这家老牌物流巨头被收购，9亿美元交易值不值？

物流沙龙 · 公众号 · · 2025-02-20 18:42

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又一家老牌物流企业被收购了！

最近，日本物流巨头 佐川急便的母公司SG控股集团 （SG Holdings）宣布，将 以9亿美元的价格收购中国台湾知名物流企业鸿霖全球运输 （Morrison Express）。这家 成立于1972年、拥有53年历史的老牌企业 ，预计将在今年7月 正式成为SG控股的全资子公司 。

此次收购是SG控股 拓展国际物流业务、推动战略转型的关键一步 。作为一家以快递服务为核心的企业，SG控股正向综合物流服务商转型，并计划在2030财年 实现约143亿美元（2.2万亿日元）的营收目标 。鸿霖全球运输 在半导体空运、跨境报关等高端领域具备深厚的专业能力 ，能够有效 弥补SG控股在高科技物流方面的不足 。同时，借助鸿霖在印度和东南亚的网络资源，SG控股将进一步 巩固其在亚洲供应链中的地位 ，增强区域市场的竞争力与控制力。

鸿霖全球：全球Top 20空运代理商，深耕高科技物流领域

鸿霖很早就通过温控运输和无尘仓管理等技术，在半导体物流领域打造了自己的特色和服务优势。在复杂的半导体供应链中，鸿霖为众多顶级客户提供全方位的物流服务，成为行业内的佼佼者。后来，鸿霖又把业务扩展到医疗冷链和航空航天这些要求很高的领域，依靠多年积累的经验和技术，在高科技物流行业积累了大批优质客户。

如今，鸿霖已 从一家区域性货运代理公司发展为全球空运市场的领先企业之一 ， 排名稳居全球空运货代前20 。目前，公司在全球设立了 超过90个营运据点 ，拥有 员工1200余名 ，业务网络覆盖亚洲、美洲和欧洲的主要城市。其客户群体包括多家全球顶尖科技公司，如半导体代工厂、半导体设备制造商以及知名移动设备厂商等，展现出强大的市场影响力和广泛的客户认可度。

随着业务的不断扩展，鸿霖逐步构建了三大核心业务板块： 货运代理、供应链解决方案和产业解决方案。

· 国际货运代理 作为鸿霖的核心业务，专注于高时效、高价值货物的运输，例如半导体晶圆和医疗设备。其服务网络覆盖全球，提供空运、海运、陆运等多种运输方式的端到端协调服务，包括订舱、报关、保险以及单证处理等。

· 供应链解决方案 涵盖仓储管理（如保税仓、VMI仓）、库存优化以及区域配送中心（RDC）布局等服务。通过引入数字化工具，如需求预测系统和区块链溯源平台，鸿霖增强了供应链的透明度与效率，为客户提供了更智能、更灵活的解决方案。

· 产业解决方案 针对半导体、医疗、航空航天和能源等垂直行业，鸿霖提供高度定制化的物流服务。例如，无尘室运输、危化品合规管理和临床试验药物冷链等服务，充分满足各行业的特殊需求。

这几年，鸿霖的 财务表现面临一定压力 。从2022年到2024年的财务数据来看，鸿霖的净资产从29.009亿美元下降至22.701亿美元，总资产也从47.907亿美元缩减至38.538亿美元，显示出资产规模的明显收缩。营业收入在2022年为15.201亿美元，但2023年大幅下滑至7.951亿美元，尽管2024年有所回升至9.374亿美元，却仍未恢复到2022年的水平。与此同时，营业利润和净利润同样呈现先降后升的趋势，但整体表现仍显著低于2022年的高点。

这一业绩波动的背后，是多重因素的共同作用。半导体行业的周期性冲击、海运与空运运费的持续下降，以及行业竞争的加剧，都对鸿霖的短期表现造成了直接影响。此外，运营成本的上升和战略调整带来的阶段性阵痛，也在一定程度上拖累了其财务表现。

尽管短期面临行业周期压力，但其在半导体物流领域的技术壁垒与客户粘性，仍使其成为SG控股并购后最具战略价值的资产板块。如今，鸿霖正通过“货运代理规模化→供应链解决方案增值化→产业解决方案专业化”的三级火箭模式， 从运输服务商向行业解决方案的方向转型 。

SG控股的布局野心：从快递迈向综合物流

SG控股是日本物流行业的龙头企业 ，成立于1957年，并于2017年在东京证券交易所上市。公司通过整合配送、物流、房地产以及增值服务，构建了一个完整的生态体系，同时以长期可持续发展为目标，积极推动业务扩张与转型。目前，SG控股的总市值约为9129亿日元（约合60亿美元）。

根据最新财报数据，在截至2024年12月31日的九个月期间（2024年4月1日至2024年12月31日），SG控股实现营业收入1.12万亿日元（约合73亿美元），同比增长12.4%；营业利润达到767亿日元（约合5亿美元），同比增长6.9%。

图片来源：富途牛牛

展望截至2025年3月的完整财年，集团预计营业收入将达到1.47万亿日元（约合95亿美元），营业利润将提升至900亿日元（约合5.8亿美元）。

目前，SG控股的业务 主要涵盖四大核心领域 。其中， 配送业务是公司的支柱 ，营收达到1.07万亿日元（约合70亿美元），占总收入的81.61%。其次是 物流业务（包括国际业务） ，营收为2376亿日元（约合15.6亿美元），占比18.04%。从地域分布来看， 公司的主要收入来源仍以日本本土为主 ，占比高达88.14%。

图片来源：富途牛牛

配送业务是SG控股的核心支柱 ，涵盖快递、大型家电运输、搬家服务、艺术品等特殊物品配送，以及百货代运等多元化服务。旗下子公司佐川急便（Sagawa Express）作为主要运营实体，提供“门到门”的高效配送服务。在日本国内物流市场（规模约24万亿日元，约合1579亿美元）中，快递包裹递送服务占3万亿日元（约合197亿美元），而 SG控股在快递领域占据第二大市场份额，占比达28%。

物流业务板块专注于国际运输、仓储管理、清关服务、供应链优化及第三方物流（3PL）服务 。依托覆盖全球38个国家和地区的网络，该板块提供从仓储到清关、货运代理等一系列综合物流解决方案。具体业务由多家子公司分工协作：

· 佐川全球物流（Sagawa Global Logistics）： 主营第三方物流（3PL）业务，包括物流咨询、平台物流、定制化物流方案及包机运输等。

· SGH Global： 利用集团的全球网络，提供从国际运输到国内外物流仓库管理的一站式服务。

· Expolanka Holdings： 专注于国际货运代理业务，拥有从亚洲到欧洲、美国等目的地的广泛网络。根据2023年的排名数据，Expolanka在全球航空货运代理集装箱吞吐量中位列第29位（138,150吨），在世界海运货代集装箱吞吐量排名中位居第40位（227,696 TCU）。

此外，Expolanka还积极拓展 以日本为中心的进出口业务 ，并通过其全球网络连接超过40个国家和地区，进一步强化全球运输能力。

房地产业务聚焦物流设施的开发、运营及资产管理，通过优化仓储布局和设施管理提升物流效率。

除了核心的配送与物流业务，SG控股还提供一系列增值服务，包括IT系统支持、物流结算、汽车保险代理及车辆维护等辅助业务。

SG控股在其中期经营计划“SGH Story 2024”中，以“创造下一代竞争优势以实现可持续增长”为基本方针，明确提出“加强国际和海外服务”作为核心战略之一。根据其2030年愿景，公司目标是实现2.2万亿日元（约合145亿美元）的营业收入，并将国际物流和房地产等非包裹配送业务作为新的增长引擎。

此次 收购鸿霖，正是SG控股强化亚洲市场地位、提升全球竞争力的重要一步。 鸿霖在空运领域实力强劲，特别是在亚洲市场具有显著影响力，是半导体运输领域的关键参与者。其专业能力与SG控股旗下EFL Global的海运及商业垂直领域形成良好互补，有望产生显著的协同效应。同时，鸿霖广泛的客户基础（包括众多高科技企业）和全球化网络，能够帮助SG控股扩展服务能力，提供端到端的一站式供应链解决方案。

鸿霖在亚洲地区（尤其是中国台湾、中国大陆和东南亚）拥有强大的市场影响力和服务网络，其覆盖全球的300多个据点和90个站点（包括欧美等地）将进一步助力SG控股快速扩大国际业务版图。通过此次收购，SG控股明确表示将增强其在印度、中国大陆及东南亚市场的布局，整合区域资源，优化服务效率。

这家老牌物流巨头被收购，9亿美元交易值不值？

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