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A:上周美股市场的大幅度调整，其核心问题在于流动性收紧。受美联储加息、降息预期延后、地缘政治冲突等因素影响，全球市场的流动性有所减弱。上周五的大跌可能与SMCl未披露业绩指引有关，这在当前流动性趋紧的环境下引发了市场对潜在风险的关注和担忧。尽管如此，对于长期投资者来说，流动性波动下的调整可能为市场带来更好的筹码交换机会，从而优化市场结构。科技股尤其是云服务提供商的资本开支情况将成为后续关注的重点。
Q:NVIDIA在AI服务器市场的表现如何？为什么二季度供需结构可能出现放缓？
A:NVIDIA作为AI领域的领军企业，其二季度AI服务器市场的供需结构确实可能经历短暂的放缓。这一现象主要是由于市场对新一代产品如B系列和GB200的期待，导致H100在过渡期间的需求有所减弱，类似于新款iPhone发布前旧款iPhone销量的暂时下滑。然而，这一短期影响并不会对NVIDIA的长期表现构成威胁，因为市场上对AI推理算力的需求持续强劲，尤其是在各大厂商竞相推出新模型如llama、GPT等的背景下，算力短缺的问题被广泛提及，急需B系列等新一代产品的支持。
Q:NVLink技术及GB200产品如何强化NVIDIA在市场上的竞争优势？
A:NVLink技术是NVIDIA的一项核心技术优势，它实现了GPU间的高速互联，双向通信速率达到900GB每秒，极大提升了大规模模型训练的效率。而GB200产品的推出，则进一步巩固了NVIDIA在高性能计算领域的领导地位，其集群性能和互联速度均具有压倒性的优势，将友商的ASIC产品如AMD的MI350远远抛在身后。相较之下，AMD由于不具备类似NVLink的高速互连技术，其通信速率仅为128GB每秒，尽管在单芯片性能上有一定优势，但在生态系统构建和跨领域的解决方案完整性上与NVIDIA存在较大差距。
Q:去年市场曾担心ASIC对NVIDIA构成威胁，目前形势如何？
A:去年，市场一度忧虑ASIC产品可能对NVIDIA的地位构成挑战，但随着GB200的发布，NVIDIA在技术和产业竞争中重新确立了长期的领先地位。GB200不仅在性能上碾压了包括AMD在内的友商ASIC产品，而且在技术更新和生态系统扩展方面展示了无可比拟的优势。因此，至少在未来几年内，NVIDIA在AI计算市场的主导地位将得以持续。
Q:对于NVIDIA的业绩预期，目前市场上的观点存在哪些分歧？
A:对于NVIDIA明年的每股收益（EPS）预期，不同的分析机构给出了不同的预测。例如，摩根士丹利等外资大行预测EPS为32，而部分内资和台湾分析师则预测EPS可达40。回顾去年，外资大行的预测值为22至23，内资和台湾分析师预测为30，最终的实际结果为28，介于两者之间。因此，对于NVIDIA明年的EPS预期究竟会偏向32还是40，目前市场上仍存在较大争议。投资者需密切关注市场动态和NVIDIA二季度的业绩表现，尤其是考虑到H100芯片供应紧张状况可能缓解的因素。
Q:对于NVIDIA的市场表现和未来预期，您有何见解？
A:目前市场已经意识到NVIDIA在B系列新品推出后的供需关系可能出现再度紧张的情况。尽管短期内市场情绪和资金流可能受到影响，但我们坚信NVIDIA在AI领域的领先地位，并且在股价下跌时看到了逢低买入的好时机。NVIDIA凭借NVLink技术和GB200产品的优势，将继续在高性能计算和AI市场保持强劲势头。
Q:阿斯麦(ASML)的极紫外光(EUV)设备业务现状如何？
A:在最近的业绩会议上，阿斯麦的EUV设备出货量低于多数人的预期，特别是LNA型号。尽管如此，考虑到半导体行业技术迭代和产能建设，尤其是台积电在明年两纳米工艺的推进，EUV设备的长期需求仍然强劲。短期内的订单波动属于正常现象，长期投资角度看，阿斯麦在股价调整后也是一个值得考虑的投资机会。
A:台积电作为半导体行业的“茅台”，虽然业绩弹性不如NVIDIA，但其业绩稳定性极高。最近一次财报公布时，台积电的环比增长预期由最初的7.5%下调至3.5%，最终实际增长率为6%。由于美股市场波动加剧，台积电的业绩预期变动频繁，使得市场判断较为混乱。不过，台积电在AI领域的表现强劲，3纳米和5纳米工艺需求持续高位，对此我们持有充足信心。
A:Marvell目前可能面临一定的风险。根据与行业内专家的交流，其投片量可能从18K下调至11K，且QC产量增加，这可能暗示市场需求疲软。此外，Marvell在数字信号处理器(DSP)市场的竞争压力加大，价格竞争激烈。因此，相较于NVIDIA、阿斯麦和台积电，Marvell的投资前景略显悲观。
A:目前为止，AMD的M1300产品在大规模模型训练和推理应用中并没有被广泛应用，集群部署案例也相对较少。先前马斯克提到的购买意向似乎未能转化为实质行动。因此，在产品代际和技术迭代上，AMD与NVIDIA之间存在一定差距。虽然过去我们曾对AMD抱有高度期待，但当前的市场表现和产品竞争力使得我们对其前景持审慎态度。
总结来说，尽管美股市场波动剧烈，但我们依然看好NVIDIA、阿斯麦和台积电在各自领域内的长期表现，尤其在AI相关的技术演进和市场需求增长中，这些龙头企业的地位不可动摇。而对于Marvell和AMD，我们需要关注其面临的市场风险和产品竞争力的变化。
Q:为何北美云服务商的资本开支对美股科技与AI投资至关重要？
A:北美云服务商（如微软、Meta、谷歌和亚马逊）的资本开支是反映其对未来业务发展信心、技术创新投入以及行业发展趋势的关键指标。尤其对于科技股和AI领域投资者来说，这些开支直接影响着云服务基础设施的扩建、新技术的研发与应用、以及AI相关产品的市场规模和竞争力。因此，跟踪并分析北美云服务商的资本开支动态，有助于洞察行业供需关系、技术进步趋势及潜在投资机会。
