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IGO limited 2023Q4 经营活动报告【华西有色-晏溶团队】

环保有色溶易看 · 公众号 · · 2024-02-02 19:33

正文

IGO limited 2023Q4经营活动报告

季度业绩受到商品价格大幅下跌和销售量下降的影响

要点

安全业绩持续改善，总报告工伤事故频率（TRIFR）下降至 12.0
为应对严峻的市场形势，Cosmos项目将进入维护和保养阶段
Cosmos 和 Forrestania 资产减值估计为1.6亿至1.9亿澳元
Greenbushes合资伙伴再次确认对增长计划的承诺，并同意化学级锂精矿按月定价
继 2023Q3产量创纪录后，Greenbushes产量下降，导致生产现金成本上升
按照计划过渡到批量铣削后，Nova的运营表现强劲，而Forrestania的产量下降
本季度末现金状况良好，有2.76亿澳元现金和 7.2亿澳元未提取债务
Ivan Vella 于2023年12月11日就任董事总经理兼首席执行官

管理层评述

“我很高兴能加入 IGO，并要感谢所有让我感到宾至如归的人。我有机会参观了我们所有的运营部门，并与团队成员进行了会面，我的印象更加坚定了我加入 IGO 的决定。

“我们的行业正面临着一些重大挑战和不确定性，镍和锂都在经历周期性的低迷。我在采矿业工作多年，知道这是看到我们资产真正质量的时候。IGO 业务处于有利地位，我对我们有机会在未来取得成功感到兴奋。

“我们今天宣布的将Cosmos转入维护和保养的决定并不是一个轻率的决定。尽管我们发现了优化和降低发展风险的机会，但最近镍价的下跌使我们不得不停下来，重新评估这一资产的未来。我们正与员工密切合作，按照 IGO 的价值观安全地管理这一过渡，为未来可能的重启保留价值。令人欣慰的是，尽管目前的市场状况不佳，但我们的Nova和Forrestania资产仍保持现金充裕。

“近几个月来，锂市场也出现了充满挑战的市场状况，但这个新兴行业的基本面良好。

“最近几个月，锂市场也出现了挑战性的市场条件，但这一新兴行业的基本面是良好的。我们最近在Greenbushes宣布的变化为 2024 财年剩余时间的生产和销售提供了更大的信心，而定价机制的变化使Greenbushes与该行业的其他资产更加一致。Greenbushes是一个杰出的世界级资产，在整个周期中都能产生丰厚的利润。我们期待着继续与我们的合资伙伴（全球两家领先的锂业公司）紧密合作，以优化和发展这一重要资产。

“尽管最近几个月遇到阻力，但我们正在采取行动，针对当前环境进行调整。我们合资伙伴的实力、我们投资组合的质量和增长机会、我们强大的运营能力，以及最重要的是，我们员工的文化和激情，都让我相信，我们能够共同推动未来的巨大成功。”

常务董事兼首席执行官 Ivan Vella

综述

由于本季度镍价下跌18%，加上Nova和Forrestania销量下降，集团销售收入在2023Q4下降28%至1.787亿澳元。镍价下跌的影响因Forrestania在上一季度对矿山剩余预测年限内的镍产量 100% 执行了套期保值而被部分抵消。
基本EBITDA为1.528亿澳元，较上一季度减少58%，主要原因是IGO应占TLEA净利润减少49%，反映出Greenbushes的锂价格和销量下降（如2023年三季度报告所预示），以及Nova和Forrestania的镍销量和价格下降。
2023Q4来自经营活动的现金流出为3,100万澳元，由于TLEA运营现金流环比下降，合资公司选择在2023年12月不支付股息，以等待 CY24 预算和运营计划的最终确定。
另外5120万澳元的运营现金流出用于支付收购Western Areas的印花税。
本季度投资活动的现金流出为1.415亿澳元，其中Cosmo项目的资本支出为1.067亿澳元，用于正在进行的建设和矿山开发活动（2023Q3：9890万澳元）。投资现金流出还包括本季度收购上市投资的2,520万澳元。
因此，集团本季度的基本自由现金流出为9,610万澳元，而2023Q3的自由现金流入为5.297亿澳元。
2023Q4来自融资活动的现金流出总额为3.699亿澳元，反映公司加速偿还3.6亿澳元未偿还债务，并将该笔款项转换为公司的循环信贷额度，导致季度末未提取的债务为7.2亿澳元。本季度还有940万澳元的融资流出与租赁付款有关。
本季度末手头现金净额为2.764亿澳元，而2023年9月30日的库存现金净额为4.445亿澳元。

减值

正如 2023 年12月13日向市场公布的那样，IGO预计在公司2023H2业绩中对Cosmos资产记录进一步减值。IGO还预计Forrestania资产将录得小额减值。
虽然减值评估仍在进行中，但IGO预计总减值费用将在1.6亿至1.9亿澳元之间，具体数额有待最终确定各自的矿山寿命计划、宏观经济假设和技术审查程序。
Cosmos和Forrestania价值的重新评估主要归因于自上次报告日期（2023年6月30日）以来镍价快速下跌。
任何减值都不会影响全年的基本EBITDA。

锂业务

IGO 的锂权益通过公司在天齐锂能澳大利亚公司（TLEA）中 49% 的权益持有，TLEA 是一家与我们的合作伙伴天齐锂业公司（TLC）（51%）共同组建的合资企业。TLEA 拥有综合锂业务，包括Greenbushes项目51% 的股权（Albemarle持有49%），以及 Kwinana 氢氧化锂工厂 100% 的股权。

评述

Greenbushes的季度锂辉石精矿产量为 35.77万吨，比上季度减少 14%，包括 33.89 万吨化学级锂精矿和1.88万吨技术级锂精矿。产量下降是由于矿石加工量减少至138万吨，而 2023Q3为 147 万吨，以及整体给矿品位下降至 2.2%（2023Q3：2.4%）。本季度，CGP1 和 CGP2 完成了两次重大计划停产。

现金成本（产量）为每吨 357 澳元，较上季度增加 36%，主要是由于按计划减少锂辉石产量。

由于实现价格下降及销量减少，Greenbushes录得2023Q4销售收入 13 亿澳元，较2023Q3减少 10 亿澳元（或 43%）。2023Q4锂精矿销售总量（化学及技术级）的平均实现价格为每吨 3,016 美元（FOB 澳大利亚），而上一季度为每吨 3,740 美元。

主要资本项目

本季度Greenbushes的主要项目进展包括：

化学级工厂3（CGP3）：结构混凝土和散装土方工程进展顺利，打桩工作完成后实现了一个重要的里程碑。

尾矿库4（TSF4）：尾矿库4单元1至1261层的施工已经完成，尾矿库4单元2的施工仍在继续。

矿山服务区（MSA）：矿山服务区的建设已经完成。

新的永久性营地：中央设施建设进展顺利。首批250个房间计划于2024年度中期完工。

Greenbushes2023第四季度的持续、增长和递延尾矿总支出为2.23亿澳元，2023第三季度为1.97亿澳元。

评述

Kwinana 的氢氧化锂产量环比保持稳定，为617吨，其中电池级产量为286吨。在12月份，该工厂有几天的铭牌生产率在40%左右，最高日生产率为44%，但仍在继续努力保持稳定的生产水平。尽管这一结果低于IGO的预期，但TLC和IGO仍致力于改善Kwinana的运营绩效。目前正在完成对当前项目修改申请的详细审查，旨在改善工厂的瓶颈区域以及工厂的可靠性。
由于近期市场波动，本季度未确认氢氧化锂销售。Kwinana的产品仍然合格，并继续与潜在客户进行进一步的资格认证。
季度末手头可供销售的成品库存总量为 3,076 吨，预计将在未来几个季度作为合格产品出售。
本季度，1 号产线的维持和改进资本支出总计为 1,690 万美元，2 号产线的支出为 270 万美元。

锂业务展望

Greenbushes

正如 20246年1月29日所宣布的，近几个月来，TLEA 和 Windfield 合资企业的合资伙伴 Albemarle Corporation（Albemarle）（合称合资伙伴）一直在考虑其锂辉石精矿承购量，并讨论适用于由 Talison Lithium（Talison）管理的Greenbushes的锂辉石精矿销售的定价安排。
经过这些讨论，合资伙伴已确认其 2024年上半年的锂辉石精矿产量，IGO 预计总销量将比六个月期间的产量低约 20%。为使 Talison 安全有效地管理其库存，IGO 预计Greenbushes的产量在此期间将略有减少。
Greenbushes 2024财年的产量指引已修订为130-140万吨。
此外，Windfield董事会已决定将适用于SC6.0锂辉石精矿承购量的定价机制修改为每月重置，使用现有的四家价格报告机构（Fastmarkets、Asian Metals、Benchmark Minerals Intelligence和S&PPlatts）的上月平均价格，减去5%的折扣，（FOB 澳大利亚）。月度定价机制自2024年1月1日起生效。
合资伙伴仍致力于关键增长项目，包括CGP3的建设。
Talison目前正在最后确定其2024年度预算和资本审查，之后IGO将在2024年2月报告半年度业绩的同时，酌情提供最新的现金成本和资本支出指引。

Kwinana-1号产线

IGO预计，随着必要的工艺修改和纠正工作的完成，1号产线的业绩将在2024年上半年继续改善，从而实现运营的一致性和更高的总体生产率。
与Talison一样，TLEA和Kwinana也正在完成其2024年的预算审查，IGO预计将在2024年2月发布的半年度报告中进一步更新1号产线在2024财年剩余时间内的产量和资本前景。

Kwinana - 2号产线

本季度继续进行前端工程设计（FEED），计划于2024完成。

镍

评述

Nova所有金属的产量环比均有所增长。
现金成本为每磅 4.17 澳元（2023Q3：每磅 4.18 澳元），与上一季度持平，产量的略微增长抵消了现金生产成本的略微增长。
销售收入为 1.185 亿澳元，较上一季度（2023Q3：1.629 亿澳元）下降 27%，主要是由于金属销售量下降及镍价下跌。
由于发货时间原因，本季度的应付镍和铜销量较低，为3,923吨应付镍（2023Q3：4,326 吨应付镍）和 1,485 吨应付铜（2023Q3：2,179 吨应付铜）。
本季度 Nova 镍平均价格（扣除本季度套期保值重估）下降了18%至 25,115 澳元/吨（2023Q3：30,550 澳元/吨），导致镍价出现 2130 万澳元的负差异。
本季度铜价保持稳定，为 12,018 澳元/吨（2023Q3：11,933 澳元/吨），钴均价下降 10%至 42,367 澳元/吨（2023Q3：47,111 澳元/吨）。

评述

由于本季度初开始向批量铣削过渡，Forrestania 的镍产量比上一季度下降了15%。这导致矿石磨削量减少105,927 吨（2023Q3：118,010 吨），进料品位略低至2.39%（2023Q3：2.41%），回收率也较低。
Spotted Quoll开采的矿石产量环比下降2%，但品位从上一季度的3.13%提高到3.22%，而Flying Fox矿石产量环比下降，原因是该矿已达到使用寿命，并于2023年11月成功关闭。
现金成本为12.03澳元/磅，与上一季度的11.64澳元/磅相比增加了3%，主要原因是吞吐量降低、镍给矿品位降低以及回收率降低，但部分被生产成本下降所抵消。
镍销售收入为6020万澳元，较上季度（2023Q3：8550万澳元）有所下降，原因是丛林大火导致道路关闭使销量下降，以及镍价下跌导致应付款减少。
此外，镍实现价格环比稳定在 32,011 澳元/吨（2023Q3：31,234 澳元/吨），反映了上一季度为降低Forrestania剩余矿山生产年限的风险而进行的镍对冲的影响。
本季度基本EBITDA下降，原因是根据期末库存库存确认的可变现净值调整，与镍价下跌一致（不包括对冲）。
Forrestania本季度的自由现金流总额为380万澳元（2023Q3：2970万澳元），反映了销售收入的下降。

Cosmos项目

评述

本季度Cosmos的建设和矿山开发总支出为 9100 万澳元，其中包括 6200 万澳元的矿山开发支出和 2900 万澳元的项目资本支出。本季度的主要活动进展如下：

选矿厂：选矿厂的矿石调试已于本季度初开始，并于 2023 年 11 月中旬生产出第一批精矿。本季度选矿厂调试进展顺利，达到了铭牌吞吐率。
竖井和竖井基础设施：本季度完成了井架的施工以及竖井全深度（约 1 公里）的剥离和衬砌。装载区挖掘工作在本季度取得进展，但于 2023 年 11 月被搁置。
材料处理：到本季度末，卷绕机的机械安装已完成 90% 以上，电气安装进展顺利。地下物料搬运系统组件于本季度末全部交付现场。
能源供应：本季度电站建设仍在继续，最初的两台发电机在工厂启动之前已投入运行，因此对加工厂的调试没有影响。其余发电机的安装和调试已于 2023 年 12 月上旬完成。
矿山开发：总横向矿井开发为1,488m。其中包括4.74亿澳元的资本开发和10.14亿澳元的运营开发。本季度实现的关键里程碑是，随着采矿计划的进展，上线的矿石采场数量不断增加。本季度末，ROM 上可供加工的矿石库存总计16.3万吨。

项目最新情况

正如今天的季度报告所宣布的，IGO 已决定将 Cosmos 过渡到维护和保养阶段。
2023年年中开始的项目审查发现了一些提高价值的机会，但也显示出矿山寿命的实质性缩短、达到满负荷生产的延迟以及资本成本的进一步增加。与此同时，过去六个月镍价的大幅下跌也对项目的经济效益产生了负面影响。
维护和保养工作将立即开始，涉及安全保存 Cosmos 资产和完成关键工作流程，包括加工厂的湿式调试和 ROM 垫上现有矿石的加工。
在过渡到维护和保养期间，IGO 将评估继续开展选定勘探计划以增加AM5 和 AM6 矿体的矿产资源规模和定义的价值，同时优化采矿和材料处理方法，以便在未来市场条件改善时重新启动项目。
IGO 还在努力将对员工的影响降至最低。虽然一些职位预计将被重新部署，但遗憾的是，仍有一些职位将被裁减，在此过程中，IGO 将为我们的团队提供一切必要的支持。
IGO 预计到护理和维护的过渡将于 2024年5月31日完成。

套期保值

在上一季度，集团执行了一项积极的镍套期保值计划，以降低Forrestania的边际镍生产风险。作为该计划的一部分，集团在2023年9月至2024年12月期间，以32,011澳元/吨的平均价格对10,000吨镍进行了套期保值。
此外，集团在本季度继续对每月镍销售的报价期（QP）进行套期保值。
截至本季度末，尚未到期的镍对冲掉期总计9,400吨，平均价格为29,890澳元/吨。

镍业务展望

Nova

2024财年的产量和成本指引都略高于先前指引，主要是由于年初至今镍产量下降以及高品位采场的延迟进入。因此，Nova2024财年的产量和现金成本指引分别修订为21,000-22,000吨和每磅3.90-4.30澳元。
预计Nova金属产量在一季度仍将受到限制，预计将在2024财年晚些时候和2025财年进入更高品位的采场。
Nova2024财年的资本支出指引保持不变。

Forrestania

Forrestania 2024 财年的产量指引保持不变，但现金成本目前略高于指引水平，这反映了由于 Spotted Quoll 持续的地震和地面控制挑战，Flying Fox 低品位矿石加速生产所带来的影响。目前预计Forrestania 2024 财年的现金成本为每磅 10.50 - 11.50 澳元。
此外，由于最近镍价下跌，原计划用于边缘采场的某些矿山开发范围被取消，Forrestania 的 2024 财年资本支出指导下调至1000万至1300万澳元。

Cosmos

如上所述，Cosmos将过渡到维护和保养阶段，IGO 预计这一过程将于 2024 年 5 月 31 日结束。

企业

IGO债务融资机制

正如 2023Q3报告所述，IGO 在本季度偿还了 3.6 亿澳元的未偿债务，并执行了银团贷款协议（SFA）修正案，将可用循环信贷额度提高到 7.2 亿澳元（之前为 3.6 亿澳元）。该贷款将于 2025 年 4 月 30 日到期，并可选择将到期日再延长两年。

执行管理层

Ivan Vella于2023年12月正式出任总经理兼首席执行官。

Ivan Vella上任后，执行领导团队（ELT）发生了一些变化，以支持IGO未来战略的执行。

Matt Dusci担任代理首席开发官，负责锂业务、业务开发、勘探和重大项目。Matt仍是Windfield Holdings（Greenbushes的控股公司）和澳大利亚天齐锂能公司（TLEA）的董事会成员。

Chris Carr担任代理首席运营官，负责Nova、Forrestania和技术服务。

除了重组ELT之外，Mark Adams还被任命为Cosmos项目执行董事。Mark向首席执行官汇报工作，全面负责Cosmos项目的运营。

注：本文由IGO limited 2023Q4经营活动报告翻译而来，链接如下：https://www.igo.com.au/site/pdf/5918afc2-056d-4abe-9643-702c18fbc1e2/December-2023-Quarterly-Activities-Report.pdf

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晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年 Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。

黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。

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