作者 |
文若楠
编辑
| 温斯婷
2025年甫一开年，东北药企誉衡药业（002437.SZ）率先发布2024年度业绩预告。亮眼的财务数据不仅给了医药行业一点小震撼，也让创新药浪潮下传统药企的生存发展再次受到市场关注。
据初步测算结果，2024年，誉衡药业预计录得归母净利润2.1亿~2.5亿元，同比增长74.51%~107.75%；预计录得扣非净利润1.6亿~2.0亿元，同比增长199.75%~274.69%。
单从体量来看，这种规模的盈利似乎并不值得称道。但是在两年前，2022年年末，誉衡药业陷入前所未有的低谷状态，不仅当年归母净利润亏损近3亿元，而且控股股东誉衡集团也宣布破产。
过去两年里，随着公司股权架构调整，誉衡药业获得重整，并在新任CEO胡晋带领下，开始“二次创业”。其中最引人关注的动作之一，便是剥离了押注多年的创新药资产——广州誉衡生物科技有限公司（下称“誉衡生物”）。这也成为誉衡药业扭亏为盈的关键。
实际上，自2015年国内掀起创新药开发浪潮后，试水创新药的东北药企不止誉衡药业一家。只是，押注多年后收效甚微，显然打击了誉衡药业布局创新药的信心。
不过，各家发展策略不尽相同，有人“割肉”止损，也有人重金加码。在国内高举创新药大旗的时代，这些东北老药企们仍在书写着属于自己的篇章。
割肉PD-1，扭亏为盈
誉衡药业成立于2000年3月，2010年登陆深交所，目前主要产品涉及骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物质补充剂、抗感染、抗肿瘤等领域。
在2024年业绩预告中，誉衡药业将业绩增长原因归于部分核心产品的销量和销售收入增长，如安脑丸/片、注射用多种维生素（12）、鹿瓜多肽注射液、普伐他汀钠片，另外公司的降本增效也帮助公司提振业绩表现。
部分核心产品到底贡献多少营收，尚需要等待年报披露。在2024年半年报中，誉衡药业各项细分业务（按照产品划分）的收入均有不同程度下滑，其中占营收比例最高的维生素类药物录得5.32亿元收入，同比下滑14.26%。
不过，主营业务对财务表现的影响或许并不如剥离誉衡生物带来的影响大。2023年6月末，誉衡药业以对价2.4亿元将誉衡生物脱手，买方为青岛普晟普利企业管理中心（有限合伙）（下称“普晟普利”）。
年报显示，誉衡生物系誉衡药业与上海药明生物技术有限公司在战略合作的基础上成立的创新药公司，致力于肿瘤免疫治疗领域产品的开发。
在以往年报的表述中，誉衡生物或肩负着誉衡药业转型发展的重任。2015年，誉衡药业在年报中提到，公司主动涉足生物药、医药金融服务、基因、医疗服务等多项创新型业务，谋求产业发展的创新突破。在生物药板块，其明确提到，“借力药明康德，进军生物药领域”。而誉衡生物便是其借力合作的重要平台。
图源：图虫
截至目前，誉衡生物仅有一款产品上市，为抗PD-1单克隆抗体赛帕利单抗注射液（商品名：誉妥，下称“赛帕利单抗”）。2021年8月，赛帕利单抗获得国家药监局（NMPA）批准，成为第6款国产PD-1抑制剂，用于治疗二线及以上的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤。
获批之后，誉衡生物并未能实现预期中的可观收入。2022年誉衡药业业绩遭遇滑铁卢，也与誉衡生物直接相关。年报提到，因誉衡生物开发支出计提减值准备4.23亿元，减少了誉衡药业净利润1.78亿元，另外按照权益法确认投资损失0.67亿元（已剔除上述开发支出减值影响）。
不过，剥离誉衡生物的过程并不顺利。根据2023年年报内容，在普晟普利支付两笔股权转让款（共计1.224亿元）后，普晟普利未支付第三笔款项，为1.176亿元。
2024年12月，誉衡药业发布诉讼进展公告提到，涉及到的转让款以及相关费用等或需要通过拍卖、变卖普晟普利质押的3.43亿元誉衡生物股权才能拿到。
不过，无论誉衡生物的经营状况如何，均无法继续影响誉衡药业2024年度损益，这对于誉衡药业来说，或已解除心头最大的困扰。
做差异化管线，但不做创新药
经过誉衡生物一役，誉衡药业在布局创新药上变得谨慎许多。截至目前，誉衡药业尚未披露其他创新药布局。
在2024年12月发布的多份投资者关系活动记录表里，誉衡药业直言，“公司暂时对创新药研发持谨慎态度，后续将结合市场及公司情况，择机开展创新药业务”，其解释道，“创新药具有投资成本高、研发成功率低的特点，公司目前的财务状况、研发体系暂时无法支持自研创新药”。
誉衡药业此言或许道出了传统药企转型时的困境。如何平衡创新药的投入产出比，又如何能保证不会竹篮打水一场空，均是战略层面需要思考的现实问题。
相比之下，具有临床价值的差异化仿制药、高壁垒仿制药、改良型新药等反而获得了誉衡药业的偏爱。在投资者关系活动中，誉衡药业提到这些是短期内希望布局的方向。
对此，医药行业资深人士何家利（化名）告诉时代财经，“西药的创新药更多是从靶点的角度开发，仿制药则属于工业制造的思维，两者之间存在差异。如果一家传统的药企要去做真正意义上的创新药，这个确实难度较大，从稳妥起见，他们肯定更倾向于去布局那些首仿药或者是其他非一类新药的产品。”
根据前述记录表，2024年，誉衡药业新上市的产品包括西格列汀二甲双胍缓释片（商品名：誉平）、苯磺酸美洛加巴林片（商品名：得力静）、氟比洛芬酯注射液等。另外，目前公司有20余个在研项目，预计2025年和2026年开始将逐步上市，形成业绩增量。
财报数据显示，2024年前三季度，誉衡药业的研发费用为4875.54万元，上年同期为6033.44万元。
除了拓展产品线，从誉衡药业的布局来看，发力自身商业化优势已然成为其开源的另一个重要策略。
结合公告以及投资者关系活动记录表，目前誉衡药业除了推动自有产品销量提升外，也为第一三共等药企提供药品推广服务。
“公司与第一三共的合作产品已由2015年初期的单个产品逐步拓展到奥美沙坦酯氢氯噻嗪片、甲苯磺酸艾多沙班片、普伐他汀钠片等6个产品。其中，2024年9月，公司与第一三共就推广苯磺酸美洛加巴林片（商品名：德力静）达成合作。”誉衡药业在投资者关系活动记录表中提到。
对此，北京百思力营销策划有限公司总经理王恒告诉时代财经，“药品推广主要依靠‘学术+客情’。像第一三共这样的外企擅长的是学术，国内企业则在客情上擅长，大家的侧重点不同。誉衡药业和第一三共达成合作可以说是取长补短。”
结合当下医药反腐形势，王恒进一步对时代财经指出，“当前国内医药反腐高压态势持续，对于外企来说，减少合规方面产生的风险非常重要，但产品的推广、中国的市场是无法放弃的。而国内像誉衡药业这样的企业正好可以承接销售业务。实际上，包括誉衡药业在内，国内药企越来越往合规化方向发展。在这个过程中，传统药企过去的产品不足以弥补因合规造成了利润减少，因此在合规化里拓展一些有竞争力的产品，这是比较明智的选择。”
图源：图虫
据时代财经了解，誉衡药业正在寻找更多的合作伙伴，包括创新药企。
“创新药企的主要精力在研发上，而自建销售网络的投入非常大。因此，选择合作推广会相对更有效率。仿制药的销售与创新药的销售有明显区别。仿制药是大家都有，所以在销售上侧重客情，而创新药是独一份的，销售上就更侧重学术，因为不做学术，那么你的产品创新就不会有人知道。”王恒告诉时代财经。
财报数据显示，2024年前三季度，誉衡药业的销售费用为6.32亿元，同比下降27%。
有人及时止损，有人大举迈进
