调研报告 | 鸡蛋：关注远月逢高空策略

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近期鸡蛋期现货价格走势

鸡蛋现货价格自10月份以来处于震荡运行态势，没有出现显著的流畅性下跌。究其原因，或与产区持续低库存状态有关。鸡蛋现货价格持续在4元/斤上方运行，而期货盘面由于对现货深度贴水以及现货偏强运行的特征，期货价格走势也相对抗跌，总体也处在震荡运行状态。由于贴水状态，近期刚刚进入交割月的12月合约，出现了期货上涨来收敛基差的走势。

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蛋价持续处于高价高利润区间

今年饲料原料豆粕及玉米的现货价格走势都比较若思，目前豆粕及玉米现货价格都处在过去5年最低水平。这使得蛋鸡饲料养殖成本处在低位区。根据卓创统计，截止11月28日，单斤鸡蛋饲料成本2.86元/斤，也处在过去5年同期最低。和偏低的饲料成本相比，目前蛋价绝对水平并不低，这也就导致了目前行业养殖利润仍然处在偏高位水平。卓创数据显示11月28日当周，鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值为1.24元/斤，处在历史高位区间。

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今年夏季高利润驱动高补栏

商品的高利润往往刺激生产端出现扩张产能的动作，对蛋鸡养殖行业来说，行业高利润往往对应着高补栏。今年夏季，鸡蛋现货价格受到蔬菜供应短缺、价格高企的影响，蛋价较为坚挺，养殖利润改善，在9月12日出现了1.99元/斤的高利润，仅次于历史上2019年10月31日的2.45元/斤。从鸡苗补栏量来看，卓创数据显示今年6-11月鸡苗补栏量持续高于上年同期，钢联数据显示6-8月鸡苗补栏量高于上年同期，9月同比稳定微增，10-11月同比下降。另外，从鸡苗价格走势来看，近期蛋鸡苗价格走势异常强劲，或印证目前行业鸡苗补栏积极性非常好。

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淘汰量趋增，淘汰日龄仍在高位

近期老鸡淘汰量出现了快速上升，不过按照卓创跟踪的老鸡淘汰日龄来看，淘汰日龄极高，截止11月28日为554天，为历史高位。按照淘汰日龄推算，目前淘汰的老鸡是18个月-19个月之前补栏的鸡苗，也即意味着目前淘汰的蛋鸡理论上是去年5月补栏的这批蛋鸡。由于上年春季鸡苗补栏积极性非常高，5月鸡苗补栏量巨大，加上目前行业养殖利润非常好，我们倾向于老鸡淘汰量增多是由于处于淘汰日龄的老鸡数量极高，以及养殖端想要新补栏需要腾出栏位。实际淘汰日龄并未出现下降，说明并非由于养殖利润不佳导致的淘汰加速。