高盛-A股：我们现在在哪里？

自特朗普胜选和全国人大常委会会议召开以来，国际投资者、国内机构投资者和国内散户投资者之间的观点分歧进一步扩大。

如果你只看最近香港的IPO市场，你可能不会觉得中国二级市场表现乏力。机构投资者一直积极参与香港的IPO。

如果根据投资者对A股市场的热情程度对三类投资者进行排名：国内散户投资者 > 国内机构投资者 > 国际机构投资者。

国内散户投资者

尽管不再像国庆黄金周期间的“淘金热”那样火爆，但国内券商的新开户仍在继续。国内散户投资者并不太关心“万亿”人民币中的“X”有多大。事实上，大多数人相信这是一项10万亿元人民币的刺激计划。此次，散户投资者大多希望将资金投入ETF产品。有一个新发布的“A500”指数在散户中越来越受欢迎。过去几个月，已开发出90多款跟踪“A500”指数的ETF产品。很少有散户投资者询问新任特朗普内阁成员的具体身份。然而，他们普遍知道特朗普可能会重新征收贸易关税。

国际机构投资者

国际投资者仍在就自己11月8日全国人大常委会宣布的刺激计划规模进行辩论。显然，这仍然是他们关注的焦点之一。当他们开始看到特朗普内阁成员的挑选时，他们有些担心。我们自己的市净率（PB）数据继续显示，9月24日后涌入中国股市的国际对冲基金资金已基本撤离。

国际机构投资者不断询问我：中国的下一个关键事件是什么？例如，12月的中央政府经济论坛会有实质性内容出台吗？从现在到2025年3月的“两会”期间，还有其他关键事件吗？

国内机构投资者

国内机构投资者处于两者之间，但他们大多持看涨态度，尽管没有散户投资者那么看涨。在讨论特朗普内阁成员人选时，他们更加老练。我感觉他们通常比我更了解这些内阁成员。他们还想了解在“两会”之前是否会有更多的政策跟进。中国政府对经济总体放松的态度以及对私营企业的持续关注和关怀，帮助他们至少在未来几个季度内对A股市场保持看涨观点。