信创行业投资价值分析：
1、数十年积淀自主研发，美国管制推动信创格局加速建立。
尽管“信创”的概念在近年才得到推广，但其核心的“自主可控”理念早有渊源。自2018年以来，美国陆续颁发一系列条例和政策，逐步升级对华出口管制措施。在此国际大环境下，全面的国产化替代迫在眉睫，形成了信创供需两端的清晰结构。
2、数字经济发展加速国产化进程，国家强化政策供给。
2020年以来，国家发行了一系列政策，全面推动信创行业发展。根据艾媒咨询统计测算，得益于中国数字经济的迅猛发展，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元。
展望未来
，随着行业信创的规模化落地，信创产品作为数字经济核心环节将直接受益。
中证信创指数投资价值分析：
1、指数编制：聚焦信创产业的选股方案。
指数从沪深市场中选取不超过50只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。中证信创指数在样本股的筛选过程中，会分别计算
研发市值占比
、
净利润增速
、
营收增速
、
毛利率因子
，并计算上述因子标准化Z值的算术平均值得到综合得分，然后再按各细分领域选取市值排名前三的上市公司证券优选作为指数样本；在剩余样本中，按综合得分由高到底排序，选取总计不超过50只上市公司证券作为指数样本。中证信创指数具备较强的科技属性，信创主题特征鲜明。
2、中证信创指数当前具备较高的投资价值。
从各项风险收益指标综合对比来看，中证信创指数相比国证信创指数来说具备更高的投资性价比。中证信创当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际，盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。指数当前的风格总体为高Beta、高流动性、中小市值。
1.1 数十年积淀自主研发，美国管制推动信创格局加速建立
信创，即信息技术应用创新产业，是基于自有IT底层架构和标准建立起来的IT产业生态，本质在于发展国产信息产业，实现“自主可控、安全可靠”的发展目标。
尽管“信创”的概念在近年才得到推广，但其核心的“自主可控”理念早有渊源。
自1993年，中软推出第一代国产操作系统COSIX 1.0、浪潮研发SMP2000系列服务器以来，我国信息产业便走上了自主研发的道路。1999年，信息产业部副部长吕新奎先生发言称，“发展自主版权的操作系统是发展我国软件产业的需要，是保障信息安全的需要， 是国家安全的需要，信息安全是买不回来的，只有靠自己来保证。” 2006年，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，将“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”列入16个重大科技专项之一。
近年来，美国对中国的管制侧面推动了信创行业的发展
。2018年8月1日，美国商务部修订了《出口管理条例》，将中国的44个实体（8个实体和36个下属机构）添加到实体清单中，称美国政府已确定添加到实体清单中的实体的行为违反了美国的国家安全或外交政策利益。
在接下来的五年内，美国陆续颁发一系列条例和政策，进一步升级对华出口管制措施。
近期芯片贸易进一步收紧。
2023年10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布针对芯片的出口禁令新规，对涉华先进计算芯片和半导体行业的出口管制措施进一步升级。新规要求英伟达在内的美国半导体公司不得再向中国供应A800和H800等先进计算芯片、芯片制造设备和其他产品。而在此新规出台一年前，美商务部基于“先进芯片及其驱动的先进计算机和人工智能系统可被用于生产新的武器和监控设施”这一“国家安全”逻辑，发布一系列针对中国先进计算机和半导体制造物项的严格出口管制条例。
在此国际大环境下，全面的国产化替代迫在眉睫，形成了信创供需两端的清晰结构。
供给侧呈2+8+N体系。其中，2是指党、政，8是指金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天8个关于国计民生的重要行业，N泛指多个消费行业市场。需求侧则是信息技术产业服务商，包括应用软件、基础软件、基础硬件、云计算、信息安全几大类。
1.2 数字经济发展加速国产化进程，国家强化政策供给
信创产业是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。
2020年以来，国家发行了一系列政策，全面推动信创行业发展。
中央网络安全和信息化委员会于2021年底发布《“十四五”国家信息化规划》，明确2022-2025年将开启新一轮数字经济建设周期。
2023年，信创行业继续在政策护航下持续大步推进。国家多次发文强调科技自立自强、强化数字中国的重要性：
•2023年2月23日，国资委主任张玉卓在发布会上指出，
需要在“卡脖子”关键核心技术攻关上不断实现新突破
，包括打造原创技术策源地，高质量推进关键核心技术攻关，加大对传统制造业改造、战略性新兴产业，也包括对集成电路、工业母机等关键领域的科技投入，提升基础研究和应用基础研究的能力。
•2023年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。《规划》是继二十大报告提出建设加快“数字中国”之后，第一个有关数字中国的实施方案，它进一步强调了
构筑自立自强的数字技术创新体系、筑牢可信可控的数字安全屏障
的重要性。此外，《规划》还落实了数字中国发展监测评估的开展，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。
•2023年5月28日，中共中央党史和文献研究院编辑的《论科技自立自强》一书收录习近平同志过去十年内关于
科技自立自强
的重要文稿50篇，多次强调只争朝夕突破“卡脖子”问题，切实提高我国关键核心技术创新能力，
把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里
，为我国发展提供有力科技保障。
根据艾媒咨询统计测算，得益于中国数字经济的迅猛发展，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元。
根据零壹智库、数字化讲习所不完全统计，截至2022年12月，我国已形成19个信创联盟、10个信创工委会、21个信创实验室和3个信创企业生态组织，分布全国各地。
信创后续将按照“先基础、后应用”，“先管理、后业务”，“先边缘、后核心”有序开展实施工作。
2022年底，2022中国信创论坛暨网络展览会中，CIO时代研究院和北达软联合发布《央国企信创白皮书-基于信创体系的数字化转型》2022版，为后续指导央国企的信创工作提供了具体落地参考：
•先从Iass层的计算、存储、网络及网络安全、数据中心配套设施，以及各类终端，这些基础硬件及操作系统、云资源管理、信息安全管理、终端桌面等基础软件开始，然后再到应用系统及相关的应用软件的信创化；
•对于应用系统及相关应用软件信创化，先进行OA类（协同办公及工作流、文档管理等）以及BI类（数据统计分析及基于大数据的决策支持系统等）的信创化，然后再进行直接支撑业务运营的应用系统及相关应用软件的信创化；
•对于直接支撑业务运营的应用系统及相关应用软件的信创化，应先进行非核心，对业务运营重要程度低的非核心应用系统及相关应用软件的信创化，然后再进行对业务运营重要程度高的核心业务应用系统及相关应用软件的信创化。
展望未来
，随着行业信创的规模化落地，信创产品作为数字经济核心环节将直接受益。
二、中证信创指数投资价值分析
中证信创指数简介：
中证信创指数（简称：中证信创，代码：931247），由中证指数有限公司于2012年12月21日发布，以2017年12月29日为基日，基点为1000点。中证信息技术应用创新产业指数从沪深市场中选取不超过50只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。
同中证全指指数的样本空间。即由满足以下2个条件的沪深A股组成：1)上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；2)非ST、*ST股票、非暂停上市股票。
中证信创指数样本可投资性筛选：
过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%。
中证信创指数相对国证信创指数而言，编制规则方面具备一定的优势。
通过对比中证信创指数与国证信创指数的编制方案，可以发现中证信创指数在一些方面具备相对优势。中证信创指数在样本股的筛选过程中，会分别计算研发
市值占比
、
净利润增速
、
营收增速
、
毛利率因子
，并计算上述因子标准化Z值的算术平均值得到综合得分，然后再按各细分领域选取市值排名前三的上市公司证券优选作为指数样本；在剩余样本中，按综合得分由高到底排序，选取总计不超过50只上市公司证券作为指数样本。中证信创与国证信创都是旨在反映信创股票表现的指数，具体从二者编制规则上的差异性上而言，中证信创指数发布日期更早，数据可回溯期更长。另外，中证信创指数在样本选择过程中还考虑了研发市值占比、净利润增速、营收增速、毛利率因子等因素，成分股的基本面较优秀，盈利与成长性较高。
中证信创指数前十大权重股信创主题特征鲜明，聚焦信创产业龙头股票。
指数成分股数量为50只，截至2024年3月8日，指数前十大成分股累计权重达到50.78%，主要聚焦信创产业链的龙头股票。例如指数前三大成分股分别为中科曙光、海光信息、浪潮信息，都是信创行业的龙头股。
从指数成分股行业分布来看，
主要布局计算机、电子等行业。
指数的50只成分股聚焦于2个中信一级行业，其中计算机行业权重占比高达90.34%。从更加细分的中信三级行业来看，指数成分股主要聚焦于行业应用软件、通用计算机设备、云软件服务、集成电路、云基础设施服务等细分行业，这5个细分行业累计权重占比达到85.83%。从各国经济历史发展情况来看，每当经济情况遭遇到挑战的时候，各国都需要创新出新的产业提供新的经济发展引擎，而从当下来看，信创产业或能辅助驱动高质量发展的进程。中证信创指数布局的计算机、电子等行业，全都属于信创属性非常高的行业，未来有望推动经济高质量发展的进程。
中证信创指数的行业分布相比万得信创产业指数而言更加集中，计算机含量更高。
从中证信创与万得信创产业指数的行业权重分布对比情况来看，中证信创覆盖的行业数量更少，只聚焦于2个中信一级行业，而万得信创产业指数涉及了8个中信一级行业。中证信创在计算机行业配置权重更大，计算机含量更高，而完全没有配置通信、国防军工、机械、轻工制造、消费者服务、汽车等与信创概念相关性稍低的行业，因此中证信创指数对于信创概念行业的布局更加集中。
从指数成分股市值分布来看，中证信创指数偏向中盘风格。
从中证信创指数的股票市值权重分布来看，主要布局的是中盘股，成分股平均市值约245.79亿元。从指数成分股市值权重分布来看，总市值大于1000亿、500-1000亿、200-500亿、100-200亿、小于100亿的指数成分股权重累计占比分别为15.92%、18.78%、31.87%、16.48%、16.95%，因此指数成分股里面大盘股和小盘股占比不高，以中盘股为主，成分股市值在100-1000亿元之间的权重占比高达67.13%，因此整体上而言中证信创指数成分股偏向中盘市值风格。
从指数成分股涉及概念来看，中证信创指数在TMT、科技龙头、国产软硬件、信创产业、基金重仓等概念上的暴露较高，具备较强的科技属性，信创主题特征鲜明。
从具体相关概念来看，指数在TMT、科技龙头、国产软硬件、信创产业、基金重仓等概念的暴露度分别为100.00%、86.52%、80.13%、69.66%、60.77%，其中在TMT、科技龙头、国产软硬件等概念上的暴露度都大幅高于万得信创产业指数。
中证信创指数自基日以来历史表现优秀，长期收益率跑赢沪深300、中证500、中证1000等指数，同时也跑赢同类型的国证信创指数。
截至2024年3月8日，中证信创指数自基日以来历史表现优秀，年化收益率为2.13%，大幅跑赢同期的沪深300（-2.01%）、中证500（-2.36%）、中证1000（-4.09%），同时也跑赢了同为信创主题指数的国证信创（-2.87%）。因此，从指数历史表现来看，中证信创指数相对其他指数而言具有高收益、高弹性的优势。
从各项风险收益指标综合对比来看，中证信创指数相比国证信创指数来说具备更高的投资性价比。
中证信创不仅年化收益率领先国证信创，夏普比率、Calmar比率等风险调整后的指标也都处于大幅领先的地位，因此中证信创指数是一只比国证信创指数收益更高、性价比更高的指数，是投资者们布局信创概念的优秀标的指数。
2.4指数估值盈利：PB估值处于历史低位，盈利未来成长可期
中证信创当前PB估值处于历史低位，具备较高的投资安全边际。
信创行业整体估值水平近期经历了回升，PE估值已经处于历史均值以上，但PB估值仍处于历史均值以下，因此从当前估值所处历史分位数水平来看，指数的PB估值较低。因此，从PE估值来看还不到高位，而且PB估值处于历史低位，所以指数的安全边际仍然较高，具备较高的投资性价比。
