【招商建筑】铁汉生态点评报告：拟再实施股权激励，充足订单望加速转化

招商建筑 · 公众号 · · 2017-07-09 23:03

正文

事件

公司公告近期拟筹划2017年度股票期权激励计划。

1、拟实施第二期股权激励计划，激励力度大范围广，加速业绩释放

公司再次抛出股权激励计划，覆盖面广，公司董事、中高级管理人员，以及子公司中高级管理人员、核心技术人员都将参与。如此大范围的激励计划，将有望再次激发员工的积极性，加速公司业绩释放。

此前，公司已进行过两次员工持股计划，2016年3月，第一期购买数量占总股本的1.7449%，总价为1.91亿元，购买价格为13.57元/股（复权价格为8.11元/股）；2017年6月底，第二期购买数量占总股本的4.2%，总价为8.4亿元，购买价格为12.19元/股。另外，公司已在2013年实施首期股权激励计划，股份数占当时总股本的3.79%，授予对象包含高层管理人员、核心技术人员工225人。我们认为目前公司订单充足，叠加多个员工激励计划，业绩加速释放无疑，即使此次股权激励计划设定高增长目标，也将有望达成。

2、在手订单充足，资金充足保障项目落地

2016年公司新签订单121.84亿元，同比增260%，其中PPP订单为75.99亿元；年初至今，公告中标订单72亿元左右，其中PPP项目约56亿，充足的在手订单保障未来业绩高增长。

公司融资渠道多元，上市至今，先后通过定增、发债募集近40亿元资金；目前在积极推进可转债的发行，募集资金不超过11亿元；此外，还具有较多的银行授信额度，充沛的资金将有效保证项目正常落地，加速订单的业绩转化。

3、园林、环保、文旅三大板块齐发展，业务规模有望进一步提升

公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅三个方向发展，其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前，公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等，并和中科创展合作设立水处理行业并购基金，首期规模预计50亿元，不断完善生态产业链。公司积极跟踪相关特色小镇项目，把握PPP投资的新风口，寻求业务进一步扩张。

4、PPP持续推进，业绩高增长，三大板块齐发展，维持“强烈推荐-A”评级

PPP订单充足、股权激励加速订单转化，业绩有望高增长，园林、环保、文旅三大板块齐发展。我们预计17、18年公司EPS分别为0.54和0.73元/股，对应PE分别为25.8和19.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：业务拓展不及预期，投资不及预期，回款风险

附：财务预测表

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

卢平：毕业于中国人民大学，经济学博士。五年会计从业经验，十二年证券从业经验。

王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

重要声明

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