晨会聚焦250409

【宏观与策略】

• 固定收益专题研究:2025年一季度债券行情回顾-利率波动上行，信用利差被动收窄

• 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第六十期)-耐心资本托底，ETF持续买入

• 策略快评:中央汇金增持解读-以我为主显定力，外部扰动不足惧

【行业与公司】

• 机械行业4月投资策略：3月制造业景气回升，4月重点关注自主可控及内需价值成长方向

• 机械行业周报:制造成长周报（第8期）-中方对美进行关税反制，合肥设立百亿元未来产业基金

• 证券行业2025年4月报：股债均衡下券商板块体现防御性

• 非银行业快评:关于调整保险资金权益投资比例的点评-政策推动险资权益空间打开

• 电子行业投资策略:半导体4月投资策略：中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速

• 互联网行业周报:人工智能周报（25年第14周）-阿里Qwen2.5-Omni登顶全球开源模型榜，Meta发布Llama4

• 纺服行业专题:关税影响专题二：美国“对等关税”影响测算推演，关注板块布局良机

• 锡业股份(000960.SZ) 财报点评:扣非净利润同比大幅提升，长期保持市场领先地位

• 登康口腔(001328.SZ) 深度报告:产品升级创新叠加渠道变革扩张，口腔护理龙头有望领跑行业

• 小商品城(600415.SH) 财报点评:一季度业绩增长稳健，强化贸易服务能力无惧外部冲击

• 华发股份(600325.SH) 财报点评:营收下降利润承压，但销售排名持续提升

• 巨化股份(600160.SH) 公司快评:制冷剂价格持续提升，一季度业绩大幅增长

• 广西能源(600310.SH) 财报点评:来水转好及公允价值变动损益带动业绩大幅增长，新能源项目建设有序推进

【金融工程】

• 金融工程日报:A股反弹开启，大消费领涨、反关税题材持续发酵

固定收益专题研究:2025年一季度债券行情回顾-利率波动上行，信用利差被动收窄

估值曲线：一季度资金面整体偏紧，国债收益率波动上行。信用利差方面，多数品种利差被动收窄。收益率方面，2025年一季度1年期国债、10年期国债、10年期国开债分别上行了45BP、14BP、11BP，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别上行了27BP、18BP、17BP和12BP。信用利差方面，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别下行了15BP、24BP、25BP和30BP。

波动上行：2025年一季度收益率整体波动上行。1月央行暂停国债买卖操作，资金大幅收紧，短端国债收益率快速上行，长端国债收益率也随之小幅走高，随后央行公开市场投放调节资金面，加上春节期间特朗普对华加征关税，促使2月初国债收益率小幅回落；2月至3月中旬资金面均衡偏紧，潘行长两会记者会上提出“货币政策取向是一种对状态的表述”，市场逐渐修正对货币政策的预期，短端国债收益率再次快速走高，长端国债收益率也快速上行；3月下旬资金面逐渐缓解，央行连续公开市场净投放，市场情绪好转，国债收益率下行。

中债市场隐含评级下调风险继续下降：2025年第一季度，中债市场隐含评级下调信用债金额为377亿，下调金额同比小幅下降。上调方面，一季度中债市场隐含评级上调的总金额为785亿，上调金额明显低于去年同期。

违约风险继续下降：2025年一季度无新增首次违约发行人。按照广义违约口径（包括展期、交叉违约及技术性违约等）来看，一季度违约金额27亿，违约率0.01%，年化违约率较前几年明显下降。

回收率依然偏低：2025年一季度，违约债券共回收了本金16.91亿，对应的发行人包括远创实业、绿地控股、时代控股、南翔贸易、景峰医药、禹洲鸿图、宝龙实业、富通集团、旭辉集团、国美电器、中天金融和融信投资，上述主体自偿部分利息或本金。2014年至今，违约债券共兑付本金1,089亿，逾期本金的兑付率为10.5%。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

证券分析师：赵婧（S0980513080004）；

董德志（S0980513100001）；

陈笑楠（S0980524080001）

策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第六十期)-耐心资本托底，ETF持续买入

市场小幅缩量，耐心资本托底，ETF持续买入。上周（20250331-20250404）全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的47.0%分位数水平（前值为64.7%）。受外部冲击影响，上周市场弱势震荡并于本周一补跌，两融情绪持续出清与ETF连续两周大幅流入反映个人投资者与机构投资者之间存在较大预期弥合空间，4月7日盘后中央汇金宣布增持，类“平准基金”加大增持力度,均衡增持结构，ETF流入有望持续。

成交额集中度有所上升。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度转为上升趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势，个股层面涨跌幅分化度转为上升趋势。

赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为4.50%，相比前值下降1.30个百分点。全A涨跌中位数为-0.42%，较前值上升2.11个百分点。Top25%分位数为1.56%，较前值上升1.56个百分点。Top75%分位数为-2.59%，较前值上升2.94个百分点。

行业换手率下降。上周换手率最高的三个一级行业为：社会服务（12.52%）、机械设备（11.83%）、计算机（11.62%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.13%）、石油石化（1.42%）、交通运输（2.79%）。

机构调研强度上升。从行业层面的机构调研强度看，医药生物（24.63%）、电子（19.73%）、电力设备（16.27%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证500的调研强度最大，为3.66。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，增加了2.67。

股市资金净流入。上周股市资金净流入114.17亿元，较前值少流入116.19亿元。各分项资金为：（1）融资余额减少193.49亿元；（2）重要股东增持8.18亿元；（3）ETF流入348.89亿元；（4）新发偏股基金37.03亿元；（5）IPO7.62亿元；（6）定向增发0.00亿元；（7）重要股东减持25.67亿元；（8）ETF流出53.15亿元。

从资金流入流出来看，较前值，各分项的变化为：（1）融资余额减少45.29亿元；（2）重要股东增持减少7.86亿元；（3）ETF流入减少162.94亿元；（4）新发偏股基金减少63.45亿元；（5）IPO减少10.72亿元；（6）定向增发减少140.90亿元；（7）重要股东减持减少13.81亿元；（8）ETF流出增加2.08亿元。

资金流出风险下降。上周限售解禁家数为33家，较前值减少26家。限售解禁市值为258.50亿元，较前值减少290.13亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为91.06亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：电子（113.92亿元）、公用事业（64.26亿元）、基础化工（29.94亿元）。有17个行业没有限售解禁出现。

风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。

证券分析师：王开（S0980521030001）；

陈凯畅（S0980523090002）；

联系人：郭兰滨

策略快评:中央汇金增持解读-以我为主显定力，外部扰动不足惧

4月7日盘后，中央汇金公司发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

证券分析师：王开（S0980521030001）；

陈凯畅（S0980523090002）

机械行业4月投资策略：3月制造业景气回升，4月重点关注自主可控及内需价值成长方向

3月行情回顾&重要数据跟踪：3月机械板块下跌1.05%，跑输沪深300指数0.98个pct。3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%。机械行业TTM市盈率/市净率约为33.51/2.57倍，环比略有下滑。2025年以来钢价/铜价/铝价指数变动-1.72%/+11.11%/+0.08%。

PMI（国家统计局3月31日数据）：3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%，制造业景气水平继续回升。

工程机械（中国工程机械工业协会3月7日数据）：2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.80%。其中国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。

重点关注：自主可控和内需价值成长方向

重要事件：美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，对华对等关税高达34%；中国对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。

证券分析师：吴双（S0980519120001）；

王鼎（S0980520110003）

机械行业周报:制造成长周报（第8期）-中方对美进行关税反制，合肥设立百亿元未来产业基金

行业动态：人形机器人-3月30日，1X计划启动其人形机器人Neo Gamma的家庭试验；3月31日，擎朗智能宣布切入人形机器人领域；3月31日，普渡机器人发布了类人形服务机器人闪电匣Arm；4月1日，宇树科技发布Dex5灵巧手视频；4月1日，智元机器人与PI合作；4月1日，特斯拉发布机器人行走视频；4月1日，西安高新区与帝尔博格签署战略合作协议；4月1日，荣耀设立新产业孵化部，招聘具身智能人才。低空经济-3月30日，2025低空经济产业发展大会召开；科学仪器-3月31日，第二十二届中国国际科学仪器展览会开幕。

政府新闻：关税反制-4月2日，中方对原产美国所有进口商品加征34%关税；4月4日，商务部对进口医用CT球管进行产业竞争力调查。人形机器人-3月30日，合肥市设立100亿元未来产业基金。低空经济-3月31日，呼和浩特市发布《关于促进低空经济高质量发展的实施意见》。

公司动态：人形机器人-3月31日，美的集团与三花智控签订战略合作协议；4月2日，越疆推出全新升级的CRAF智能力控协作机器人。

风险提示：行业下游需求不及预期，技术发展不及预期的风险。

证券分析师：吴双（S0980519120001）；

杜松阳（S0980524120002）

证券行业2025年4月报：股债均衡下券商板块体现防御性

近年来，证券公司普遍提高对股票、债券资产均衡配置重视程度。我们统计了已经披露2024年报的22家上市券商，整体业绩稳定性有所增强。2024年Q4，合计营收为1,088亿元、环比+8.3%，合计归母净利润为315亿元、环比-5.9%。此外，就单季度归母净利润来看，自2024年年初起，证券公司业绩整体保持逐季增长。本质原因在于，证券公司收入结构中，投资收入已经占据最主要地位，证券公司投资股票、债券、基金及其他资产产生的投资收益对证券公司业绩影响能力显著增强。近年来，股票、债券收益了负相关性较为突出，2024年债券市场良好表现为证券公司业绩增长提供重要支撑。

具体到资产配置上面，债券投资已成为证券公司最主要业务之一。截至2024年末，我们统计的样本券商中，债券资产占金融资产比重的平均值已达64.3%，相比之下股票仅占13.9%。进一步细分，证券公司配置TPL债券与OCI债权较为均衡，TPL债券占金融资产比重平均值为35.6%、OCI债权占金融资产比重平均值为28.7%。除债券资产配置以外，证券公司权益资产配置也愈发重视投资收益稳定性，OCI权益资产占金融资产比重提升至6.4%，部分大型券商，如中信证券、中国银河、招商证券等，OCI权益资产占比已经提升至10%以上。均衡的资产配置结构有利于减轻证券公司短期业绩波动。

成交略有缩量，两融规模扩张。（1）经纪业务方面，3月A股日均成交金额为15,418亿元，环比-16.2%，同比+51.8%。（2）投行业务方面，3月IPO数量为14家，募集资金规模为92.18亿元，环比+7095.6%；2月再融资规模为344.820亿元，环比+1002.1%；3月企业债和公司债承销规模为3755.89亿元，环比+75.10%。（3）自营业务方面，上证综指+0.86%，沪深300指数+0.65%，创业板指数-1.94%，中证全债指数下跌0.58%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至3月31日，两融余额为1.9万亿元。

风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。

证券分析师：孔祥（S0980523060004）；

王德坤（S0980524070008）

非银行业快评:关于调整保险资金权益投资比例的点评-政策推动险资权益空间打开

2025年4月8日，为优化保险资产配置结构，发挥保险资金价值投资、长期投资优势，提升保险资金服务实体经济质效，国家金融监督管理总局近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

国信非银观点：此次《通知》聚焦权益类资产监管比例、创业投资基金投资集中度及税延养老保险账户管理三大核心领域，为保险资金服务实体经济、支持科技创新提供了制度保障。《通知》通过优化保险权益投资监管规定，进一步提升险资资金入市积极性，打开中长期权益投资比例上限。我们预计相应政策或将为市场带来1.5万亿左右的增量资金。中长期来看，险资作为“耐心资本”的定位将进一步强化，同时对险企投研能力、风控水平及偿付能力管理提出更高要求。

证券分析师：孔祥（S0980523060004）；

联系人：王京灵

电子行业投资策略:半导体4月投资策略：中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速

3月SW半导体指数下跌5.70%，估值处于2019年以来72.16%分位

2025年3月SW半导体指数下跌5.70%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数5.63pct；海外费城半导体指数下跌10.41%，台湾半导体指数下跌12.08%。从半导体子行业来看，分立器件（-3.73%）、模拟芯片设计（-5.01%）、数字芯片设计（-5.29%）涨跌幅居前；半导体材料（-6.53%）、半导体设备（-5.79%）、集成电路封测(-5.73%)涨跌幅居后。截至2025年3月31日，SW半导体指数PE（TTM）为92.69x，处于近2019年以来的72.16%分位。SW半导体子行业中，半导体设备和集成电路封测PE（TTM）较低，分别为55倍和57倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值超110x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为19.46%分位。

4Q24半导体重仓持股比例为11.4%，超配6.8pct

4Q24基金重仓持股中电子公司市值为4466亿元，持股比例为16.93%；半导体公司市值为3000亿元，持股比例为11.4%，环比提高2.8pct。相比于半导体流通市值占比4.5%超配了6.8pct。4Q24前二十大重仓股中，新增瑞芯微取代峰岹科技，寒武纪持仓市值超过中芯国际，成为第一大个股。

2月全球半导体销售额同比增长17.1%，存储价格趋势向好

根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元(YoY +17.1%,QoQ -2.9%)，连续16个月同比增长，但增幅连续5个月收窄；其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，环比减少3.1%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NAND Flash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。另外，TrendForce预计2Q25 DRAM因下游客户库存去化顺利合约价跌幅将收敛，NAND Flash因供应商减产奏效和买方回补库存合约价将逐步回升。基于台股半导体企业2月营收数据，IC制造/设计/封测均同比增长，环比减少；DRAM芯片同比减少，环比增长。

投资策略：中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。

证券分析师：胡剑（S0980521080001）；

胡慧（S0980521080002）；

叶子（S0980522100003）；

张大为（S0980524100002）；

詹浏洋（S0980524060001）

互联网行业周报:人工智能周报（25年第14周）-阿里Qwen2.5-Omni登顶全球开源模型榜，Meta发布Llama4

人工智能动态：1）产品应用：苹果宣布将Apple Intelligence扩展至更多语言及地区，新增语言包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语（巴西）、西班牙语、日语、韩语和简体中文等，欧盟的iPhone和iPad用户也可以开始使用Apple Intelligence功能，并宣布将Apple Intelligence引入Vision Pro；美国加州大学圣地亚哥分校发布了一项研究成果，宣称GPT-4.5通过图灵测试；OpenAI宣布推出AI Agent评测基准PaperBench；亚马逊推出个性化购物提示功能。

2）底层技术：阿里通义千问近期开源的端到端全模态大模型Qwen2.5-Omni登上全球最大的AI开源社区Hugging Face大模型榜单榜首；4月5日Meta发布最新AI多模态大模型Llama 4；在百度AI DAY上，百度发布业界首个基于全新互相关注意力的端到端语音语言大模型。

3）行业政策：工信部将聚焦人工智能、关键软件等重点领域，培育一批创新成果转化平台；《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》新闻发布会召开，将对优秀工业领域大模型和应用解决案例给予最高800万元奖励。

风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等

证券分析师：张伦可（S0980521120004）；

陈淑媛（S0980524030003）；

王颖婕（S0980525020001）；

张昊晨（S0980525010001）；

联系人：刘子谭

纺服行业专题:关税影响专题二：美国“对等关税”影响测算推演，关注板块布局良机

特朗普对等关税政策梳理：4月3日，特朗普宣布全面征收关税，4月5日起对所有国家征收10%的基准关税，4月9日起对美国贸易逆差大的国家征收更高的差异化的“对等关税”，其中对中国实施34%（中国原有关税为20%，因此累计关税达54%），对越南、印尼、印度分别实施46%/32%/26%，对韩国、日本分别实施25%/24%，对欧盟实施20%。在正式生效之前，仍存在谈判窗口期，越南紧急谈判：总理范明政召开内阁会议，提议将美国商品关税降至0%，并寻求3个月缓冲期。

对等关税政策贸易影响假设推演：1）代工纺企海外产能占比集中在东南亚地区，均被高额“对等关税覆盖”：制鞋企业丰泰、裕元产能在东南亚为主，在中国产能占比10%左右，华利产能都在越南印尼；制衣企业晶苑国际在东南亚为主，中国产能占比不到20%，箱包服装代工企业开润在印尼产能占比高达70%，有上游面料一体化产能的申洲、鲁泰，中国产能仍有40%左右比例、其余产能基本均在东南亚。而中上游纱线、面料生产企业产能仍以国内为主，也同时拥有东南亚产能布局并逐步扩建。2）假设影响推演，加征关税如全面实施将由美国消费者承担绝大部分：目前制造商与品牌的报价按离岸价计算，关税成本由品牌承担，历史多轮贸易摩擦中供应商也未曾分担过关税成本，核心原因在于鞋服类产品加价倍数高，供应链利润占比低，本身承担能力有限，而优质供应商提供的高质量的品控和可靠的交期对品牌提升商品流通环节的效率有更大意义。极端假设在本轮“对等关税”影响下，品牌会向供应商转嫁成本，基于供应链最多能承受至接近行业盈亏平衡线的成本假设，加征45%的关税将由供应商承担5%，剩余40%的关税由品牌将这部分金额向下游传导，最终造成终端涨价10%左右，由消费者承担。考虑到工资成本差距远高于加征关税的部分，并且美国也不具备产业链配套条件，纺织鞋服等低值劳动密集型产业链回美的可能性较低。

“错杀”机会选股逻辑： 1）自上而下筛选，美国收入贡献低、净利率高的公司，业绩受加税影响的敏感度越低；自下而上筛选，产能供不应求的公司议价能力更强。目前美国收入占比在20%以下的公司包括申洲国际、健盛集团、开润股份、鲁泰等，主要为在中国有产能、内销市场份额较高的供应商，而产能集中在东南亚的鞋服代工企业美国收入占比基本均在四成以上；净利率高的公司若面临行业分担关税降价至接近盈亏平衡线的情况，仍能保持较好的利润规模，净利率高的公司包括申洲国际、儒鸿、华利集团、健盛集团等；过去几年的复合增速看华利集团的增速领先、量价齐升，体现了产能供不应求、在优质客户中份额快速上升的趋势，预计也有较好的议价能力。2）行情回顾，“对等关税”宣布后欧美国际品牌和代工厂均大幅下跌，不少公司跌幅累计超20%：特朗普4月3日宣布关税政策后，全球股市应声下跌（台股4/3休市），欧美国际运动品牌以及鞋服代工厂商由于在东南亚拥有大量产能，均有较大跌幅，上游纱线面料制造厂商股价跌幅相对较小。4/4日A股、港股、台股休市，欧美国际运动品牌股价有小幅修复。4/7日A股、港股、台股开盘后再度大幅下跌，市场情绪悲观，其中不免出现错杀机会。

风险提示：宏观经济表现不及预期；产能扩张不及预期；下游客户库存恶化；关税政策不确定性；国际政治经济风险；系统性风险。

证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）；

刘佳琪（S0980523070003）

登康口腔(001328.SZ) 深度报告:产品升级创新叠加渠道变革扩张，口腔护理龙头有望领跑行业

抗敏感口腔护理龙头，产品升级渠道扩张推动业绩逆势增长。公司深耕口腔护理领域三十余年，以冷酸灵品牌为业务核心，在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右市场份额。公司2023年实现营收13.76亿元，四年复合增速达9.9%，归母净利润1.41亿元，四年复合增速达22.3%。目前公司已形成四大业务矩阵，其中成人牙膏产品收入占比约为80%；从渠道结构来看，目前公司仍以线下渠道为主，但近年电商销售收入占比持续上升，2019-2023年收入CAGR达53.1%，2024H1收入占比达22.9%。

价增驱动行业平稳发展，国货替代趋势持续推进。口腔护理行业整体相对平稳，预计2023-2028年市场规模CAGR在3%左右，但品类升级空间较大，2023年我国牙膏均价8.8元，与全球15.4元/美国32.3元仍存在一定差距。同时行业集中度较高，2023年CR5市占率达到47.8%，而在产品功效创新，以及电商渠道变革的双重驱动下，新国货品牌正快速抢占份额重塑市场格局，2018-2023年我国口腔行业国货占比由28.2%提升至35.4%。

大单品升级迭代效果显著，借力新兴渠道快速放量。1）产品端：冷酸灵品牌自成立之初就专注抗敏感赛道，随着消费者口腔抗敏感需求的提升，公司正进入产品周期爆发阶段。公司基于对核心抗敏技术的深耕，推动产品持续迭代升级，以此带动客单价显著提升。当前公司主推医研系列产品单价30+元，远高于此前产品系列，进而助力公司毛利率提升。2）渠道端，公司在产品矩阵完善基础上，借助兴趣电商进行线上破圈，驱动业绩快速爆发，据久谦数据，冷酸灵品牌2025年1-2月线上三大平台实现GMV增速105%。同时，公司通过精细化的经销商管控以及差异化品类布局，在行业承压背景下，稳住线下基本盘；3）多元化布局中，公司目前已入局儿童口腔、电动牙刷等新兴口腔细分赛道，并在未来有望通过内生外延方式，积极夯实口腔医疗、口腔美容等业务板块，真正完善公司口腔大健康产业的布局。

风险提示：宏观环境风险，新品推出不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：张峻豪（S0980517070001）；

孙乔容若（S0980523090004）；

柳旭（S0980522120001）

金融工程日报:A股反弹开启，大消费领涨、反关税题材持续发酵

市场表现：今日(20250408) 大部分指数处于上涨状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。农林牧渔、消费者服务、食品饮料、煤炭、商贸零售行业表现较好，综合、电子、汽车、通信、纺织服装行业表现较差。生物育种、反关税、一号文件、大豆、鸡产业等概念表现较好，覆铜板、液态金属、一体化压铸、超宽带技术、冷链物流等概念表现较差。

市场情绪：今日市场情绪较为低迷，收盘时有122只股票涨停，有188只股票跌停。昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为9.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为-1.80%。今日封板率82%，较前日提升18%，连板率72%，较前日提升51%，从封板率和连板率来看，市场情绪较为高涨，封板率创近一个月新高，连板率创近一个月新高。

市场资金流向：截至 20250407 两融余额为18541亿元，其中融资余额18440亿元，融券余额101亿元。两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为8.1%。

折溢价：20250407当日ETF溢价较多的是科创50ETF景顺，ETF折价较多的是交运ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到16亿元，20250407当日大宗交易成交金额为5亿元，近半年以来平均折价率5.34%，当日溢价率为2.25%，创近半年来新高。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.01%，近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为1.51%，近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为6.64%，近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为10.92%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为12.12%，处于近一年来13%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为14.95%，处于近一年来9%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为32.80%，处于近一年来1%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为19.97%，处于近一年来12%分位点。

机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是宏发股份、京新药业、涛涛车业、森马服饰、瑞普生物、海尔生物、兰石重装、恒帅股份等，宏发股份被210家机构调研。20250408披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是歌尔股份、中国长城、浙江华远、维维股份、和而泰、豪美新材、大北农、晓鸣股份、中鼎股份、神农种业等，机构专用席位净流出较多的股票是沪电股份、中创物流、C瑞林、康农种业、凌云股份、供销大集、哈三联、阳光乳业、金杯汽车、铁科轨道等。陆股通净流入较多的股票是沪电股份、和而泰、麦格米特、凌云股份、维维股份、兰石重装、孩子王、海立股份、歌尔股份、凯美特气、金杯汽车、富岭股份、亚盛集团、铁科轨道等，陆股通净流出较多的股票是中国长城、大北农、供销大集、中鼎股份、粤海饲料、晨光生物等。

风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。

证券分析师：张欣慰（S0980520060001）；

联系人：李子靖