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本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公 司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎 。

1、AI的尽头是能源

（1）24年以来亚马逊、微软、Meta、谷歌、OpenAI、甲骨文等科技巨头出手投资核电、投资SMR，体现出数据中心企业对核电清洁、可控等属性的支付意愿，尤其9月微软计划重振三里岛核电站是标志性事件。

（2）11月美国白宫发布核能发展路线图，到2035年需新增35GW发电能力，到2050年额外部署200千兆瓦的核能发电能力。

（3）能源领域并购频发，1月Constellation Energy以164亿美元收购Calpine，是美国发电公司规模最大的收购之一。

（4）SMR：规模小、成本低、建设速度快，小型模块化反应堆还更好地适应不同能源需求和地理位置。

（5）核电复兴带动天然铀价格上涨。

国内来看，IDC反转趋势明确，AIDC建设与海外存在时间差，以字节代建需求为主导，整体方兴未艾，且以50MW以上大规模智算中心为核心需求。

规模/密度提升下，配套液冷、配电（UPS/HVDC、柴发、变压器、服务器电源）等环节需求高企，相关公司有望戴维斯双击。

2、柴发跟踪： 供需缺口持续放大，大型招标或将涨价！

唯有国产产能补缺口

一、 根据不完全测算，日均1万亿Token约对应70~80台2MW柴发需求，结合字节&快手25年数据中心资本开支计划，数据中心对应柴发需求增量或达2000台，对应市场约50~60亿元。

二、 外资品牌主导原存量市场，康明斯、MTU、卡特等外资厂商对应国内产能约2500台，目前排期不断拉长且无扩产意愿，部分外资厂商已锁单至27年，本轮备用电源供需缺口有望加速国产厂商 切入AIDC供应链。

催化：快手1000台柴发需求（对应2GW）即将落地，招标体量超出预期，同时价格相比此前上涨10%-15%，后续仍有字节1000台等大单需求，25年行业需求或达4500台（24年3000台）。

发动机行业：国际发动机品牌主要为卡特彼勒、MTU、康明斯、三菱，占国内80%+市场份额，国内玉柴、潍柴份额占比10%+。目前海外厂商暂无扩产计划且其产能优先满足美国等高价市场，导致海外发动机厂商25年对国内供给基本无增量。

海外厂商扩产迟缓，且优先满足欧美需求，预计行业供给紧缺或持续至2026年。在海外发动机紧缺情形下我们认为国产发动机及机组企业均迎来较大机遇：

3、AIDC电源设备市场最关心的几个问题：

二三线云厂商的资本开支存在超预期可能。此前市场主要关注字节+BAT这些云巨头的资本开支规划，近期快手25-26年的初期规划释放了超预期的数量级。同时，字节的火山引擎算力中心项目投资80亿，公布的环评数据中涉及286台柴发，对应投资约6-7亿，占比约8%，柴发需求量或高于此前预期，推测可能是国产替代导致云厂商为了增加可靠性而提升冗余度。

后续有哪些关注和跟踪点？

AIDC电源并非只是个主题赛道，背后是国产替代+量价齐涨的核心逻辑支撑，行情随着后续云厂商招标和验证、产业链的价格变化等仍存在持续催化。

柴发关注点：

1、字节等一线云巨头的验证进展；

2、二三线云厂商的资本开支扩张；

3、上游发动机品牌的价格情况；

4、oem机组整标大单的涨价情况。

燃机关注点：

1、国产商在西门子、GE等外资巨头的份额扩张情况；

2、未来配套零部件价格上涨的可能性。

对发动机企业而言，海外供应紧缺，需求旺盛下国产品牌加速渗透，25年新增1000+台需求大部分或被国产品牌获得，同时价格有望跟随海外发动机上涨，量价齐升。

关注：潍柴动力、玉柴国际。

对发电机组企业而言，如科泰、泰豪等可锁定海外发动机产能，供需紧缺下其机组价格具备较高弹性；同时对科泰（亦采购玉柴发动机）、潍柴重机等使用国产发动机，国产渗透加速，具备量上较高弹性。

关注：科泰电源、潍柴重机

HVDC： 禾望电气、中恒电气

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