作者：远方的新知
来源：丰饶之地（ID：fengraoland）
其实一句话足以总结：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。
这里，现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言，最低的机会成本就是无风险回报率，比如国债利率。
所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。所有关于投资的说法，实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题，比如生意模式、护城河、能力圈等等。
说到这里，一定会浮现出这个问题：未来现金流折现怎么算呢？公式是什么？
未来现金流折现只是一种思维方式，只有在自己能力圈范围内的公司，投资人才能粗略看明白。没人能用公式精确算出来。
但我还是要把算法告诉你：
现金流折现就是把未来的钱换算成现在值多少钱。
比如说，你预计未来3年每年能收到100块钱。但这未来的钱和现在手里的钱价值不一样，因为钱是有时间价值的。如果现在把钱存银行或者投资，钱会增值。
假设折现率是10%（可以简单理解为投资回报率）。那么1年后的100块钱，在现在就只值100÷(1 + 10%)≈90.91块钱；2年后的100块钱现在值100÷(1 + 10%)²≈82.64块钱；3年后的100块钱现在值100÷(1 + 10%)³≈75.13块钱。
把这些未来现金流换算成现在的价值然后加起来，这整个过程就是现金流折现，它能帮助我们评估一项资产（比如一个公司或者一个投资项目）现在到底值多少钱。
市面上最常用的现金流折现方法就是DCF，基本步骤如下：
1、预测未来现金流
首先要估算公司未来每年能产生的自由现金流。自由现金流是指公司经营活动产生的现金流量净额，减去维持公司现有经营规模所必需的资本性支出后剩余的现金流量。这需要考虑公司的营业收入、成本、税收、营运资本的变化等诸多因素。例如，一家制造企业，要预估它未来每年的产品销售收入、原材料采购成本、员工工资、设备更新等支出后，算出每年的自由现金流数值。
2、确定折现率
折现率是将未来现金流折现为现值的比率，它反映了资金的时间价值和风险。通常会使用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。WACC考虑了公司债务和股权融资的成本，计算比较复杂。简单来说，如果公司的债务成本是5%，股权成本是10%，债务占总资本的40%，股权占60%，那么WACC大约是（5%×40% + 10%×60%）= 8%。
3、计算现金流现值
把未来每一年的自由现金流按照折现率进行折现。例如，公司第1年预计自由现金流是100万元，折现率是8%，那么第1年现金流的现值就是100÷(1 + 8%)≈92.59万元；第2年预计自由现金流是120万元，其现值就是120÷(1 + 8%)²≈102.88万元，以此类推。
4、计算公司价值
把未来所有现金流的现值相加，再加上公司的终值（如果公司在预测期后还持续经营，需要估算一个终值），就得到了公司现在的价值。终值的估算可以使用永续增长模型等方法，假设公司在预测期后以一个稳定的增长率持续增长，例如预测公司未来10年现金流，第10年后以3%的增长率永续增长，通过公式（第10年现金流×(1 + 3%)）÷（折现率 - 3%）来计算终值。
学废了没？
之所以没法精确计算，是因为没有人能准确预估现金流以及折现率。
如何算这都是术的东西。价值投资的"术"就是如何研究企业未来现金流折现的问题。"护城河"、好的管理团队等都属于术的范畴。
投资的方法就是做对的事情，少做或不做错的事情。
对的事情开头已经讲了，懂了就懂了，教人做对的事情实际上很困难，因为不可能教得会，一个人是不可能完整模仿另一个人的，什么能做是每个人自己的造化，别人帮不了忙的。
相对来说，不做什么倒是比较明确的。这些错的事情如果做了，发现后要马上停止，这时候不管多大的代价都是最小的代价。
1、不做空
任何时候，只要你还想着要空一把谁，那就表示你还是个投机分子（以为自己比市场聪明）。早点收起做空头的念头吧，老老实实去找那些可以让你睡得好觉的交易。
因为泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时候它会破裂，或在破裂之前它会膨胀到多大。
股票之所以常常价格高估，是因为背后有推动的力量。他们常常可以利用高估的股价来提升价值。例如，股票内在价值为10美元，但交易价格是100美元，他们可能会把内在价值提升到50美元，然后，华尔街会说："看，我们创造了价值！"这个游戏会继续下去，在这个游戏终结之前，作为做空者，你可能已经把钱耗光了。
长期做多更容易赚钱，你不可能通过做空赚大钱，因为巨大损失的风险意味着你不能下重注。
坐在空头位置，又看到股价遇到利好大涨，这是一件特别让人气愤的事情。人生苦短，遭受这种气愤太不值得了。
这个世界有很多你不懂的事情，为什么要跟自己过不去？做空是很危险的，时间很可能不站在你这边。
2、不用杠杆
愿意做错的事情的原因是因为错的事情往往有诱惑。如果你这次赌对了，那将会更惨烈地倒在下一个错的事情上。
有些人通过借钱投资成为巨富，但此类操作同样可能使你一贫如洗。杠杆操作成功的时候，你的收益成倍放大，配偶觉得你很聪明，邻居也艳羡不已。但它会使人上瘾，一旦你从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。
如果你懂，你不该用杠杆，因为你不需要它也终究会赚钱；如果你不懂，更不应该用杠杆，因为早晚会因此亏大钱的。
不过，人们总是在吃了大亏以后才会真明白的。
3、不做自己不懂的东西
投资的基本原则就是不懂不投。
4、不要走捷径
实价值投资是所谓投资的唯一一条路，不然你投的是什么？
不要走捷径，不要相信弯道超车。弯道超车是不开车和不坐车的人说的，总会被反超的。
5、不盲目扩大自己的能力圈
不要盲目地扩充自己的能力圈。人能做的事有限，人说什么、能说什么不重要，重要的是你做什么、能做什么。
股市上那些长期亏钱的大多属于不知道自己能力圈有多大的人。
经常看到有人跑到自己的能力圈以外去做事情，回头安慰自己的话就是"扩大能力圈"是要付学费的。其实，对大多数有能力投资的人而言，自己的能力圈里能做的事情实际上往往是足够多的，实在是没必要冒太大的风险跑到一个未知的地方去。
搞懂一个生意往往需要很多年，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的人跳进越南市场，有的人跳进日本市场。
对行业和企业的了解（和理解有一点点不一样）总是可以提高的，但人的思维方式和世界观非常难改变。比如说有人认为股市就是赌场，那他们就会一直这么认为下去，怎么说都是很难改的；又比如习惯了看图看线的人们，怎么说都会时不时看一下的。
6、不频繁决策
不要一年做20个决策。1年做20个决策，肯定会出错，那不是价值投资。一辈子做20个投资决策就够了。
任何人都不是每天都有机会的。
一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是，当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。每个人总是会懂点什么东西的，什么都不懂的人真的不多。
总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。
7、不做短期的投机
不做短期的投机。有人说这件事我不指望赚钱，就当消费玩玩，一次一次的这样就不聚焦了。常在河边走，难免会湿鞋，湿一回鞋子就会湿一辈子。
变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。
8、对有负债的公司不要重仓
大量的债务会让经营管理者比以往更加努力专注，就像在汽车的方向盘上装上一把匕首会让驾驶员异常小心的驾驶。我们承认，这种让人集中注意力的方式会造就一个非常警觉的驾驶员。但另外一个肯定的后果则是，一旦汽车碰上即使是最小的小坑或者一点冰，将导致一场致命而且不必要的事故。
不做不对的事情，从而少犯错。对于具有把事情做对的能力的人而言，时间长了就明白什么是复利。
人生就是一串困难的选择，是一个不断选择的过程。当我们走过人生的路途，身后留下的就是我们选择的结果。
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