【东吴商社吴劲草团队】安克创新 | 2024年一季报点评：扣非净利润同比+29%，新品发力有望助力后续增长

业绩简评 ： 202 4Q1 ，公司实现收入为 43.8 亿元，同比 +30% ； 归母净利润 为 3.1 亿元，同比 +1.6% ；扣除公允价值变动和汇兑损益等非经常项目后，公司 扣非归母净 利润为 3.15 亿元，同比 +29% 。 2024Q1 公司收入和 扣非净 利润均超我们对全年增速的预期。

产品升级策略收效展现，毛利率持续提升 ： 2024Q1 ，公司毛利率 / 销售净利率为 45.1%/ 7.5% ，同比 +3.6pct/ -1.7pct 。我们认为毛利率提升主要受益于①公司不断优化产品结构，推出更有竞争力的产品；②经营势能更好的耳机、安防等产品收入占比提升等。 2024Q1 公司销售 / 管理 / 研发费用率为 22.3%/ 4.3%/ 8.5% ，同比 +1.3pct/ +1.0pct/ +0.2pct 。销售费用率提升主要系平台费用、市场推广及员工薪 酬 增加。

分渠道看：线下渠道增长提速。 2024Q1 ，公司线 上渠道 实现收入 31.1 亿元，同比 +33.5% ；线下渠道实现收入 12.7% ，同比 +22.4% 。 线下渠道的增速相比 2023 年同比 +9% 的增速，实现整体提速。

持续夯实产品优势， 2024Q1 三 大核心品类均有新品推出 ： ①充电储能类，公司 1 月份推出 MagGo 超快无线充电系列 6 款新品；储能推出内置 3 种露营 灯模式 的户外电源 Anker SOLIX C800 PLUS ，集成充电储能与露营灯。②智能创新类， 2 月公司发售 eufy X10 Pro Omni 全能基站扫地机，全能基站产品得到进一步迭代。③智能影音类，公司 3 月推出 Soundcore C30i 耳机、 BOOM 2 户外便携蓝牙音响等新品；办公类推出 AnkerWork 扬声器，五合一集成日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除等需求。

盈利预测与投资评级： 我们看好消费品出海长期发展趋势；安 克创新 是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。公司充电储能、无线音频等核心增长品类表现强劲，业绩增长后劲充足。我们 上调 2024 年公司收入预测，但考虑汇兑等外部因素仍维持 归母净利润预测 为 17.6 亿元； 将公司 202 5 ~2 6 年 归母净利润预测 从 21.1 / 24.8 亿元， 微调至 21.4/ 24.8 亿元， 2024~26 年 同比 +9%/ 2 2 %/ 1 6 % 。 4 月 2 9 日收盘价对应 2024~26 年 P/E 为 20 / 16/ 1 4 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期 等。