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随着2023/2024年度巴西和阿根廷大豆收割逐步进入尾声，2023/2024年度全球大豆丰产格局基本确定。在欧洲冬油菜低温及巴西南部大豆洪涝，接连引发了两轮回马枪式天气操作过后，由于2024/2025年度美豆播种进展十分顺利，当下油脂油料市场缺乏有效的驱动；从春节假期开始，美豆种植成本对CBOT大豆期价的支撑就十分显著——2月底和4月中旬，CBOT大豆期价分别两次受到种植成本的显著支撑。
5月底开始，在豆粕显著较美豆超涨，同时缺乏新增有效驱动背景下，部分资金快速离场，引发了DCE豆粕期价的大幅回落；与此同时，国际原油期价也经历了过山车似的行情，打破了年后棕榈油引发驱动，BMD棕榈油撬动内盘的既有模式，接下来关注国际原油企稳后三大油之间的逻辑重建。
6月USDA供需报告预期，2024/2025年度全球油料及大豆继续走向显著宽松的供需格局，2024/2025年度全球植物油供需依旧宽松但同比显著收紧。接下来一方面市场将迎来本年度第二份USDA种植意向报告的指引，报告将对2024/2025年度美豆面积重新进行预估，以往年份该报告通常会在短期内引发行情的激烈波动；另一方面2024/2025年度美豆和加拿大菜籽将进入关键生长期，马来棕榈油也已经进入了增产周期。因此，三季度的天气情况将成为油脂油料市场的主旋律，CPC预计三季度有69%的概率转为拉尼娜天气。
国内油脂油料市场，无论是油料、蛋白还是植物油整体处于累库状态。豆粕期现基差持续承压，早已步入负基差状态。在3月和4月放量成交后，5月分开始无论是豆粕现货需求还是远月基差需求均较为疲弱。
（一）预期24/25年度全球油籽供给将走向显著宽松
6月USDA月度供需报告预计：2024/2025年度全球油籽库存消费比为25.69%，5月预估为25.83%。2023/2024年度全球油籽库存消费比为23.53%，5月预估为23.62%。全球油籽历史最高库存消费比水平为2018/2019年度的27.31%，2024/2025年度全球油籽库存消费比仅比2018/2019年度低1.62个百分点，如果能够完全兑现预期将成为历史第二高库消比水平。因此，从库存消费比这个指标来看，2024/2025年度全球油籽同比将走向显著宽松。
6月USDA月报显示：预估2024/2025年度全球油籽产量为685.81百万吨，5月687.06百万吨，预估2023/2024年度产量为656.83百万吨，5月658.14百万吨。2024/2025年度全球油籽产量同比增产28.98百万吨，环比减产1.25百万吨——其中大豆产量同比增产26.351百万吨，花生同比增产2.503百万吨，棉籽同比增产1.62百万吨，主要油料作物只有菜籽减产，同比减产数量不大只有1.678百万吨。
6月USDA月度供需报告预计：2023/2024年度巴西大豆产量为1.53亿吨，5月预估为1.54亿吨，2023年5月的首份新季报告预估为1.63亿吨，虽然环比调减100万吨累计调减1000万吨，但依旧是巴西历史第二高的大豆产量水平；2023/2024年度阿根廷大豆产量为5000万吨，持平于5月预估，2023年5月的首份新季报告预估为4800万吨，5000万吨的大豆产量水平对于阿根廷而言属于高产区间。
虽然在5月上旬位于巴西南部的第二大大豆主产区南里奥格兰德州遭遇了洪水，但是6月USDA月度供需报告相对5月只调减了100万吨的产量，这说明USDA认为洪水的影响并不如此前巴西本土机构预测的那样严重。截至目前，2023/2024年度巴西大豆收割工作已经进入尾声；每年的4月-6月是阿根廷一茬和二茬大豆的收割阶段，根据布交所公布的收割进度数据显示，截至6月7日阿根廷大豆已经收获了92.2%，产量预估在5050万吨。因此，2023/2024年度南美大豆丰产格局基本可以确认
6月USDA月度供需报告预计：2023/2024年度全球菜籽库存消费比为9.95%，2023年5月USDA月度供需报告给出的首份预估为8.55%，累计上修了1.4个百分点。2023/2024年度全球菜籽库存消费比最低预估值为2023年8月USDA月报给出的7.49%，此后USDA持续上调对2023/2024年度全球菜籽库存消费比的预估水平。过去16年，全球菜籽库存消费比历史均值为10.74%，随着USDA月报的持续上修，2023/2024年度全球菜籽供需关系早已摆脱偏紧局面，趋于供需适度的水平。分国别同比来看，2023/2024年度澳大利亚菜籽减产257.3万吨，加拿大等主产国均同比增产，因此厄尔尼诺天气只对澳大利亚菜籽产量造成了一定影响，全球及加拿大菜籽的产量依旧丰产；2024年4月中旬欧洲部分冬油菜主产区遭遇了低温天气，但是5月USDA月报和6月USDA月报均维持欧洲地区菜籽产量不变。
6月USDA月度供需报告预计：2024/2025年度全球菜籽库存消费比为9.04%，5月预估为9.35%，环比小幅下调，同比调减0.91个百分点。从产量角度来看，预计2024/2025年度全球菜籽维持丰产格局，但环比调减了127.5万吨，同比调减了167.8万吨。其中环比调减了2024/2025年度澳大利亚菜籽产量100万吨，因澳大利亚西部和南部地区遭遇了干旱天气。
因此，全球菜籽旧作丰产基本确认，新作预期丰产，兑现幅度等待天气进一步指引。
6月USDA月度供需报告预计：2024/2025年度全球植物油期末库存为29.80百万吨，库存消费比为13.25%，5月预估为13.30%，2023/2024年度全球植物油库存消费比为14.51%，环比变化不大，同比下修了1.26个百分点。因此，虽然6月USDA月报预期2024/2025年度全球植物油库存消费比依旧处于历史高位区间，但已经下修至高位区间下沿。报告预期2024/2025年度棕榈油库存占全球植物油库存的55.97%，因此，棕榈油的生产与消费关系如何转化，对全球植物油供需格局影响显著。
MPOB公布数据显示：5月马来西亚毛棕油产量为170.45万吨，4月为150.20万吨，环比增幅为13.48%，同比增幅为12.31%；出口为137.84百万吨，4月为123.45万吨，环比增幅为11.66%，同比增幅为27.72%；库存为175.35万吨，4月为174.49万吨，环比小幅增加0.50%，同比增加3.75%。
从2024年3月开始，马来棕榈油就顺利进入了季节性增产的态势,棕榈油产量连续3个月显著增加。但与此同时由于出口需求较好，马棕榈油库存只是处于小幅累库的状态。
USDA3月种植意向报告预估，2024年美豆播种面积为8651万英亩，2023年美豆实际播种面积为8360万英亩，同比提升3.48%;过去10年，USDA3月种植意向报告给出的美豆播种面积预期均值为8610.2万英亩，但实际播种面积均值只有8464万英亩，实际收获面积均值只有8370万英亩,过去十年，美豆实际播种面积均值较3月种植意向预估均值低了146.2万英亩;过去10年，只有4年美豆实际播种面积超过了8600万英亩。
因此，3月USDA种植意向报告给出的2024年美豆播种面积的预估值8651万英亩想要全部兑现，从过往历史数据来看，还是有一定难度的；但是从播种进展角度来看，2024/2025年度美豆播种进展十分顺利。美东部时间6月28日，北京时间6月29日凌晨，USDA将公布年内第二份也是最后一份种植意向报告。报告将根据春季的播种情况，对2024/2025年度美豆的播种面积做出调整，之后7月USDA月度供需报告将采用该面积。
3月份，加拿大统计局公布2024年加拿大菜籽播种面积预计为2140万英亩折合约为8658千公顷，较2023年同比减少3.1%，但与五年平均水平大致一致。
加拿大统计局5月大田作物瞭望报告显示：预计2023/2024年度加拿大菜籽期末库存为255万吨，4月预计为200万吨；预计2024/2025年度加拿大菜籽期末库存为250万吨，4月预计为165万吨。加拿大统计局连续3个月维持2024/2025年度加拿大菜籽面积和单产的预估水平不变，但是旧作期末库存的大幅增加带动新作库存显著增加。
数据来源：worldagweather、agindrought
回顾过去60天美国中西部大豆主产区的降雨和温度可以看到，过去60天美豆主产区降雨略偏多，干旱率只有1%，因此2024年美豆播种进展十分顺利。7月-9月也就是每年的三季度，是美豆生长的关键期，这阶段的天气与单产密切相关，接下来能否继续风调雨顺是市场十分关注的。与此同时，CPC预期厄尔尼诺天气即将结束，有望在3季度迎来拉尼娜天气。
最新一期的ENSO周报显示：天气正在从厄尔尼诺向中性转变，预计2024年4月-6月或5月-7月过度到中性。有49%的概率在2024年6月-8月发生拉尼娜现象，有69%的概率在2024年7月-9月发生拉尼娜现象。
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