【天风机械周报201746】CATL IPO引爆锂电投资行情，重视半导体、轨交和工程机械投资机会

天风机械军工

• 核心组合：先导智能、科恒股份、黄河旋风、晶盛机电、天奇股份、浙江鼎力、三一重工、恒立液压、康尼机电

• 重点组合：中国中车、华铁股份、赢合科技、杰克股份、弘亚数控、伊之密、中集集团、台海核电、科达洁能、荣泰健康、郑煤机、华东重机、田中精机、康欣新材、大元泵业、中广核技

• 上周行业表现：本周机械行业指数上涨2.33%，国防军工行业指数上涨2.84%，沪深300指数上涨2.08%。工程机械涨幅7.6%、领涨板块。

投资机会概述：

11月3日工信部正式发文规定：对乘用车16年、17年燃料积分及新能源积分进行核算：1）16年油耗负积分可用17年正积分或是新能源正积分抵扣；16、17年合并计算的油耗积分仍为负值时应提交乘用车生产调整计划，使预期正积分能够抵偿其尚未抵偿的负积分；2）负积分抵偿归零前，对其油耗不达标的新产品，不予列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》；而据乘联会统计，2016年行业共有143万油耗负积分，17年可能更多，拥有大量负积分的企业必须加快新能源汽车生产或购买正积分。3）13年至15年度企业油耗目标值大于6.9升/百公里的，应当以6.9升/百公里作为目标值，调低目标值意味着加大了企业得到正积分的难度。总而言之，此次对于16、17年燃料积分及新能源积分的追加考核对于市场而言是超预期的，将推动行业新能源车加速发展，精选个股：（1）前段设备龙头、尤其是CATL等电池龙头的供应商先导智能、科恒股份、赢合科技，关注新股璞泰来；（2）后段主要需求为物流自动化装备和充放电测试设备，重点今天国际。

中国半导体设备销售额占比已经由2005年的4%提升至2016年的16%，到2020年，中国计划建造26座晶圆厂，将带来未来几年半导体设备最确定的投资机会。同时由于配套比例的要求，未来国内设备企业将深度参与和受益。目前具有一定竞争力的产品主要包括：单晶炉、刻蚀机、CVD、清洗机、封装设备、洁净室建设等，市场份额大约为全球的10%，与半导体行业销售收入的30%仍然存在巨大差距。看好新一轮投资浪潮下半导体设备企业的机遇，首推单晶炉设备龙头企业晶盛机电，半导体设备龙头北方华创；关注长川科技、至纯科技、亚翔集成等。

轨交板块近期频现边际改善机会，（1）11月3日铁总委托中铁投招标75列8编组标动，同时另招标146套350公里时速的无线通信设备CIR 及CTCS-3列控系统。这是会后的首次动车组招标，数量上在市场原预期的104套基础上新增146套短期，根据中车备货情况来看，下半年复兴号有望开始批量招标；（2）城轨上半年招标总量达到4200列，全年有望达到7000辆，相比于去年、前年招标总量分别提升近40%、75%，预示着未来1-2年城轨车辆交付高峰；（3）长远来看，铁路改革有利于改善铁总资产负债表、并改善铁路运营段的盈利能力，最终将有利于提升下游的资本开支水平。铁路投资周期与个股质地会造成走势的巨大分化，这一阶段建议重点配置车辆设备公司康尼机电、华铁股份、中国中车，受益标的神州高铁、鼎汉技术、永贵电器等。

风险提示：上游资源品下跌，公司业绩不达预期，国家新能源政策大调整。

正文

1. 本周专题：CATL招股书公布，重视设备供应商投资机会

1.1.1300亿估值，宁德时代正式启动IPO，全球动力电池格局改变的起点

11月10日宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称宁德时代或英文缩写CATL）的首次公开发行招股说明书（申报稿）公布，拟在创业板上市募资131.2亿元用于动力锂电池的生产基地、动力与储能电池研发两个项目建设。本次募投资金拟投向项目为：（1）98.6亿元生产基地项目：作为国产锂电池绝对龙头，宁德时代拟通过本次融资建成24条生产线、增加24GWh年产能，根据招股书中2016年7.6GWh产能和2017年1~6月5.18GWh产能，我们预测2017年底公司产能将超过16GWh，因此我们推测本项目建成后总产能将超过40GWh。建成后24GWh年产能对应营业收入205.82亿元和净利润14.16亿元。（2）42亿元研发项目：主要研发新能源乘用车动力电池、商用车动力电池、储能电池、下一代电池，包括高镍三元材料、硅碳负极材料、阻燃添加剂等新材料，电池管理系统，智能制造工艺，电池轻量化技术，生产工艺优化设计，电池回收再利用开发，电池结构研发，下一代电池关键材料开发等。该项目，作为公司研发中心的一部分，不进行单独的财务评价，但将作为公司未来技术储备的重要环节，有望巩固公司锂电池领先优势。

本次公开发行预计融资金额131.2亿元，发行股数不超过217,243,733股新股、占发行后总股本的比例不低于10.00%。由此推算公司目前估值超过1,300亿元，锂电第一股已经毫无疑问。

曾毓群和李平作为公司实际控制人及一致行动人，目前合计持有公司股份34.95%，对应发行后约31.46%。从公司的股权结构看，经历了多次增资发展，通过了六个平台实施了员工持股计划，主要高管和核心骨干基本已经持股分享公司发展红利。

对比以往A股融资项目，超过100亿以上规模的主要为金融机构或国有企业。本次宁德时代融资金额131.2亿元在A股IPO规模中排名第28，有望成为非国有企业中的最大规模IPO融资案例，与国家新能源汽车战略完全契合，符合大会提出的“发展先进制造业”理念。

1.2. 锂电池绝对龙头，宁德时代惊人实力

宁德时代以锂电池为最核心业务，包括电芯原材料、电芯、电池组的生产制造及拆解回收，下游客户涉及新能源商用车与乘用车、储能等多领域。其中最核心产品为动力锂电池，占收入比重超过85%，未来仍将成为公司最主要收入和利润贡献业务。而锂电材料（回收业务）也维持高速增长，未来有望成为公司新的增长点。

公司自2014年以来维持惊人增速，2016年和2017年1-6月份的营收分别为148.8亿和62.9亿，净利润分别为30.2亿和18.6亿（2017H1扣非后净利为5.6亿）。公司2014年底净资产为3.4亿，2017年H1末为231.5亿元，对比增长了68倍。虽然毛利率在2017年上半年有所下降，主要原因与今年初电池行业整体降低价格密切相关。随着未来规模的扩大，盈利能力有望保持高位。

伴随旺盛的行业需求，公司产能也随之大幅增长，2017年上半年产量为5.18GWh，考虑产能爬坡后2017年全年的产能有望超过16GWh。产能利用率一直维持在90%以上，显示公司的产品市场认可度极高。

根据中国市场调查网统计数据，公司在2016年电池销售量6.8GWh排名全球第三。而根据真锂研究的最新数据，2017年前三季度公司累计电池装机总量已经全面超越比亚迪、国内市占率达到30%，优势稳固。

目前CATL主要乘用车客户包含吉利、上汽、北汽、福汽、东风、长安、宝马、大众、蔚来等，主要客车用户包含宇通、福汽、湖南中车等，并且已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。公司前五大客户的集中度逐渐从90%以上降低到60%，而且乘用车的占比逐渐提高。可见公司的动力电池客户数量和质量都在不断提升，领先优势明显。

在德系车企纷纷进入中国大陆新能源车市场和欧美推进电动化的过程中，宁德时代除了出口电池外，在海外建厂成为一种可选方案，从运输经济性和海运对电池的性能影响尚不明确两方面，在欧美设厂的概率较大。

1.3. 横向比较，竞争力和盈利能力强，研发投入节节攀升

与同行其他公司对比电池业务，公司的毛利水平处于较高水平，我们认为直接反映了行业竞争力和盈利能力。

我们对比了宁德时代和其他有代表性锂电上市公司的一些数据：

（1）研发人员数量：宁德时代达到3628人，国轩高科为1114人，其它二线电池企业在600-700人之间，考虑到宁德时代的主营业务更为集中，实际在电池业务上的研发人员数量差距可能更大。另外，虽然比亚迪的技术人员数量超过2.38万人，但其业务更为分散（整车、电池、电子），因此不在这里做直接对比。

（2）研发费用占比：在整体产能和收入规模不断扩大的背景下，宁德时代在研发投入方面持续发力，整体研发投入占比增速更高、2017年H1已经突破10%，处于同行较高水平。

从绝对金额看，2016年国轩高科3.3亿、坚瑞沃能1.7亿、亿纬锂能1.2亿、而以汽车零部件为主的成飞集成整体研发费用仅1.1亿元，而公司超过10.8亿元，处于行业绝对优势地位。显示公司并没有因为处于行业领先位置而放松追求，继续加大技术开发力度，将实现全球领先动力电池企业的目标。

1.4. 国产设备持续发力，CATL供应商成为优选标的

（1）设备清单指示明确：自动化程度不断提高，发力Pack，先导智能优势明显

从公司现有设备成新率来看，主要生产设备均在仅年左右增加，而且涂布机、粉料系统的更新/升级应当主要在2016年完成，按照生产线更新的速度和周期，未来自动化成系统、电箱装配线、自动放电系统、化成电源系统等即将布局到位。

另一方面，自动仓储系统已经在前两年逐渐布局，AGV作为进一步提高劳动效率的手段刚刚到位。而组件清洗涂胶机和模组装配焊接机则主要用于电池组/包生产，意味着公司将发力电池模组和电池包的生产。向技术壁垒相对较低的领域扩产，意味着更多利润的增长。

从公司的供应商清单中可以看出，设备类、正极材料和结构件的单一公司采购金额较大，我们认为这是由于正极材料成本占比高，而设备类和结构件的采购较为集中而导致的。而设备厂家先导智能的采购量和占比持续提升，显示出公司扩产欲望强烈和先导智能的技术领先优势明显。

（2）设备投资市场不断扩大，未来三年650亿市场

根据宁德时代招股说明书（申报稿）披露的数据计算，目前国内电池厂商平均1GWh产能对应设备投资约2.3亿元。考虑到CATL产能扩张过程中采购高端设备较多，对供应商的议价能力较强，我们估计目前每1GWh新增产能对应2.5~3亿设备投资，其中前段设备（搅拌机、涂布机、辊压机、模切机、卷绕机、叠片机等）占比约为50%、后段设备（注液机、化成机、分容检测设备、智能仓储物流系统等）占比约为35%，Pack段设备（清洗涂胶机、装备设备、焊接设备等）占比为15%。

伴随锂电需求持续旺盛，锂电设备投资打开高成长空间。根据我们的测算，2017-2020年，全球动力锂电需求有望增加172GWh，考虑产能利用率（50%）后的产能需求为344GWh，假设2017-2020年1GWh产能对应设备投资分别为3亿、2.8亿、2.6亿和2.5亿，则每年新增设备投资额分别为90亿、148亿、206亿和301亿元，四年累计新增设备投资额745亿元，而如果根据CATL已有产能规划，公司到2020年总产能有望达到80GWH，也即意味着将拉动约1/4的设备投资需求，总量约达到180亿，期间CAGR达到50%。

（3）看好国产设备厂家：技术+服务全面获胜，扩产能力不可小觑

由于电池投资规划是静态数据，未来在CATL这类龙头电池厂家投资加速的背景下，设备的需求会比此更高。尽管电池面临降价的压力，但通过效率提升保证价格稳定是重要方式。

未来看点：国产装备比例持续，龙头电芯厂采购国产比例越来越高；龙头装备厂家的集中度提高，之前产能中国产设备占比非常低。我们看好国产设备厂家拿下更多市场份额，理由如下：

A、主要市场在国内，先发优势明显：从低端到高端电芯厂都有设备厂家服务，遇到和解决的问题最多，培养人才储备最充分；

B、  国内装备企业的服务更好、国内工程师更勤奋，定制服务+快速响应的能力普遍优于外资品牌；

C、国产设备技术水平不断提升，未来将不断超越、替代国外同行，目前松下采购采购国产设备，未来CATL的海外合资工厂或将助力国产设备厂家全面出海；

D、国内企业扩产能力全球第一，而日韩同行扩产能力相对较弱；

E、  未来龙头集中度提高，大电芯厂高增长带动一线设备厂订单高增长。

（4）投资选择：优选龙头，技术、规模和租金都会成为壁垒

A、技术积累决定未来壁垒，其中前、中段技术壁垒更高：在历史上给CATL、ATL、比亚迪、国轩、国能、力神等主流电池厂家供应过设备，就证明了相应的设备厂家的技术实力，其中CATL的供应商尤其值得关注。大客户的持续订单是一种信用背书，是对装备企业的技术最高认可。

B、逐渐变成“人民币玩家”俱乐部：由于新能源汽车产业链上各个环节的厂家现金流都不乐观，因此能够投入大量人力资源和资金的公司占有优势，很多公司倒在黎明前有一大部分问题就在于资金链紧张。因此产能规模和融资能力将成为巨大的竞争力。

2. 本周子行业主要观点

2.1. 3C自动化的3大细分领域：OLED面板、机身加工及无线充电

3C自动化有3个细分领域的投资机会值得重点关注：一是围绕显示面板，包括模组（绑定、贴合、点胶）、检测等，现阶段的主要趋势是OLED替换LCD，未来还可能存在Micro LED、量子点等新技术。

2016年全球手机OLED面板的市场空间约为105亿美元左右，如果再分别按照保守测算和乐观测算，可以得到2020年全球手机OLED面板的市场空间分别达到207.64亿美元和408.18亿美元，5年间的CAGR分别为13.93%和30.42%。由于iPhone 8、iPhone X 采用OLED面板，整个智能手机的显示面板市场也有可能因此而发生实质性的变化。据UBI research预计，2016-2020年全球AMOLED设备市场空间共350亿美元，其中基板类241亿美元（对应后文中的背板段制程）、蒸镀类60亿美元（对应后文中的前板段制程）、模组封装类41亿美元（投资机会主要模组封装类设备市场，后文中有阐述）；同一期间，预计国内设备市场空间119亿美元。

目前后段模组段大部分产品，国内企业都可以生产，且相比于国外产品性价比更高。同时像精测电子等企业也开始涉足到前、中段设备。

二是围绕机身的加工设备，比如CNC、精雕机、热弯机等，目前玻璃替代金属背板趋势明确，未来陶瓷、塑胶等亦有可能接棒。

1）CNC：金属CNC机床主要用于加工手机里的背板，过去几年随着金属背板渗透率的提升，行业获得了爆发式的增长，涌现了出了像创世纪（劲胜智能）、润星科技（华东重机）、科杰自动化、嘉泰数控等一批优秀的公司。从效率与加工质量等指标来看来看，国产设备已经与发那科、兄弟等国际公司的水平相差无几，获得了国产手机厂商青睐。未来手机使用铝合金中框+双面玻璃是大势所趋，部分高端机型也已经开始采用。但是因为成本的原因，金属背板短时间不会被大规模替代，市场容量依然很大。

国内厂商相比国际巨头在成本、服务、付款方式等更具竞争力，我们判断未来的替代会从国内市场延伸至国际市场。国内手机CNC的龙头企业未来2-3年将维持高速增长。未来随着5G及无线充电的应用，玻璃等非金属材料有望回归。据中国玻璃网预测，2017年为中国3D玻璃盖板在智能手机渗透率提速的转折点，此后将进入快速发展其，到2020年该渗透率将达到50%以上。

2）精雕机：根据玻璃精雕机的主轴的数量，可以分为单轴精雕机，双头精雕机，四头精雕机等，轴数越多，加工效率越高，国内设备生产商技术已非常成熟。相较于传统的CNC，精雕机使用小刀具、高速主轴、一体化主轴电机，并对刀库进行了简化。虽然精雕机的功能不如传统CNC强大，但是其在加工小型精密模具时，具有高效率、高精密和高性价比三大优势。

3）塑胶的仿金属处理：这一工艺于本年度刚刚兴起，通过真空镀等表面处理方式令塑胶外壳具备金属质感，大大提升塑胶材质的美观度。目前采用该工艺的主流机型包括OPPOA77、A59S等，其中A77是仅次于R11的畅销机型，魅蓝6据透露也使用了类似的方案。据了解，现阶段仿金属处理成本仅为15-20元一个，远低于玻璃+铝金属中框（每个成本约为200元），有望成为未来5G时代1000-2000元机型的主流手机壳处理方案。

三是无线充电随着 Iphone X 的采用，未来有望成为主流设计。目前无线充电主要还是以接触式为主，未来有望逐渐拉开距离，实现真正的无线充电，而这个过程需要对于设备的不断投入和升级。同时从更长远角度来看，无线充电的应用场景不仅仅局限在手机，还有可能渗透到生活的方方面面。我们预计到 2020 年，绕线机市场空间有望超过 30 亿。

2.2. 轨交：行业基本面改善叠加政策利好积累，招标开启轨交久违行情

轨交设备板块上涨背后的驱动因素是什么，是行业盈利能力向好，是行业基本面的边际改善，还是政策面利好积累带来的投资情绪爆发？我们复盘了轨交板块2010-2016年的板块行情，得到如下几点发现：第一，板块行情与当时的盈利能力仅为弱相关或不相关，这是因为在2010、2013、2016等观测年份，板块持续性上涨行情中行业业绩均无明显改善或恶化；第二，以铁总的总投资额、动车组招标为观测指标的行业基本面改善对于板块行情起到了关键作用；第三，除此之外，一带一路、八横八纵、政府鼓励发展PPP等政策面催化也起到重要正面影响。

当前时点，我们连续四周强调轨交板块配置机会：

1、基本面的确有明显改善：1）11月3日铁总委托中铁投招标75列8编组标动，同时另招标146套350公里时速的无线通信设备CIR 及CTCS-3列控系统。这是会后的首次动车组招标，数量上在市场原预期的104套基础上新增146套；2）17年动车组交付料已见底，我们对于明年动车组需求的测算为350-400列左右，数量中枢上有一个15%的提升。2）城轨车辆需求及配件需求明年预计会有30%左右的增长。2015-2017年，中车城轨车辆招标分别为4000、5000、7000列左右，这块的增长还可以由中铁+铁建等基金公司近两年的城轨项目高增速加以印证。3）维修业务提供巨大增量市场，动车大修维修金额未来四年CAGR 超过17%，分别占到当年动车组新车购置金额的37.6%、51.07%、52.53%、43.63%。

2、政策面上的变化：1）大会圆满结束，资金在积极寻找目标行业进行配置。在大会大报告中，发展“先进制造”成为新时代重要命题，而轨交则是我国制造业的一张烫金“名片”；2）大会人事安排尘埃落定，市场有开始预期铁总固定投资与设备投资有望提速。铁路作为我国经济重要抓手、恢复其正常增速是众望所归。

而在选择个股方面，铁路投资周期与个股质地会造成走势的巨大分化，这一阶段建议重点配置车辆设备公司康尼机电、华铁股份、中国中车，受益标的神州高铁、鼎汉技术、永贵电器等。

2.3. 工程机械：10月挖机销量达9661台，18年需求或达15万台

（1）核心观点：周期投资品ROE上升对股价强有力支撑，持续发力，“一带一路”沿线建设需求强烈。根据行业协会提供销售数据，国内工程机械的需求量从2016年8月以来一直很旺盛，按照施工周期将从挖掘机传导到起重机、混凝土机械、高空作业平台等。随着整个板块的ROE持续改善，将对工程机械板块股价形成强有力支撑。同时未来“一带一路”的各项基建项目将逐渐落地、装备需求将明确，对于具有技术优势和成本优势的中国工程机械企业为福音。随着各类环保和监管法规加严，存量老旧设备的强制淘汰即将到来,根据行业协会最新数据，今年设备需求预计13万台、明后年需求有望保持在15万台左右。

10月行业挖机销售10541台，同比增长81.2%，持续超预期。1-10月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品11.2万台，同比涨幅97.9%。

高增长的动力中，更新需求居首、政策辅助去库存与淘汰旧设备，城镇化基建加码功不可没。

a.    更新周期到来：2011~2012年行业顶峰销售了近17.8万台和11.6万台设备的产品生命周期将开启，存量的130-140万台挖掘机中大量2007~2010年销售的设备仍在超龄服役阶段，这部分的设备进入全面淘汰期十分明确。

同时，各类环保法规执行将加严，包括即将落地的国四排放要求、国五排放提升议程、禁止汽车牌照异地过户、或将落地的年检制度、公路执法部门严查超载等，都将促进存量设备的更新。我们预计去年以来主要更新的设备主要是2008~2009年销售的设备，未来几年将开始陆续更新2010~2011年的设备。

b.    经过多年的消化，挖掘机的二手机市场已经清空，新机需求占比重回高位。混凝土设备的库存将逐步消化，两大巨头的销售策略决定了去化进度（涉及资产负债表修复）。

c.    中央与地方财政高增长的投资，高铁、市政轨交、环保、乡镇建设等多方面的投资保持高位。

d.    尽管房地产被调控，但局部热销、棚户区改造也能带来稳定销售。主流房企的上半年土地储备保持增长，其中万科规划建筑面积增长15.9%、恒大建筑面积增长59.67%，因此未来几年住宅地产的建设投资和销售不会有大面积衰退，随着新开工建设的持续，工程机械施工量将保持较为乐观的需求。

e.    大宗商品涨价带动重型装备需求，尤其是部分矿山开采在民爆管理日趋严格后必须采用大型挖机、载重卡车等设备。主要施工的工况领域包括铁矿、锂矿、水泥原材料等。

f.     海外需求值得期待：“一带一路”建设需求即将得到刺激，或有PPP模式推广助力；美国政策松绑，各州基建项目开工量处于过去10年来较高水平。

g.    不要忽视技术进步带来的需求提升：新一轮需求中，受到技术进步的带动混凝土设备的需求将向大型和小型两个方向发展、基本上均为新增需求，传统40-50米的泵车库存若未消化则可能最终报废；“迷你挖”和高空作业平台的普及，主要动力是设备国产化后降低了成本、发掘了需求。

产业集中度大大提升，龙头企业继续收益，核心零部件更值得长期关注。在2010年行业高峰时，市场上从事挖掘机生产的企业有100多家，如今已经缩减为20-30家，行业集中度持续提升，CR4超过50%、CR8接近75%。三一重工在挖掘机市场占有率从9%已提升至20%以上、超越卡特彼勒，国产设备市占率有望保持在50%以上。近期由于销量大涨，进口核心零部件产量有限，导致了国产主机厂销量不能满足市场需求，因此未来以液压件为代表的零部件企业将得到更多主机厂的支持，实现持续增长。

（2）核心零部件：如鲠在喉，绕不开的话题。核心零部件厂家值得长期关注，高端液压件国产化是必然趋势。受制于液压件的海外供应商供货不足，3月份国产挖掘机厂家已经出现大面积的“断货”。因此，核心零部件成为绕不开的话题，必须实现国产替代进口。未来国产化除了降低成本外，更重要的是不再受制于国外供应商，因此从油缸到泵、阀、马达等核心部件将实现全面的进口替代。根据恒立液压切入卡特彼勒全球供应链的经验可见，未来国际市场空间同样值得期待。另外，后市场端也有艾迪精密等国产品牌崛起，将全面实现进口替代。

我们认为国内的行业需求回暖可以至少延续到2018年中，后续需要结合政府投资行为、“一带一路”建设进度等因素继续观察。重点关注：浙江鼎力、恒立液压、三一重工、艾迪精密、柳工。 

3. 上周市场及机械行业回顾

本周机械行业指数上涨2.33%，国防军工行业指数上涨2.84%，沪深300指数上涨2.08%。

本周，机械板块的子板块中，均出现不同程度的涨幅，涨幅最大的是铁路设备，涨幅为7.60%。

4. 重要子行业数据跟踪

4.1. 新能源汽车： 10月新能源汽车销量出炉！17年补贴目录常态化新能源汽车10月销量9.1万辆，同比增速106.7%。其中，新能源乘用车销量为6.5万辆，比上年同期增长101.8%；新能源商用车销量为2.4万辆。

《新能源汽车推广应用推荐车型目录》进入了有序发布的阶段，今年以来已经发布了第十批目录、接近每月一批的有序节奏，今年第九批的目录共包含159款车型，其中客车59款、专用车78款、乘用车22款。发布车型数量环比有所下降，车型仍以商用车为主，乘用车数量较前几批有小幅下降。

4.2. 煤机：煤炭价格指数本周继续小幅上升

煤炭价格本月同比出现一定上升、本周环比小幅微降。全国煤炭价格指数最新为159.2，小幅微降；动力煤均价592，与上周持平。

4.3. 油服：本周原油期货价格小幅上升，北美钻井平台数量微跌

本周原油期货价格出现小幅上涨，布伦特、WIT原油期货结算价格分别收于63.93、57.17美元，环比上周分别上涨5.46%、4.82%，同比上月分别上升12.93%和上升12.27%。本周美国石油钻井平台总数微跌，其中原油减少8个、天然气减少3个。

4.4. 工程机械：叉车9月销售同比增速达41.61%，随车起重机同比增51.81%

4.5. 其他主要设备：金属集装箱9月产量增41.72%，金属切削机床同比略降

5. 行业重要资讯点评

5.1. 新能源

（1）宁德时代拟启动IPO，估值达840亿元（新闻来源：高工锂电）因为长安汽车的入股，宁德时代新能源科技有限公司(CATL，以下简称宁德时代)再上头条。据了解，继上汽集团牵手宁德时代后，东风汽车、长安汽车也相继入股宁德时代。六大国有汽车集团，宁德时代已集齐三家。根据宁德时代最近的一笔股权再融资显示，公司估值已达840亿元。事实上，如此高的估值水平甚至超过了绝大多数的整车上市企业，仅次于上汽集团、广汽集团、比亚迪和长城汽车。业内人士表示，宁德时代通过与上汽、东风以及长安的深度联姻，加上比亚迪分拆电池业务，或将揭开了锂电行业整合的序幕。

（2）松下加码中国动力电池市场 开新篇or步韩系后尘？（新闻来源：高工锂电）

11月3号，在全球乘用车载锂电池市场上占比40%的松下宣布，将投资1000亿日元在设有纯电动车用锂离子电池生产基地的日本、中国、美国同时增产。其中，中国大连基地拟新建第2栋厂房，将生产规模提高约1倍。

当然松下在中国扩建产能，除特斯拉外，瞄准的还有庞大的中国动力电池市场，但这面临着国内本土优势企业的挑战。据了解，松下此前凭借动力电池的优异性能收获了部分国内车企订单，如新兴造车势力车和家，其SEV第一代产品搭载的动力电池产品就产自松下。但在当前车和家官网公布的最新供应链合作企业中，却没有发现松下的踪迹，取而代之的是国内动力电池龙头企业宁德时代。

（3）国轩高科四季度电芯供不应求 三元622开发进展良好（新闻来源：高工锂电）

11月7日，国轩高科(002074)接受调研时表示，公司四季度目前产能相对紧张，电芯处于供不应求状态。与车企合作方面，国轩高科11月份北汽新能源EC180订单约为5000台，目前正在紧张生产与供货中，四季度约合计有7000-8000台北汽EC180供货计划。目前公司正在与北汽新能源方面合作开发EC180三元622版本电池包，计划使用公司最新开发的更高能量密度VDA三元622单体电芯。公司合肥622三元产线也已于10月份开始向众泰乘用车正式供货。江淮最新IEV7纯电动轿车新型磷酸铁锂圆柱电池也已批量供应。

（4）捷威动力投资60亿年产10GWh动力电池项目落户江苏盐城（新闻来源：高工锂电）

11月8日下午，北京建龙重工集团、江苏悦达集团、盐城市经济技术开发区、捷威动力正式签约，捷威动力投资60亿元年产能达10GWh的新能源汽车动力电池项目正式落户江苏省盐城市。

上述项目产品全部为软包叠片动力电池，将采用国际最先进的锂离子电池制备技术和工艺，以及当前世界上该产业最先进、自动化、信息化、智能化程度最高的电池生产线。产品将满足于PHEV(即插入式混合动力汽车)、BEV(纯电动汽车)、HEV(混合动力汽车)等高端新能源汽车的需求。

（5）特斯拉Q3财报发布（新闻来源：高工锂电）

北京时间11月2日，特斯拉公布了2017财年第三季度财报。报告显示，特斯拉第三季度营收为29.85亿美元，同比增长30%；净亏损为6.71亿美元，每股亏损为3.70美元，这一业绩不及去年同期，去年同期的净利润为2200万美元。这创造了特斯拉上市后史上最大亏损。其中，电动汽车业务营收为23.63亿美元，去年同期为21.49亿美元，同比增长10%；能源生产和存储业务营收为3.18亿美元，去年同期为2333万美元，同比增长1260%；服务及其他业务营收为3.04亿美元，去年同期净利润为1.26亿美元，同比增长141%。对于Model 3的生产问题，特斯拉终于承认，目前主要的制约因素是电池模块装配线，公司不得不对其中的部分生产线进行重新设计。 

5.2. 半导体加工设备

（1）保利协鑫正式发布电子级多晶硅产品（新闻来源：电子信息产业网）

11月8日，以“同芯共筑 智联未来”为主题的2017半导体产业金龙湖峰会暨首届台湾电电公会(徐州)恳谈会在徐州经济技术开发区金龙湖畔开幕。作为本届峰会的重要亮点，保利协鑫能源控股有限公司旗下江苏鑫华半导体材料科技有限公司在这里正式发布电子级多晶硅产品。徐州市政协主席王昊，市委常委、经济技术开发区党工委书记王强，经济技术开发区管委会主任邱成，台湾电电公会大陆首席代表颜素秋，华芯投资管理有限责任公司副总裁任凯，协鑫集团总裁寇炳恩、副总裁田野等领导和嘉宾出席发布会。

据保利协鑫高级副总裁、鑫华半导体董事长蒋文武介绍，中国是世界最大电子产品制造国，每年对集成电路器件及芯片材料需求巨大，这些集成电路关键器件材料长期依赖进口，进口额已连续几年超越石油而成为最大宗进口产品。电子级多晶硅是最高纯度等级的多晶硅产品，是整个半导体产业链的关键基础材料，几十年来基本依赖欧美日进口。

（2）AI芯片独角兽寒武纪开首场发布会，定下哪两个“小目标”？（新闻来源：电子信息产业网）

11月6日下午，低调神秘的”AI芯片独角兽”寒武纪举办了成立以来首场产品发布会，公布了三款全新智能处理器IP产品和新一代人工智能软件平台。

寒武纪科技是全球第一个成功流片的智能芯片公司。早在2008年，作为中国科学院下属课题组的寒武纪就开始了对神经网络芯片的研究，于2016年发布的“世界首款商用深度学习处理器“寒武纪1A入选了第三届世界互联网大会评选的十五项“世界互联网领先科技成果”。在刚刚过去的十月，搭载全球首款AI手机芯片的华为Mate10系列横空出世，华为AI芯片背后的技术赋能者正是寒武纪IA。

本次发布会，寒武纪定下了两个“小目标”：三年内，寒武纪将力争占有中国高性能智能芯片市场30%的份额，并使全世界10亿台以上的智能终端设备集成寒武纪终端智能处理器。陈天石表示，在人工智能领域，国内外的硬件和算法处在同一个起跑线上，目前最大的瓶颈是研发周期，人工智能企业要和时间赛跑，在终端、云端同时发力，塑造中国智能产业的全新生态。

5.3. 机器人与智能制造

（1）中国研制四足机器人可匹敌美国最强产品（新闻来源：中国机器人网）

2017年11月10日，在足式机器人领域，创建于1992年的波士顿动力已经成了世界上最具影响力的机器人公司之一，在过去的25年一直保持研究的精神陆续研发出Petman、BigDog、Spot等双足或四足机器人，每一次都令业界振奋不已。而现在，国内也终于有企业做出了在性能上接近波士顿动力的足式机器人。

宇树科技发布了他们的四足机器人莱卡狗（Laikago），这是中国国内首个正式对外发布的四足机器人。据宇树科技方面介绍，莱卡狗重量仅22kg，但其自行研发的电机系统能输出高达18千瓦的瞬时功率，算出来功率密度比一般的超级跑车还高将近一倍，这是莱卡狗强大动态性能的基础。另外莱卡狗也已经完全摆脱了外部供电，自带电池一次充电可以支持2~3小时的行走。当然，由于莱卡狗在外观上更像波士顿动力最新力作SpotMini，所以大家更喜欢将这两者放在一起做比较。对于这款国产四足机器人，大家都给予了很高的评价，它的动作也基本都是模仿SpotMini做过的。莱卡狗在平稳性上与SpotMini的差距并不是很大，只不过SpotMini更加成熟，这一点体现在任务层面，SpotMini因为具备视觉系统可以完全自主执行任务，同时它的手臂也能让其完成抓取任务，而莱卡狗目前并不具备这些性能，简单说，它目前只是腿，SpotMini已经有手和眼睛了。

（2）史陶比尔全新TX2系列 机器人亮相工博会（新闻来源：中国机器人网）

在2017年上海·中国国际工业博览会（2017工博会）上，史陶比尔工业机器人事业部坚定地以其全新展示概念，聚焦产品研发以及机器人缤纷世界。“有史以来观众第一次亲身探索到我们‘人与机器’理念背后的真实，”史陶比尔工业机器人事业部经理张振惠先生应许道。

得益于开拓性的安全功能，TX2系列六轴机器人能够真正满足不同程度人机良好交互的要求。人们可以用多种方式使其与操作人员共享工作区域并保证安全运行，最终达到“携手”工作的目的。TX2系列不仅适用于少品种、大规模生产，也适用于多品种、小批量生产。

在上海，史陶比尔展示了机器人如何作为人力搭档在真正的智能工厂中完美运行，最终向观众证明工业4.0、物联网和人机交互已彻底落实。 

5.4. 工程机械

（1）十月挖掘机销量再破万台 为历史同月次高（新闻来源：中国工程机械商贸网）

今年前十月，挖掘机累计销量达到112200台，同比涨幅高达98%。照此趋势看，2017全年有很大把握实现95%左右的高增长，甚至冲刺14万台销量。来看10月份挖掘机具体销售情况。从品牌竞争情况看，三一重机以约2500台销量继续稳居销量榜首，占比达到23.8%；卡特彼勒与徐工销量均在1300台左右，以约10台的微弱差距分列二三位。

 （2）海伦哲与特雷克斯签约：50亿大单 5000台高空作业车（新闻来源：中国工程机械商贸网）

11月8日，海伦哲与特雷克斯在人民大会堂举行签约仪式，海伦哲总经理尹亚平与特雷克斯总公司首席执行官约翰·加里森作为双方企业代表出席。在中国国务院副总理汪洋、美国商务部长威尔伯·罗斯的见证下，双方代表签署了《特雷克斯公共事业设备公司与徐州海伦哲专用车辆股份有限公司战略框架协议意向书》。根据本意向书，海伦哲将在五年内与特雷克斯公共事业设备公司合作生产5,000台高空作业车，销售额约50亿元人民币。

（3）徐工巴西一举拿下南美80台工程机械大单（新闻来源：中国工程机械商贸网）

11月10日，徐工巴西80台黄线产品成套设备出口南美。此次中标，徐工巴西凭借优质产品和“南美一体化”出口营销策略，在直面卡特、小松、纽荷兰等国际一线品牌的竞争中脱颖而出，标志着徐工品牌在南美知名度的不断提升，“高端，世界级”品牌形象初显。这批设备将用于该国改善国家基础建设，增加公路覆盖网、更换大批木质桥梁等众多项目施工。

一直以来，徐工巴西通过当地化技术转化、产品适应性改进和当地化研发“三步走”研发模式的建立，按照“高技术含量、高附加值、高端市场、大吨位”的“三高一大”产品战略持续深入践行“技术领先、用不毁”产品发展理念，打造徐工全生命周期全球协同研发平台。细分市场产品技术，满足不同细分市场客户需求为核心，围绕区域、环境、工况适应性技术开展研究，实现细分市场产品技术突破和产品覆盖 

5.5. 核电

（1）首个“国字号”核电产业创新平台落户烟台（新闻来源：胶东在线）

11月9日午，“2017核电产业链高峰论坛暨国家级核电产业创新平台揭牌”在烟台举行。论坛围绕“核能多元化应用”展开讨论，共设4个分论坛。开幕式上，还举行了国家级核电产业技术创新平台揭牌及项目签约，该平台为国内唯一集核电技术研发与产业化于一体的国家级创新平台。根据烟台市政府与三大核电集团的合作协议，未来五年政府每年出资4000万元，三大核电集团每年出资1亿元支持烟台核电研发中心发展。

作为国内核电领域首家新型科研机构——烟台核电研发中心在2016核电产业链高峰论坛期间挂牌成立以来，已经汇聚3名中国工程院院士和41位优秀核电专家和领军人才；引进了北京、上海、深圳、苏州等地的10多家研发机构，围绕核能材料与核心装备、核电运营与数据管理、核能综合利用等6大研发方向开展科研工作；参与的3个项目列入科技部国家重点研发计划，向华龙一号推荐了24个科研课题。

（2）我国三代核电设备国产化再突破（新闻来源：财经新闻）

据中国经济网报道，11月6日上午，东方电气集团东方电机有限公司召开“华龙一号”首台发电机型式试验结果新闻发布会。由东方电机为中核集团福清核电站5、6号机组研制的首台具有完全自主知识产权的“华龙一号”半转速汽轮发电机成功通过厂内型式试验，各项技术性能满足合同和相关技术标准，综合技术指标全面达到当前国际先进水平。这标志着我国三代核电自主品牌“华龙一号”半转速汽轮发电机研制成功，我国三代核电设备完全自主设计制造能力的再次跨越。 

5.6. 轨道交通

（1）到“十三五”末 成都轨道交通建设总里程将达780公里（新闻来源：中国工程机械商贸网）

近年来，成都坚持用新发展理念指导城市建设。在市规划局日前公布的《成都市城市轨道交通建设“十三五”规划》中，成都对标世界城市轨道交通体系，力争至2020年开通运营地铁线路500公里以上，在建里程280公里以上，国铁公交化运营347公里以上。同时，同步加快市域铁路建设。到 “十三五”末，实现轨道交通在公共交通中占主体地位。据悉，到2035年，成都还将规划形成1600公里的轨道交通网，2022年轨道交通运营里程达到600公里以上。选择轨道交通出行，将在未来成为成都人出行选择的主流。

（2）南京规划二十多条有轨电车线织补地铁交通网（新闻来源：中国轨道交通网）

11月6日，南京在主城和栖霞、江宁、江北等新区布局有轨电车线，通过轨道专行、信号优先，进一步放大公共交通“话语权”。主城河西有轨电车1号线、江心洲有轨电车线选址新区中轴线，切向连接地铁线。新区有轨电车作为轨道交通的延伸、过渡和增密，成为所在片区公交骨干系统。江宁5条地铁线犹如主城撑开的五指，但各“手指”间缺少横向连接，一口气规划9条有轨电车线。栖霞区2号、4号两条地铁线通向主城，但是仙林、新港、燕子矶等板块“互不轨通”，规划4条有轨电车线衔接串联。

多达20多条有轨电车线，将和17条地铁线在南京织就四通八达、密如蛛网的轨交网络。“如果把地铁比作鲜花，中低运量交通、常规公交就是绿叶，花红还需绿叶扶，公交体系才是完整的。”南京城交院董事长杨涛提醒，对南京这样的特大城市，地铁无疑是“排洪走廊”，但作为“次级走廊”，中低运量交通选择哪种载具，还要深入研究。

（3）部长与中方公司讨论哈尔滨—海参崴高铁项目（新闻来源：中国轨道交通网）

11月3日获悉，俄远东发展部长亚历山大·加卢什卡在北京与代表中国中铁股份有限公司的中国铁路东方国际集团蔡泽民总经理讨论了建设哈尔滨—海参崴（符拉迪沃斯托克）高铁项目。

证券研究报告：《天风证券-机械设备行业研究周报（第47周）：CATL IPO引爆锂电投资行情，重视半导体、轨交和工程机械的投资机会》

对外发布时间：2017年11月12日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004