【华泰宏观李超】勿低估消费，勿高估汽车——点评《关于加快发展流通促进商业消费的意见》

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>> 核心观点

8月27日国务院发布《加快发展流通促进商业消费的意见》，强调释放汽车消费潜力、便民设施可纳入老旧小区改造、鼓励绿色智能商品以旧换新、扩大成品油市场准入等等。我们认为政策核心仍是用供给侧方式解决需求问题，对消费及经济的支撑效果有限，难改经济缓慢回落态势，我们认为年内消费总体趋稳，汽车消费或修复，但勿高估政策效果。

>> 释放汽车消费潜力，汽车消费复苏可期，但勿高估政策作用

《意见》强调释放汽车消费潜力，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施；有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。与6月《推动重点消费品更新升级》的政策相比，本次措辞略有加强，但前期棚改货币化+购置税减半政策导致需求前置，过度透支需求，我们认为放宽或取消汽车限购的刺激作用有限，勿高估政策提振作用。年初以来汽车消费整体表现低迷，是消费的重要拖累因素。年中汽车消费增速逐步见底，二阶拐点已现，预计对经济和消费的负向拖累降低。

>> 社区便民服务设施或可纳入“老旧小区改造”范畴

《意见》强调优化社区便民服务设施，新建和改造一批社区生活服务中心，统筹社区教育、文化、医疗、养老、家政、体育等生活服务设施建设，可纳入城镇老旧小区改造范围，给予财政支持，并享受税费优惠政策。我们认为， 7月政治局会议明确将城镇老旧小区改造列为补短板工程，今年以来先后在政府工作报告、4月老旧小区改造专项通知、619国常会中部署具体任务，符合供给侧改革由破到立的一贯方向，是用供给侧方式解决总需求的典型案例，有助于稳投资支撑经济，也带动了补短板，预计后续中央也会在该领域进一步加大融资支持。

>>《意见》强调扩大成品油市场准入

《意见》强调取消石油成品油批发仓储经营资格审批，将成品油零售经营资格审批下放至地市级人民政府。同时鼓励乡镇以下地区建设加油站、加气站、充电站等可使用存量集体建设用地，扩大成品油市场消费。我们认为此举有利于稳投资和鼓励消费，对经济有支撑但效果有限。

>> 鼓励绿色智能商品以旧换新，重在鼓励绿色消费

《意见》强调鼓励具备条件的流通企业回收消费者淘汰的废旧电子电器产品，折价置换超高清电视、节能冰箱、洗衣机、空调、智能手机等绿色、节能、智能电子电器产品，扩大绿色智能消费。同时表示，有条件的地方对开展相关产品促销活动、建设信息平台和回收体系等给予一定支持。2019年以来家电消费表现尚可，并不低迷，我们认为本意见核心在于推动并壮大绿色消费，特别是绿色智能消费和绿色循环消费，有助于从消费端引导并推动绿色智能商品的研发和产业化。我们认为，此举符合高质量发展理念，是供给侧思路的延续，而非需求侧强刺激，但对经济正向影响有限。

中美经济超预期下行，中美贸易摩擦超预期缓和，居民收入超预期增长带动消费超预期，就业超预期恶化导致消费超预期恶化。

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