露天煤业跟踪报告：生产正常，持续布局新能源发电业务

近日我们对新冠肺炎疫情对公司生产和经营的影响进行了跟踪，具体情况如下：

供给方面：公司霍林河1 号露天矿和扎哈淖尔露天矿目前均正常生产，目前看对公司一季度和全年煤炭产销量均不会有较大影响，供给方面较为平稳。

煤价方面：考虑到公司在蒙东&东北地区鲜有竞争对手，议价能力较强，因此2020年煤价预计也将保持相对平稳。

运输方面：公司大部分煤炭外运都是铁路，基本不受疫情影响；小部分产量走地销，主要方式是公路运输，但是这部分产量占比很小，因此对公司业绩不会造成太大影响。

持续布局新能源发电。2019年12月-2020年1月，公司陆续发布公告显示布局新能源发电领域不断取得进展。其中，2019年12月12日公司发布公告称拟投资建设通辽发电总厂贮灰场生态环境综合治理150MWp光伏发电项目、阿拉善左旗40MWp光伏发电项目以及达拉特光伏发电领跑奖励激励基地100MWp项目。2019年12月27日和2020年1月11日公司通辽市青格洱新能源有限公司100万千瓦风电外送项目和阿拉善基地400MW风电项目分别得到核准，未来新能源发电有望为公司持续贡献业绩增量。

盈利预测与估值：根据公司三季报各项财务数据以及考虑到动力煤价格19年下半年相比上半年有所下滑，我们下调公司2019/20/21年归属于母公司股东净利润预测值分别为25.97/28.83/31.72亿元（前次为27.15/30.15/33.02亿元），折合EPS分别是1.35/1.50/1.65元/股（前次为1.41/1.57/1.72元/股），当前7.77元股价，对应PE分别为5.75/5.18/4.71倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。