美股接下来的基调，定了！

美股情报局 · 公众号 · 美股 · 2022-03-19 15:15

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缘何鹰派上涨

3月16日晚注定是个不眠夜。全球资本界屏息凝神，聚焦于FOMC利率决议，以及更重要的，后续美联储主席鲍威尔讲话。

北京时间3月17日凌晨2点，利率决议发布的那一刻，虽然符合此前预期（加息25基点），但市场仍然被吓得不轻，顿时出现了一波抛售潮。

时长5分钟左右近乎直线的跳水，背后反映的是市场认为美联储强鹰了，看下图另外几个数据——

从美联储掉期数据来看， 今年底基准利率在2%左右，这也就意味着6-7次加息。换句话说，之后每次会议都加息，或者有一次会议加50个基点。

《美联储议息会加息概率》的表，反映出下一次会议（5.14）基准利率达到75-100基点的概率为34%（单次加息50个基点），也就是 市场认为美联储仍有不小的概率，完成之前鹰王布拉德所规划的，“7月前加息100个基点”。

虽然此前已有对年加息7次的讨论（比如美银2月的报告，布拉德几次讲话等），并且市场就此已有多次定价，但事实出来的一刻，仍然挡不住蔓延的恐慌情绪。

这里说个细节，布拉德是美联储九名票委中，唯一一个对决策投了反对票的。这位圣路易斯联储主席保持了和之前数次讲话一贯的观点，认为应该更激进的加息（50基点），以免拖到下半年情况更加复杂，美联储更加被动。但是 从票型来看，也许是布拉德过度担忧了。

本次美联储FOMC的声明，修改的地方很多。比如删掉了“与疫情和经济重新开放有关的供需失衡继续导致通胀上升”，加入俄乌冲突带来的不确定性等。

总的来说，这份利率决议以及FOMC声明，鹰派气息十足，这也是市场一时间慌不择路的首因。那么为什么在5分钟之后又出现了神奇的拉涨呢？关键在美联储头号人物鲍威尔的讲话。而讲话的关键之处，大致可用五字概括—— 经济软着陆。

经济软着陆：模糊到清晰

这次，鲍威尔一扫之前颓态，雄起了。表现在“由模糊变得清晰”。

今年以来，鲍威尔的讲话基本都是模糊的，比如“根据经济数据情况决定利率政策”，这当然让市场方寸大乱——最懂经济的美联储，竟然也看不懂了，要等滞后的数据来决定施策方针！要知道从沃尔克以来，美联储向来都是前瞻性指引经济，权威性不容质疑。

不过当天，鲍威尔无疑强势扳回一城，重拾王者雄风。结合市场走势来谈，让大盘V型反转的，是关键的几句讲话——“经济增长非常强劲，劳动力市场强劲，能够与（紧缩的）货币政策匹配…俄乌冲突带来更大的短期通胀压力，如能源大宗、海运等价格上涨，预期通胀将在今年下半年回落，明年更快回落…”

这样的讲话背后透露出的意思正是“经济软着陆”。如果还能再直白点，可能会是“尔等不要慌，经济问题我们搞得定的，滞胀、衰退不存在的，安心炒股即可。”

资本市场，向来是黄金有价，信心无价。流动性的背后，本质是信心的支撑。鲍威尔的讲话，效果就是将一剂强心针，注入进市场。以后，多头们将以这个逻辑基点为支撑， 持续进行反攻。

就像去年，以“通胀是暂时的、可控的”为基点一样。共识的力量，很多时候比真相，来得更强。

结语

当然，鲍威尔的讲话并非口说无凭。背后数据的支撑，我们此前也有分析过，比如关键的2月CPI。虽然7.9%刷新几十年来的高位，但在市场预期内（price in），并且里面有个细节至关重要—— 工资增速5.3%显著低于核心通胀增速6.4%。

这也就是为什么鲍威尔能说出 “没有迹象表明工资物价螺旋上涨” （从国内外投行报告来看，不少人忽视了这个细节），而这 将进一步缓解对滞胀的担忧，同时支撑“经济增长能匹配加息”的逻辑。

最后看看收益率曲线的情况。

目前收益率曲线仍有扁平的趋势。3月16日最新数据显示，10年期和2年期国债收益率息差，仅24个基点。 随着后续美联储的加息，收益率曲线可能出现倒挂， 即10年期与2年期息差为负（2年期收益率对利率上升较10年期更为敏感）。

关于收益率曲线扁平和倒挂，市场尤其在意。因为 此前大多数出现倒挂的时候，不久就接着出现了经济的衰退（股市的崩盘）。