【中泰钢铁新材料|公司点评】柳钢股份--基本面向好，盈利维持高位

事件：公司今日发布2017半年度业绩快报，报告期内预计实现营业收入190.95亿元，同比增长55.45%，实现归属上市公司股东净利润3.96亿元，折合EPS为0.15元，同比增长400.81%；

基本面稳健，盈利维持较高水平：2017年上半年，以基建和地产为代表的宏观经济表现稳健，行业供给端多年以来已修复充分，同时取缔地条钢进一步改善行业供需关系，钢企盈利维持高位。公司一季度归母净利润为2.03亿元，折合EPS为0.08元，预计二季度归母净利润为1.93亿元，折合EPS为0.07元，盈利环比基本持平。假设上半年钢产量为570万吨，预计报告期内吨钢净利为69.5元；

区位优势明显：作为广西省唯一的上市钢企，公司在省内市场拥有绝对主导地位，同时也是整个华南、西南地区最大的钢铁企业，拥有天然地域优势，80%产品销售集中在广西、广东地区。目前拥有炼铁产能1150万吨，炼钢产能1250万吨，轧钢产能900万吨（小型材520万吨、中型材80万吨、中厚板160万吨、线材140万吨），产品品类较为完善，有效保证企业竞争力；

全年盈利有望维持在较强区间：由于利率上行速度较为缓慢，地产销售下滑低于市场预期，销售绝对量依然维持高位，动态库销比进一步下降，下半年地产投资并不悲观，整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下，钢铁行业由于近年来供给端已调整充分，企业盈利有望维持偏高水平。且8月下旬即将进入行业传统旺季，目前库存依然维持低位，产能利用率达到阀值的状态下，边际需求增量将带来价格和盈利极大的弹性。此外后期针对京津冀地区的环保限产一旦落地，供给端的收缩有望进一步加强供需偏紧格局，全年将维持高盈利状态；

投资建议：作为广西省内龙头钢企，受益于行业基本面稳健，上半年公司盈利维持较高水平。下半年随着旺季下游需求边际增加以及后续环保限产逐步落地，供需偏紧格局将进一步加强，全年盈利有望维持在较强区间。预计公司2017/18年EPS分别为0.64元、0.71元，维持“增持”评级；

风险提示：利率上行过快，环保限产不达预期。