树泽：有一个永远向上的资产，你没听错，是永远。

2016年1月21日，我们做了一期节目，标题叫做救救香港。

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救救香港

当时我们是最早提到香港市场罕见的投资价值的，恒生国企指数的估值在当时达到了有史以来最低的位置，而后港股2016到2017年以来表现非常好，成为最值得投资的资产之一。

恒生中国企业指数，它的成分公司编制规则是：在中国大陆注册，经证监会批准到香港挂牌的国有企业。境外投资者可以直接通过投资这个指数，享受中国经济的发展红利。

可是问题在于，这个指数把注册在香港或海外的中国优质企业，几乎统统排除在外。所以它的表现并没有真正像它的名字一样，体现出“中国企业”这四个字的分量和巨大价值。

恒生公司也意识到了这一点，腾讯是不是中国企业？既然是，那为什么不可以纳入到代表中国的恒生中国企业指数中呢？按照恒生的说法，在今年8月之前，国企指数可能会出现一次历史以来的重大调整，包括腾讯和中移动这样的公司，可能会入围。

请注意，这是一个不起眼的消息，但这里面隐藏了一个巨大的，或者说公开的秘密：一个管理优秀，经营良好，不断做出优化的指数，从长期来看，它是永远向上的。你没听错，就是永远向上。但是它需要两个非常严格的限定条件：

1-成分公司不断持续优化；

 

2-在至少10年级别以上的较长统计区间。

为什么？

当今全球历史最悠久的一家企业，叫做金刚组，是一间专注于修缮寺庙的日本企业，它已经存续超过1439年了。可是这是一个家族企业，不是上市的公众公司，属于极其小概率事件。

从概率和统计的角度来看，美国《财富》杂志的数据，美国中小企业平均寿命不到7年，大企业平均寿命不足40年。公司就像一朵花儿一样，会盛开，也自然会凋谢，没有一朵花儿能永生。如果你坚定长期只持有一家公司，那么最后的结果，就是它凋谢了，你的资产也没了。

但是指数不同，因为它在不断优化成分公司，它的吐故纳新和新陈代谢，让指数就像神话中鹤发童颜的得道高人一样，能永葆青春。

比如道琼斯指数，这是1884年创立的人类历史上第一个指数，可是最早的那20家成分公司谁还记得？几乎统统都死掉了，但是今天你再去看道琼斯指数，它前六大成分公司：苹果、微软、埃克森美孚、强生、摩根大通和通用电气。这基本代表了美国科技、能源和金融甚至整体经济的最高水平。

所以，指数就像世界杯上那些国家足球队一样，它吸纳的是当今最优秀，最有天赋的一批人，这批人老了，还有新人不断补充进来，永葆活力，就是因为优秀的人才选拔和吐故纳新机制。

今天我们把这个原理讲清楚，你才能理解为什么巴菲特见人就说，普通人就去投资指数基金好了。包括当今美联储主席耶轮，她2011年的财产公示显示，她个人资产300万-915万美元都配置在全球最大的指数基金上。

听到这里，你可能以为要结束了，无非又是要说普通人不要乱投资，就去定投指数基金。

还真不是，指数基金还真不能傻乎乎的定投。

中国的传统智慧，《道德经》中老子讲过一句话：反者道之动。就是说对立面相互依存和转化，物极必反。正因为指数基金在美国包括全球正在极度流行，所以它可能正在向对立面转化，你要当心。正因为大家认为指数长期向上，所以大家都无脑买入，不考虑估值，在任何时候都傻乎乎的买入。

新募集的指数基金，不看贵贱，马上执行投资者的指令，把钱配置在指数的那些成分股上。所以，当今全球大公司被集体追捧整体高估，有相当一部分原因，来自于指数基金的配置。一旦市场出现波动，投资者会大量赎回，那么踩踏就是分分钟的事情。当今，因为流行这种被动化的投资思想，指数基金的交易整体已经非常拥挤了。