作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
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资管巨头富兰克林邓普顿，有着浓厚逆向投资的基因。
1950年代，美国险资主导中产阶级投资之时，创始人富兰克林逆流而上，以共同基金模式管理资产，之后引领了1970年代美国货币基金规模扩张的大潮。
1992年，富兰克林与华尔街著名逆向投资大师邓普顿合作，收购了邓普顿的资管公司，成为当时投资史上最大宗的独立互惠基金公司收购交易。
近三十余年来，这家资管机构一直布局全球市场，资产配置的观点值得关注。
近日，富兰克林邓普顿发布股票市场展望报告，预判中国和日本股票市场可能是来年值得关注的独特趋势的受益者。
01
中日市场机会突出
报告指出，很多股票投资者试图将目光从当前的经济及盈利中断转向较长期的盈利增长。在低增长、低利率的环境下，投资者将继续关注全球股市，寻求相对于其他资产类别更具吸引力的投资机会。自疫情爆发以来推动股市走高的趋势，如科技、医疗保健及消费行业的数字化转型及创新，将持续下去。
科技股应仍是主要受益者。疫情只加速了人们工作、购物及交流方式的几个长期趋势。
“我们也期待新的国会及政府颁布任何可能的基建法案，为5G及更大的宽带接入等科技领域提供资金，以进一步支撑数字化发展。”
该机构特别指出，对于过去几年推动美国股市走高的很多大型科技股的高估值过于谨慎的投资者而言，
世界各地受益于相同趋势但被忽视，而现时估值更具吸引力的公司中有大量机会。
此外，该机构还看好医疗保健及非必需消费品的增长动力。
富兰克林邓普顿表示，依然在中国及其他新兴市场（主要在亚洲）看到机会。
其中，中国的科技及传统经济行业有大量有吸引力的中国企业，值得考虑投资。中国最新的五年计划也强调了自给自足，随着时间的推移，这将有助于促进国内产业发展。
此外，日本的前景亦较好。2020年9月新任首相的当选，可能为日本的地区银行整合及数字化转型带来结构性改革。此外，日本企业在改善资产负债表方面的表现好于投资者的预期，这将为专注于基本面的投资者创造机会。
02
寻找隐藏的机会
具体到投资方案维度，富兰克林邓普顿指出：2020年期间增长股的高速增长使很多投资者相信，进入2021年，只有少数大型科技股才能使投资组合实现增长。
对此，该机构认为
这种被称为“别无选择”(There Is No Alternative“TINA”)的现象是被误导的，尽管股票资产类别中不同板块之间存在分歧和差异。
今年夏天，所谓的FAANG股票（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和Alphabet）表现强劲，形成标准普尔500指数的前十大公司占其总市值25%以上的局面。标准普尔500等比重指数证实升幅已开始放缓，该指数于10月和11月的表现优于标准普尔500指数（基于自由流通市值）。这意味着，如果不是全面的轮动，就是价格出现了调整。
对此，该机构指出，很难有股票类别能维持这些科技公司巨头所经历的盈利增长和持续扩大的市盈率倍数。我们预计，
有望受益市场恢复正常状态的领域将出现机会，尤其是市场预期股息下跌但未有实现的行业。
富兰克林指出了两个“真价值”领域：
公用事业行业：与其他股票和固定收益资产相比，该行业的绝对估值合理，但相对估值颇具吸引力。公用事业企业通常会提供稳定的回报，这一点与债券无异，而且因为在应对气候变化中发挥关键作用，有望受益于2021年实施的财政刺激措施。
