重回高速增长轨道，关注江淮汽车和比亚迪；5）特斯拉国产预期持续发酵，关注特斯拉产业链。
推荐标的
广汇汽车：汽车经销商龙头，宝马最大经销商，业绩增长将充分受益于宝马新周期。
银轮股份：乘用车业务供应长城、广汽和吉利等自主品牌，未来业绩复合增速近25%。
上汽集团：自主品牌产销量与业绩迎来放量期，带动其估值水平提升。
广东鸿图：粤科金融集团唯一上市公司，轻量化主业高速增长，拥有特斯拉供货资质。
主要观点
航空：供需改善，旺季临近，油价汇率继续利好
机场：收费改革、免税招标提升业绩，配置价值凸显
物流：5月电商增速上升叠加6月促销季，快递增速5月回暖趋势有望延续至6月
铁路：煤炭需求旺盛，供给端内蒙古70年大庆存不确定因素
集运：即将迎来三季度集运旺季，需求稳步向好，利好运价提升
散货：淡季已过，需求和运价下半年逐步回升
港口：全国港口吞吐量增速向好，港口间呈现差异化发展
油运：受新船交付压力，运价下行，盈利受挫
公路：客运受高铁分流，货运稳健增长，路网效应区域分化
推荐标的
南方航空：航线网络最匹配暑运，油价汇率敏感性大
中国国航：最先受益行业复苏，货运混改提估值
上海机场：时刻放量与免税招标促利润增长
华贸物流：货代主业受益于外贸回暖，业绩高增长确定性强，估值合理，存在资本运作预期
主要观点
依然看好iPhone8创新及国产手机的跟随创新。我们认为基于5G、无线充电普及预期所引致的“双玻璃+金属中框”趋势，基于面板、电池技术升级、手机集成度提升所引致的全面屏热潮，基于双摄渗透和硬件性能提升所引致的人脸识别、AR应用兴起等改变将开启智能手机新一轮创新周期。此轮创新的结果是供应链各个环节产品价值的提升以及手机整体价格的上行。受益于创新红利，看好下半年阶跃增长型公司。
推荐标的
东山精密（苹果新机FPC单机价值有望提升，并购MFLEX的财务费用有效控制）
环旭电子（iWatch SIP独家供应商）
安洁科技（功能器件行业龙头企业，收购威博精密布局精密金属加工，储备防水产品需求）
劲胜精密（国内金属CNC及玻璃精雕机龙头，持续受益产业资本开支提升）
科森科技（依托锻造能力，切入iPhone8不锈钢中框代工）
主要观点
本周传媒板块有所回调，分众和万达短期杀跌纷纷企稳，显示市场风格偏好。下周我们仍然维持谨慎观点。事件驱动方面，出版行业教材提价个别省份的时间表确定，短期催化出版个股，关注中南传媒、凤凰传媒、城市传媒等。另外在调整中关注即将进入价值区间的龙头公司：东方明珠、中国电影、城市传媒、光线传媒、奥飞动漫。
推荐标的
城市传媒：PEG=1，2017、2018PE为20X、17X。公司主业强劲的小而美国企，管理层披露增持计划彰显对公司信心，继续推荐。
东方明珠：近期广电总局整治电信系IPTV，将提升公司IPTV业务的议价能力，进一步提升盈利能力。
中国电影：虽然上半年票房增速依然缓慢，但是进口片票房的持续火爆被不断验证，中国电影作为引进片主要发行机构将直接受益。
主要观点
本周有色板块略微上涨，基本金属小幅提升，贵金属和小金属基本稳定；铅锌、稀土磁材板块涨幅居前。本周铝产业政策改革多项措施落地，市场预期逐步修复；受特斯拉在华量产的影响，稀土永磁板块涨幅明显；稀土供给侧改革常态化导致稀土价格持续上涨。锆供应商RBM布三季度上调锆英砂价格，锆供不应求预期形成，涨价趋势预期贯穿全年。建议关注铝、稀土和加工企业，同时关注新能源及电子板块具备“消费”属性的锆、钴锂、铜加工等板块，以及具备安全边际并受产业资本增持的低估值个股。
推荐标的
神火股份：估值低位，供给侧改革催化；
盛和资源：稀土龙头，布局钛锆
洛钼股份
主要观点
原油价格虽有反复，但中长期底部大概率探明，国内化工行业新增产能逐步趋缓，且叠加环保等因素制约供给（有利于优势企业），行业底部基本确立。而在需求端及油价因素的影响逐步减弱之后，供给端因素预计将主导子行业景气的变化，长期而言，行业将逐步走向集中和一体化。
推荐标的
巨化股份：制冷剂进入旺季，价格有望保持强势
辉丰股份：轻装上阵，未来三年业绩确定性高增长
长青股份：吡虫啉高景气将逐步体现，麦草畏前景良好
雷鸣科化：砂石骨料高景气，资源整合持续推进
万华化学：MDI短期企稳回升，行业格局良好
龙蟒佰利：钛白粉寡头，行业维持高景气
金发科技：业绩向好趋势和市值提升潜力明确
国瓷材料：无机新材料龙头，手机氧化锆需求有望爆发
主要观点
上市公司中报预告集中披露在即，我们认为这个阶段仍需业绩为王，选择成长确定性高、估值较低的板块和个股。轻工板块中，家居仍是景气度最高的子行业，受益于16年房地产销售增长，我们预计今年上半年家居行业整体增速较好，需重点布局超预期个股；包装板块受下游各行业景气度影响较大，主要选择电子包装龙头公司；造纸受上年低基数影响，预计上半年业绩仍将同比大幅增长，下游纸种涨价情况出现分化，仍应重点关注龙头个股。
推荐标的
索菲亚：定制家居领跑者，护城河显著，成长性确定，积极向橱柜、木门等新品类拓张
喜临门：四线市场品牌渠道优势显著，内销有望提速，当前估值较低
顾家家居：内销沙发品牌、渠道优势显著，大家居布局逐渐成型
帝王洁具：收购欧神诺，布局中高端陶瓷，当前安全边际高
裕同科技：电子包装龙头，客户拓展提升业绩弹性
主要观点
风险偏好持续下滑的市场环境中继续推荐细分领域中业绩增长确定性最高的龙头股。
推荐标的
贵州茅台：公司短期对价格的调控决心不改变飞天茅台价格中期是货币现象的实质，次高端低于预期的季报可能进一步加强板块配置中茅台的比重，维持买入。
重庆啤酒：市场认可以收入衰退为代价的盈利能力改善，市值进一步增长的动力来自嘉士伯资产注入的预期和行业的边际改善。
主要观点
1.建A股纳入MSCI指数，关注入选个股
2.国内黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖，推荐具有良好资源禀赋的珠宝公司
3.财富效应叠加人口回流，建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头
4.国企改革再迎重要政策窗口,关注相关个股
推荐标的
宏图高科：新奇特转型前景可期，剔除金融股权价值后估值处于低位
苏宁云商：盈利能力持续改善，预告上半年扭亏为盈
通灵珠宝：一季报业绩突出，重点进攻二三线城市发展前景广阔
合肥百货：基本面向好，管理层履新推动公司价值回归
青岛金王：有望享受化妆品渠道整合红利
跨境通：受益跨境电商行业高增长红利
国企改革建议关注：王府井、百联股份
主要观点
白羽鸡养殖行业亏损不可维持，产能去化持续进行，静待下半年鸡价起势。
推荐标的
圣农发展：圣农是下半年鸡价景气上行中最确定的受益标的，看好公司产业链打通后的长期盈利能力。
主要观点
【新能源汽车】特斯拉建厂传言又起，澄清公告不改长期国产化步伐
【电力设备】国改加速推进，关注国网内资产证券化较低标的
【新能源发电】光伏行情回落，风电装机逐步迎来年内高峰
推荐标的
（1）创新股份（002812）：收购上海恩捷，剑指国内湿法隔膜龙头。
（2）科达利（002850）：锂电池精密结构件龙头企业，绑定CATL业绩有望加速增长。
（3）杉杉股份（600884）：正负极材料龙头，高营收支撑高研发强度，电解液、新型正负极材料均有新看点。
（4）沧州明珠（002108）：BOPA持续超预期，湿法隔膜即将规模放量。
（5）双杰电气（300444）：参股天津东皋膜，公司业绩增厚。
主要观点
本周《土壤污染防治法（草案）》提交人大常委会审议，可以看到：1）本法的推进，为解决土壤污染问题，提供了法律保障。2）草案明确了各主体的责任，使得法案具备可操作性，确立了土壤污染责任人、土地使用权人和政府顺序承担防治责任的制度框架。3）将完善标准体系，加强监管，规定每十年组织一次土壤环境状况普查，尽可能规避土壤风险。4）多渠道解决土壤污染防治资金，直接利好土壤修复行业。
推荐标的
东江环保（002672）：定增推进危废项目；广晟公司入主带来资金和项目支持；股权激励出台。
碧水源（300070）：膜技术站在水处理技术发展刚需方向；国开行为公司带来资源；在手订单量达261亿。
启迪桑德（000826）：固废产业链较为完善，融入“互联网+”的资源回收大体系已成型；环卫业务快速发展中。
主要观点
近期核心看点：1）国家医保谈判范围内44个品种谈判结果即将发布，关注可能超预期或低于预期的标的；2）上市公司中报披露在即，建议关注中报业绩超预期的成长性龙头；3）各省级医保预计7月前后陆续出台，建议关注各省级医保目录中的黑马。
推荐标的
石药集团：创新龙头，制剂出口新贵（重磅产品氯吡格雷和二甲双胍缓释剂型6月纳入优先审评），推荐“买入”。
丽珠集团：专科制剂龙头，丰富资金（土地处置）带来并购及BE加速预期，低估值白马，强烈推荐“买入”。
云南白药：江苏鱼跃增资，民资持股超过国资，混改有望利好销售渠道、市场管理和产业资源，增强并购预期，内生增长或重回15%，维持“增持”评级。
柳州医药：流通行业龙头受益于两票制，药品分销持续稳健增长，依托医院资源，业绩增长确定，推荐“买入”
主要观点
上周计算机行业出现回调，我们判断主因是市场对IPO放缓等稳定市场政策反应出现钝化，同时行业中报整体超预期概率不大，部分企业有低于预期可能，整体估值仍未到有充分吸引力的区间。相较而言，业绩高增速更确定的新能源行业成为成长股的领涨板块。证监会23日核发6家IPO批文，筹资总额不超过32亿元。连续五周维持个位，IPO短期放缓的稳定政策仍在，但中期预计IPO将重归正常节奏，金融去杠杆的大背景下市场利率大概率将维持高位，整体环境对成长股不利。建议短期关注中报可能超预期的个股，中长线关注积极进行研发和渠道布局，前景广阔的优质龙头。
推荐标的
神州易桥：打造企业服务龙头
多伦科技：驾考系统龙头，驾培新业务进展迅速
熙菱信息&立昂技术：新疆安防
景嘉微：图形显控自主技术优势显著
主要观点
看多军工中长期配置机遇，军民融合定位高，推进力度大，混改等改革和成长两个基本面角度看行业正发生重大变化，看好军机产业链的成长拐点机遇,改革和成长双拐点，军工股投资大机遇到来，建议买入。
推荐标的
航天晨光：定位高，大股东航天科工集团将其定位为装备制造类平台，集团装备制造类资产体量大，高端装备资产多，有望受益军工改革。
四创电子:定增已，PE40倍左右，估值低，大股东38所资产优秀，成长性好。
主要观点
1、国内设备厂商5G话语权增强，保障我国5G商业化步伐；
2、国内数据中心光模块市场蓄势待发，市场可持续；
3、2017年6月23日收盘后，通信行业2017、2018年PEG≤1以及2017、2018年业绩增速≥30%的标的共有六个：中际装备、海能达、光环新网、东土科技、亿联网络、宜通世纪；
4、本周中兴通讯上涨9.84%，中际装备上涨9.86%，海能达上涨5.14%，同期中信通信涨0.89%，沪深300涨2.96%。
推荐标的
1、中兴通讯：三大业务精耕细作，5G业务业绩确定性不断增强；
2、中际装备：需求持续旺盛，产能不断释放，龙头先发优势显著；
3、海能达：三条产品线全面发力，海外扩张再上新台阶。
主要观点
关注四月以来产业资本增持数量及金额明显提升的趋势，中小创及A股整体股东净减持额均有明显收窄，可将此视为产业资本对当前市场的正面评估。
新股IPO保持高速，次新股走势可能分化，关注基本面优良的次新股标的，回避短期存在较大限售股解禁压力的品种。
主要观点
上半年实体零售的回暖趋势对企业Q2业绩形成较大支撑，而在消费升级大背景下，具备模式创新、卡位清晰的优质公司，将更好的获得长期持续性的发展，推荐行业内业绩好的优质白马股
推荐标的
健盛集团:订单回流，并购俏尔婷婷，今年业绩有望超预期。
跨境通:上半年服装网站恢复增长，半年业绩有保障。
九牧王:中端男装复苏趋势延续，同店恢复增长，财通证券过会对明年利润贡献较大。
主要观点
港股能源：
配气监管政策发布，准许收益上限7%，好于此前的市场预期，并且确定了接驳费不包含在内。该政策旨在增强燃气市场透明度和可预见性，对燃气分销商影响微乎其微，维持对燃气公用事业板块“增持”评级。
港股银行：
1）金融降杠杆之下紧流动性持续，预计下半年净息差环比全面反弹；
2）净息差表现分化：上半年看存款，下半年看贷款；
3）资产质量持续改善，严监管摸清底层资产，利好行业长期健康发展
港股汽车：
汽车市场的消费升级趋势明显，豪华车销售增长加速。
豪华车的热销和售后业务的增长和助推豪华车经销商的快速发展。
推荐标的
港股能源：
华润燃气(1193HK)/新奥能源(2688HK)/中国燃气(384HK): 1) 政策风险的影响将微乎其微；2）2017-2020年销气量将加速增长, 燃气分销商可能实现强劲的利润增长。
港股银行：
招商银行：零售业务护城河效应优势明显，资产负债双优，资产质量大幅改善
建设银行：息差环比快速提升，ROE及CAR大行中最高，贷款风险较低，不良形成下降
重庆农商行：受益于重庆地区强劲经济，公司治理优秀，资本充足率和拨备强劲
港股汽车：
华晨中国(1114 HK)：华晨宝马进入为期三年的强产品周期，一系列新车型将带动公司汽车销量和利润高速增长。宝马新5系6月上市，将会成为股价的催化剂。
永达汽车(3669HK)：在汽车市场低潮期积极扩张销售网络，目前进入收获期。豪华车业务占比大，宝马品牌占比大，是豪华车热销以及宝马强产品周期的主要受益者。
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