【晨观方正】养殖静候周期，种业关注成长 / 特海国际Q3业绩点评 20241202

今天是2024年12月02日星期一，农历冬月初二。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

生猪养殖：周内日均价格走强

价格端： 生猪及仔猪价格小幅震荡。据博亚和讯监测，本周生猪均价16.19元/kg，周环比-1.76%，两周环比-2.27%；仔猪均价35.30元/kg，周环比-0.34%，两周环比+1.18%。根据Wind数据，本周猪肉批发价格23.70元/kg，周环比-1.59%，两周环比-1.47%；自繁自养养殖利润153.59元/头，外购仔猪养殖利润-63.23元/头。

周观点： 降温拉动生猪价格反弹。本周周内生猪日均价格持续上行，后半周反弹幅度较大。我们认为，主要影响因素：1）上周超跌后修复；2）全国降温带动肉类需求增长；3）腌腊习俗逐步启动。此外，腌腊季对肥猪需求较高，本周周均出栏体重有所增长，标肥价差走宽，散户抗价情绪有所增强，有望带动标猪价格同步提高。

禽养殖：毛鸡价格稳中偏强

价格端：毛鸡价格及肉鸡苗价格同步上行。本周主产区毛鸡均价7.71元/kg，周环比+0.92%，两周环比+0.46%；本周毛鸡养殖利润-1.63元/羽，周环比增亏38.14%，两周环比增亏19.05%。本周肉鸡苗价格为4.47元/羽，周环比+7.71%，两周环比+3.53%；父母代种鸡养殖利润为1.67元/羽，周环比+15.17%，两周环比+6.59%。

周观点： 年前补栏积极性较高，鸡苗价格高位上行。近期，在毛鸡价格持续稳中上行的提振作用下，叠加临近年前补栏尾声影响，养殖端补栏积极性有所增强，肉鸡苗价格高位上涨。当前毛鸡供给端仍偏紧，对价格有一定支撑作用，预期后续毛鸡价格或稳中偏强。

投资建议：

1、 周期角度，从生猪期货价格看，当前市场对于后市猪价走势预期较为悲观。

生猪价格超跌后有所反弹

2、 从股价角度，养殖板块经历前期调整，猪价的悲观预期释放较为充分，当前估值仍然处于低位，预计后续猪价对股价的影响钝化。

3、 我们认为未来板块业绩兑现度较好、养殖成本较低、未来出栏仍然有较高增长空间的公司将有超额表现。建议关注【牧原股份】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【巨星农牧】【京基智农】【新五丰】【唐人神】【广弘控股】等。

4、此外，建议关注【邦基科技】：三季度饲料外销量增长明显，大客户账期缩短回款加快。我们认为随着下游养殖行情回暖，以及公司大客户放量，三季度公司饲料外销量较二季度有望实现环比高增。并且随着大客户回款积极，公司饲料账期有望缩短，带动公司饲料业务毛利企稳和净利的改善。

风险提示： 养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；猪价上涨不及预期；需求端复苏不及预期。

相关研报：《生猪价格超跌后有所反弹》2024.11.27

事件： 特海国际发布三季度业绩，2024Q3实现营收1.98亿美元，同比+14.6%；经营利润率7.5%，同比+1.8pct，主要系收入与翻台率增长，以及供应链优化和成本控制增强带来的运营效率的提升；归母净利润3770万美元，2023Q3为-140万美元，主要系公司持续扩张带动收入增长与运营效率的提升，此外公司汇兑收益净额同比增加3460万美元。

2024Q3翻台率整体有提升，东亚地区表现领先。 2024Q3特海国际门店整体翻台率为3.8次/天，同比增长0.1次/天；同店翻台率达3.7次/天，与去年同期持平；平均单店日销为1.8万美元，同比提升5%。分地区看，东南亚/东亚/北美地区翻台为3.6/4.3/3.9次/天，同比增长0.1/0.4/0次/天。