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房价节节高升,股市冰冷彻骨,哪一种是更好的投资选择?

君临  · 公众号  · 财经  · 2016-10-08 20:05

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文 | 君临团队(公众号:junlin_1980)


房价

9月26日发表的《警惕:北上深房价进入回调时刻》一文中,君临团队指出——


房价暴跌,影响的是经济的稳定,房价的暴涨,影响的是社会的稳定。他们同样都不是决策层所愿意看见的。


今年年初的降息和政策宽松,要解决的问题是“经济下行”和“供给侧改革带来的下岗潮”,需要稳增长。


8月经济数据显示的工业回暖,消费加速,就业目标超额完成。可以说,决策层对今年前三季度的工作是满意的。不管是否是真实的经济基本面,起码决策层是这么认为的。


既然经济稳住了,要解决的,就是社会稳定问题了。这么猛的房价涨速一定会列为头等监控对象。



果不其然,3日之后,全国新一轮房地产调控政策重拳出击。

9月30日至10月6日,短短七天时间,南京、厦门、深圳、苏州、合肥、无锡、天津、北京、成都、郑州、济南、武汉、广州等十几个城市先后发布新楼市调控政策,多地重启限购限贷。

北京,首套普通户型首付款比例不低于35%,首套大户型首付款比例不低于40%;二套房普通户型首付款比例不低于50%,二套房大户型首付款比例不低于70%。

深圳,户籍居民家庭限购2套住房;户籍单身人士限购1套住房;非户籍居民家庭限购1套住房;有住房贷款记录的贷款首付款比例不低于50%;二套房贷款首付款比例不低于70%。

其余广州、南京、合肥、厦门、苏州、天津等城市均大幅抬升购房门槛,压制投机需求。以目前的趋势来看,短期内一二线城市房市成交量的萎缩已经成了必然。

然而,成交量虽然萎缩,投资者的热情却并未冷却,大家只是在观望,等待着更有利的入市机会。


股价

9月A股逐级下滑,再一次击破了3000点地板价,市场人气极为冰冷,往往一天的成交额不足去年的一个小时。

Wind数据显示,9月以来,18个交易日中,主力资金净流出的天数高达16天,累计净流出625.26亿元。

只有跑路的,没有敢进场的,一日被蛇咬,十年怕草绳。

这个时候,你要跟人谈股票,十之八九要被人视之为loser,可怜虫,用一副垂怜痛惜的目光打量着你。

阅读量就是最好的反映,在我最近写下的文字中,只要跟股票相关的,大多阅读量垫底,数据往往只有房价话题的N分之一。


聪明的投资者

国庆这几天,夜深人静的时候,我重温了格雷厄姆的经典《聪明的投资者》,兹威格、巴菲特点评版。

书中讲了这么一个故事。1720年,牛顿在南海泡沫中及时的清空了自己的股票,获利7000英镑,回报率高达100%。但是一个月之后,在狂热情绪的感染下,他又进去了,用更高的价格买回了原来的股票,结局是陪了2万英镑,相当于如今的300万美元。终其一生,他都不敢再踏进股市。


    ▲十九世纪中,爱德华·马修·沃德和詹姆斯·卡特创作的《南海公司泡沫》

牛顿的智商水平应该是属于top百分之一的,尚且和羊群一样,盲目而为。其实,我们大多数人何尝不是一样,哪里知道什么是投资,不过是跟随着大趋势,什么涨就买什么罢了

在资产泡沫没有崩溃以前,我们总会不断编出各种动听的故事,创造出一个又一个的市梦率,以合理化那些虚幻的上涨逻辑。

可以说,这个市场上95%以上的人都是投机者。格老认为,投机者与投资者最大的区别就在于,投机者是通过价格来判断价值的,只要价格在上涨,他们就相信其内在价值是同步上涨的,于是便鼓励他们不断买进。

对于投资者来说,是通过价值分析来判断价格的,因此价格越高,其盈利空间越小,砸在自己手里的风险就越大。相反的,只有价格便宜的资产才是好资产。


什么样的资产才可能有便宜的价格呢?

一定是人人抛弃,谁都不愿意碰的资产。

比如说,新股上市IPO,万众瞩目,那一定泡沫,小米滴滴美团,舆论焦点,铁定是泡沫,创业板七八十倍的市盈率,泡沫无疑,他们跟坚持百年不崩盘的房地产一样,都是泡沫。总有一天,会跌的面目全非。

(书中举了几个例子,七十年代的IBM、德州仪器,2000年代的北电网络、思科,后来都大跌了超过八成,坑死无数投资者)

相反的,人人都不愿意碰的资产,一定是被低估的,只要他们不会破产(只要现金流健康,大公司通常都能扛过危机),未来就能获得不错的投资收益。

聪明的投资者,应该去挖掘这样的资产。


好资产

经过一年多的风险释放,目前冰冷的A股完全符合格老对好资产的定义。

从市盈率数据来看,上证A股的平均市盈率15.12倍,低于历史上85%以上的月份,价格相当便宜。

当然,我们进一步细看就会发现,A股目前其实是相当分裂的,一边是低估的传统行业资产,另一边则是高估的新兴行业资产。15倍的整体市盈率,如果剔除银行板块,整体市盈率将上升至36倍左右,剔除所有金融板块之后,则将上升至42倍左右。

比如深圳主板,目前平均市盈率为25.7倍,就不算低估,创业板,平均市盈率75倍,显然还在天上飞翔,即使只是跟自己比,也比历史上75%的时间段要贵。

所以在A股,真正被低估的,只有金融资产。比如股份银行四小龙,招商民生浦发兴业,只有6-7倍左右的市盈率,四大行更是只有5倍市盈率,比起欧美银行目前平均12倍的市盈率要低了一半。


为什么A股的金融资产会被大幅看衰?

原因无非两条:

1

 对经济转型的缺乏信心

像国企去产能,还在漫漫黑夜里摸索,看不到尽头,地方债危机、房市高杠杆,就像达摩克利斯之剑,高悬头顶。房价越涨,市场对金融业债务风险的担忧就越强。


2

 市场开放预期下的资本流出压力

比如港股通闸门打开之后,港股走牛,资金源源不断的南下,注册制虽然暂停,但是大势不可逆,终归是要走这一步。还有美元升值周期,叠加沪伦通、沪纽通的预期,资本出海的通道越来越多。




虽然有着这种种的问题,但我们理性思考一下:

如果中国经济转型不值得看好,新兴产业股票为何又能获得如此之高的估值呢?如果承认中国的新兴产业发展势头是除美国以外全球最好的,中国的经济转型又何须担忧。

只要新兴产业能够持续壮大,逐步替换掉老旧的工业产能,那么金融资产的问题就不会是长期问题。市场的担忧显然过滤了。

值得庆幸的是,这种担忧情绪为聪明的投资者提供了极好的买入机会。



——END——



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