【市场聚焦】玉米：熊市末端

中粮期货研究中心 · 公众号 · · 2025-01-18 09:10

主要观点总结

文章主要分析了近期连盘玉米的市场走势及相关因素。文章指出，玉米市场短期呈现弱现实、强预期的格局，期货盘面升水增大，政策收储力度增强，短期现货有望震荡走强。同时，文章也提到了玉米市场的一些矛盾点，如持仓矛盾大、仓单压力大等。此外，文章还关注了小麦对玉米市场的影响，以及新季小麦上市和后期政策是否启动饲用稻谷拍卖等因素。

关键观点总结

关键观点1: 连盘玉米低位反弹，短期弱现实、强预期格局不变。

近期连盘玉米经历低位反弹，1月10日增仓突破上行。短期内外因素叠加影响，期货盘面升水增大，政策收储力度增强，使得短期现货市场有望震荡走强。

关键观点2: 玉米市场存在矛盾点。

当前玉米市场存在几个矛盾点，包括持仓矛盾大、仓单压力大、南北港显性库存大以及基差历史低位等。

关键观点3: 小麦对玉米市场的影响受到关注。

如果政策持续控制进口，二三季度，小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非压力。此外，新季小麦上市的丰产压力及后期政策是否启动饲用稻谷拍卖也是影响玉米市场的风险点。

关键观点4: 年度低点可能已见，预计年后卖压将大幅弱化。

当前国家粮油信息中心等公布的数据显示基层售粮进度过半，预计年后卖压将大幅弱化，相对看好二三季度行情。

正文

摘要

近期连盘玉米低位反弹，1月10日增仓突破上行，短期弱现实、强预期的格局没有变化。期货盘面升水增大、政策收储力度增强、叠加外盘报告偏多，短期现货有望震荡走强。目前玉米有几个矛盾点： 持仓矛盾大、仓单压力大、南北港显性库存大、基差历史低位。 如果政策持续控制进口，二三季度，小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非压力。关注上方2350-2400压力位。

近期连盘玉米低位反弹，主力合约前期在 8个交易日震荡后，于1月10日增仓突破上行，也突破日线MA60均线。短期弱现实、强预期的格局没有变化。期货盘面升水增大、政策收储力度增强、叠加外盘报告偏多，短期现货有望震荡走强。

1月11日，中储粮官方网站发文《关于进一步扩大国产玉米收储规模的公告》：按照有关部门工作安排，中储粮集团公司及所属相关企业将进一步增加2024年产国产玉米收储规模，这是继12月5号中储粮发文“将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，积极入市开展收购”之后，中储粮再次明确发布增储公告。

我们认为年度低点已经见到，相对看好二三季度行情， 更多还是基于当前玉米现货在没有进口冲击、国内替代的背景下， 低价创造需求 。当前国家粮油信息中心、钢联等公布的 基层售粮进度过半 ，预计年后卖压将大幅弱化。

目前玉米有几个矛盾点：持仓矛盾大、仓单压力大、南北港显性库存大、基差历史低位。但盘面更多交易未来的缺口预期、以及是否需要小麦替代。笔者认为，如果政策持续控制进口，二三季度，小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非压力。

风险点在于新季小麦上市的丰产压力及后期政策是否启动饲用稻谷拍卖，但这个因素短期不交易。关注上方2350-2400压力位。

图1：基差、仓单、持仓矛盾大