工银瑞信赵蓓 | 从医药到全行业，实力女神捕捉成长

拥有药学和金融学的复合背景，赵蓓加入工银瑞信时即担任医药研究员。对医药研究的越来越多之后，她发现医药行业的很多投资逻辑其实可以推演到其他行业的。她说，医药是一个完整的大行业，既有科技属性的创新药、创新器械子行业，也有医疗服务等与消费品相似的子行业，还有原料药这样类似于化工等周期品的。所以研究医药的大框架和逻辑与很多行业是相通的。在2019年前后，赵蓓开始将自己的能力圈向全市场扩展，覆盖了更多行业，2020年更是发行了一只科技创新主题的基金。这样做给她带来的好处是可以在更大的范围内做个股的比较，对原来的个股也了有更深的理解。

赵蓓用“朴素”二字来概括自己的投资特点，总结来说就是寻找符合产业发展趋势的优质公司，并且长期持有来分享公司成长。

所谓“符合产业发展趋势”表现在两个方面:一是符合未来经济的发展结构。比如中国人口众多，将来消费市场一定是一个非常大的市场；比如工程师红利会对我们的高端制造会有非常强的支撑。二是国家政策扶持的新兴产业，往往发展趋势很好。

中国目前的宏观环境还处在非常好的趋势中，赵蓓非常看好中国未来宏观的成长性，以及结构性调整的方向。中国虽然经济增长有所放缓，但在全球依然领先。所以她认为，在中国投资，最重要的就是要找出成长最快的公司或者是产业。

赵蓓还强调了“预期差”的概念。对产业发展趋势的把握要尽早，最重要的是能在市场还有较大“预期差”时，捕捉到早期的产业趋势，即要比别人更早的来到好的“池塘”边“捕鱼”。

关于选股，不同于其他成长基金经理自下而上的选股策略，赵蓓往往自上而下，她会先寻找具有好的发展趋势的行业，再从中寻找好的公司。就像赛马，跑得最快的那几匹马，一定需要处在好的赛道上，而且本身非常优秀。具体到公司的选择上，一要本身质地好，二要有合理的估值。

流动性问题

遇到市场大幅波动时首先要研究市场波动背后的原因是什么。最近宏观环境发生了一定的变化，去年疫情期间各国在流动性释放方面做了很多工作，而随着最近疫苗注射加速，大家对于经济恢复有较大预期，那么短期对流动性的担忧就成为了焦点。在我看来，看长一点，比如在1年的维度上，流动性可能有退出的趋势，但真正退出可能会到下半年以后，短期内的市场波动，是投资者的预期先行导致的。

市场震荡

巴菲特称市场为“市场先生“，意思是市场就像一个有情绪的人，波动是不稳定的。对我们投资者来说判断”市场先生“的情绪波动是非常难的，所以我们的日常工作不应该把重点放在这件事情上，我们要做的应该是做好基本面研究，做好宏观环境、产业趋势的判断、做好公司基本面的研究。但另外一方面，”市场先生“的波动有时也可以被我们利用，比如一些非理性的下跌给我们更好的建仓机会。

港股机会

赵蓓很看好港股市场。一方面，过去几年香港由于一些特殊事件，涨幅落后于A股，整体估值相对于A股有吸引力；另外一方面，港股有一些行业和公司是A股没有的，比如互联网巨头等，都孕育着很好的投资机会；还有一方面，港股的生物医药板块也非常有代表性，港股率先放开没有盈利的创新药、创新器械公司可以上市，这种制度设计使港股上市的生物医药公司比科创版多很多，这里有很多可能成长为大公司的个股。

“工银成长精选”将于3月9日起发售。它是一只混合型基金，仓位配置比较灵活，可以在60-95%；同时投资范围更宽，可投A股和港股，可选择的股票池较大。

运作思路：赵蓓将延续自己一贯的投资框架，依然希望寻找到“跑得最快的马“，即符合产业发展趋势的优质公司。

投资方向：重点关注中国未来经济结构转型中几个非常确定的行业：1. 大消费，2. 医药3. 科技创新，4. 高端制造。同时，新基金可投港股，赵蓓也非常看好其中的投资机会，会占到较为重要的比重。