【国君非银刘欣琦团队】财政部划转三大AMC股权，券商加速部署DeepSeek

我们建议当前应当重视非银板块的投资。无论是从社融数据超预期的基本面角度，还是从财政部划转三大AMC股权带来券商整合加速的预期以及金融机构纷纷参与DeepSeek部署带来的估值提升角度。

确实从行业自身静态基本面的角度来看，我们认为非银板块超预期的点不是特别多。但是如果结合社融超预期、DeepSeek加速部署以及整合预期加速的外部因素来看，后续确实有很大可能会带来由外生变量带来的基本面和估值的双升。

如果再结合2024年Q4非银板块的持仓仅有1.67%，行业被主动基金严重低配的持仓结构来看，我认为非银板块的上行风险远远大于下行风险。所以，当前我们对于非银板块更加乐观。

近期，我们尤其建议增持有整合预期的券商以及DeepSeek产业链相关股票。

风险提示：资本市场剧烈波动

1.本周 日均股基 成交额为 18243亿元（前值18764亿元） ；截至本周末，2025年两市日均股基成交额15525亿元，同比变动67.2%。

2.投行业务： 截至2025年2月14日，IPO和定增承销规模为252.44亿元；截至2025年2月14日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为56.55亿元、3581.71亿元和26.85 亿元。

3.融资融券： 截至2025年2月13日，融资融券余额18486亿（2025年2月13日18054亿），其中融资余额18375亿元，融券余额111亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.39%。

4.股权质押： 截至2025年2月14日，全年累计新增质押股票参考市值规模为1320亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为277亿元，占比20.98%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到53971亿元，其中券商未解押股票总市值达到16025亿元，占比29.69%。

5.保险数据： 保险行业2024年12月数据：1)原保费收入累计56963亿元，同比11.15%（前值11.83%），其中财产险14331亿元，同比5.32%（前值5.53%），人身险42633亿元，同比13.27%（前值14.03%）。2)总资产35.9万亿元，较年初增速19.86%（前值17.47%)，净资产3.12万亿元，较年初增速21.57%（前值14.38%)。

6.上市险企： 1）2024年12月中国人寿保费收入274亿元，同比4.71%（前值4.85%）；平安寿保费收入322亿元，同比7.58%（前值9.03%）;太保寿保费收入104亿元，同比2.43%（前值2.36%）；新华保险保费收入73亿元，同比2.77%（前值1.75%）。2）2024年12月平安财保费收入295亿元，同比6.50%（前值6.54%）；太保财保费收入162亿元，同比6.76%（前值7.39%）;人保财保费收入413亿元，同比4.32%（前值4.80%）。

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