【东方地产 | 个股跟踪】新城控股：销售再创历史新高，维持低成本拿地策略

公司公告6月销售及拿地情况。6月实现销售金额281亿元，同比增长255%；实现销售面积235.7万方，同比增长304%。

单月销售金额281亿元，再创历史新高。 公司在6月继续强力推盘，销售金额达到281亿元，再创历史单月销售最高值；单月销售金额同比增长255%，亦创单月增速新高。公司1-6月累计销售金额已达953.1亿元，同比增长94%，同期TOP10房企增速为29%，公司增速明显领先。公司强劲的销售表现主要源自于公司加大推盘力度，带来销售量的大幅增长。从销售面积来看，公司单月及累计销售面积增速分别为304%、118%。凭借强劲的销售表现，公司上半年目标完成度已达54%，有望超额完成1800亿的全年目标。

土地投资强度有所放缓，拿地均价明显下降。 公司6月全口径拿地金额为76.4亿元，土地投资强度27%，强度有所减弱（拿地金额/当月销售金额）。1-6月累计土地投资强度38.5%。6月共计新增11个项目，其中9个位于三、四线城市，2个位于二线城市，公司加大向三四线城市布局力度。6月拿地均价环比下降21%至3240元/平，主要是由于拿地结构中三四线城市占比较高。前6月公司累计拿地的均价仅3089元/平，有充足空间保障利润率。

维持买入评级，下调目标价至31.84元（原目标价43.78元）。 我们预测公司2018-2020年EPS为3.98/5.58/7.44元。由于近期板块调整可比公司PE估值下调至7X，我们相应调整了目标价。考虑到公司远高于行业平均的业绩增速及丰富的土地储备我们给予公司20%的估值溢价，对应2018年PE倍数为8X，对应目标价31.84元。

房地产销售规模不及预期。布局城市调控政策力度超预期。

土地储备的拓展不及预期。

公允价值变动损益不及预测值。