在4万亿之后的经济下行周期中，2012年二、三季度基本上是第一个盈利底部，2014年底和整个2015年陷入第二个盈利底部。2016年一季度开始的盈利改善在2017年一季度延续，且改善幅度较大，从现有的数据来看，进一步改善的空间恐有限。与2016年一季度相比，2017年一季度非金融行业综合毛利率已经出现下降。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。
◆【电子-孙远峰】太极实业：子公司十一科技21.6亿大单落地，OLED和半导体跨周期投资拉动，成长空间看好
太极实业控股子公司十一科技中标项目落地，与和辉光电就第6代AMOLED显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY项目签订工程总承包合同，合同金额21.6亿元。
显示器件EPC领域地位领先，十一科技前期中标项目合同落地；半导体跨周期投资拉动，十一科技大单不断；半导体封测代工接近世界领先水平。
投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A投资评级，6个月目标价为9.98元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为13.6%、12%、30%，净利润增速分别为116.1%、40.1%、30.0%，每股收益分别为0.24元，0.33元，0.43元。
风险提示：显示和半导体行业景气度周期性波动
◆【传媒-焦娟】精品内容再度大涨，重申推荐唐德影视、慈文传媒等的核心逻辑
我们在年度策略、年报点评中强调传媒行业精品剧制作的高景气度相对是最确定的，即使在市场情绪最为悲观的时候我们也一直坚持。
行业逻辑来看，付费用户高增长支撑了2017年视频网站内容投入的持续增长，精品内容制作发行有一定壁垒，上游龙头制作公司将集中受益。同时，我们对传媒行业中影视子板块32只个股的2016年报、2017年一季报数据进行整理、分析，得出以下结论：
1. 2016年电视剧板块业务内生收入增速高达53.73%，不但明显高于影视板块整体增速29.23%，为影视板块下各子板块中最高；2. 根据已披露的影视公司2017上半年业绩预告，预计影视版块公司2017上半年归母净利润整体同比增加3.97-33.79%。
具备头部剧制作能力的唐德影视、慈文传媒，有望充分受益于头部内容话语权的进一步强化、网络版权价格的持续攀升、精品内容市场容量扩充及变现方式多元化。我们预计2017年唐德影视、慈文传媒业绩将保持高速增长分别实现净利润3.8亿、4.8亿，当前股价对应估值27倍、24倍，强烈推荐。
风险提示：系统性风险
◆【金融-赵湘怀】券商4月点评：股基交易额清淡，自营面临浮亏
事件：29家上市券商公布2017年4月业绩，4月共实现净利润47亿元，环比减少61%。股价分化印证，业绩边际改善；4月券商经营环境整体平淡；券商二季度业绩有望维持稳定。
把握定增题材和区域建设主题的投资机会。在2017年行业杠杆率持续下降的背景下，券商业绩更依赖ROA，资本金的补充对于券商做大规模和提升业绩的重要性加大，一般而言定增前后和解禁期间会带来交易性机会。2017年4月雄安新区建设规划出台，总理再提粤港澳大湾区建设，预计特区建设将加速推进，地方项目投融资需求提升为金融行业带来业务机会。
推荐标的：宝硕股份/广发证券/东兴证券/长江证券
风险提示：股市大幅波动风险/信用违约风险/流动性风险
◆【地产-陈天诚】房地产去库存到什么阶段了？
始于2014年的去库存已经过去两年，一线城市房价暴涨一番，三四线持续火热，到底目前库存去的如何，还有多少库存任务没有去除？我们估算全国整体库存仍有24.9亿平米，去化周期约21.4个月，相比历史高点的2014年有显著改善，但整体去化任务仍不轻，主要集中在未能跟踪的广大三四线城市，我们认为本轮三四线由于棚改货币化带动小镇居民改善需求和一二线房价上涨带动三四线溢出性投资需求仍将持续，也将是政府继续的工作重点，这和热点城市限购不冲突，17-18年将是去库存的攻坚阶段。
风险提示：系统性风险
◆【新三板-诸海滨】五月月报：定增市场略降温，深度掘金三板大消费
新三板大消费类年报表现较好：新三板大消费板块营业收入保持20%增长，净利润增长率下降至17%。第十八、十九周建议关注磐石新能和沃特节能；四月成交量整体下降，做市转让成交量下降明显。
4月定增市场略有降温：2017年4月共发布214次定增预案，较3月有所回落。第十八、十九周共计发布94次定向发行预案，涉及总资金74.14亿元：第十八、十九周共计发布94次定向发行预案，涉及总资金74.14亿元。定增预案拟募集资金最多的三大行业为金融、机械设备和信息技术，其中金融行业预计募集资金为12.48亿元。
风险提示：行业增速放缓、企业盈利能力进一步下降。
◆【机械-王书伟】基金一季报持仓分析：市场风格偏向稳健，持仓重估值真成长
一季度基金持仓高配机械板块，重仓估值安全边际较高及增长较确定的优质公司；一季度基金减仓集中在工程机械、轨交等强周期细分板块；智能制造板块受基金青睐，重点推荐3C自动化、锂电设备龙头。
投资建议：近期监管层强化金融安全监管及金融去杠杆，市场投资风格偏向稳健。我们建议三条主线布局：1）周期板块筛选细分行业周期底部复苏明确，估值处于历史底部，在手订单饱满，业绩改善确定性高的周期龙头；2）成长板块中筛选客户粘性高、高端进口替代及内生驱动成长细分优质公司；3）自下而上优选低估值业绩稳定增长的标的。
周期板块业绩改善明显，价格回落短期估值承压相对看好煤机、油服、工程机械行业景气度底部未来边际改善。成长板块持续高景气，龙头企业享受最大增长空间，重点看好3C自动化、锂电池设备以及下游偏消费升级的细分设备板块。核心推荐：中金环境、诺力股份、智云股份、天地科技、先导智能、浙江鼎力、恒立液压、龙马环卫。
风险提示：宏观经济持续下行，政策变动风险，下游需求不足。
◆【机械-王书伟】欣克利角项目开建，关注核电出口进展
据《经济参考报》报道，中广核欣克利角C主题工程已于日前浇灌第一罐混凝土（FCD），标志着工程正式开工建设。
点评：1. 欣克利角项目打响开门红，后续项目大力推进；2. 年内核电项目有望突破，关注出口市场进展；3. 核电设备企业或迎边际改善：推荐台海核电、南风股份、中核科技、江苏神通，关注应流股份。
风险提示：核电建设不达预期
◆【医药-崔文亮】复星医药：控股股东和管理层持续增持，从“医药ETF”到创新型生物医药企业提升估值空间
公司公告控股股东复星集团5月9日增持105万股，占总股本0.04%。同时，公司公布控股股东后续增持计划，拟在未来12个月内在二级市场增持累计金额不低于人民币7000万、累计增持比例不超过总股本2%。
控股股东和管理层持续增持，彰显对公司未来的强大信心。公司主营业务发力，扣非净利润实现快速增长。公司从“医药ETF”向创新型生物医药企业转型，市场已经看到了公司近年来的高内生增长，对其估值有一定的纠正，我们认为还不够。
投资建议：鉴于公司主营业务内生增长良好、公司从“医药ETF”向创新型生物医药企业转型带来估值提升，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为41.1 元，对应2017年30倍动态市盈率。
风险提示：研发存在不确定性；药品降价；并购进度及整合不及预期。
