东吴计算机点评【太极股份：固根基展两翼，战略逐步落地】

收入增长稳健，投入加大： 公司2017年上半年实现营业收入23.73亿元，同比增长7.75%；实现归属于上市公司股东的净利润1959万元，同比增长8.94%。按照公司的产品口径划分，行业解决方案与服务领域增速5.82%，较为稳健。而IT咨询领域体量小，增速快，上半年收入增速达到21.65%。行业来看，上半年公司在政府及企业中进展最快，增速分别为31%和33%。成本端和费用端观察，公司上半年毛利率较为稳定，但销售费用和财务费用增幅较大，公司目前调整战略，在市场拓展、销售人员投入加大，销售费用的增速达到27.85%，远高于营业收入增速；同时投入加大带来银行贷款和财务费用增加了77.42%。投入的增加为公司未来的收入与净利润成长打下良好基础。

“固根基展两翼”战略实施逐步落地： 公司作为中国电科旗下的重要骨干企业，在智慧城市规划建设、自主可控布局中均享有明显的优势地位。按照公司固根基展两翼的战略规划，目前在“根基”的战略型行业和自主可控领域进展顺利，在党政、国防、公共安全等国家机关重要信息系统承担建设任务，为国家电网、中石油等大型企业提供集团办公管理软件。两翼之一的自主可控领域，在中国电科的背景下，基于龙芯自主芯片的基础软件与应用软件有望获得更多市场，目前公司在集成、数据库、中间件、企业管理软件等自主可控的多个领域布局深远，在国产替代中有望获得可观的市场份额。两翼之二的云计算领域，公司同样进展顺利，目前在北京已经有市委组织部、人大、财政局、市政务服务办公室、经信委、统计局等五十多家委办局超过150个应用系统部署在云上。上半年，公司成功中标海南省电子政务服务商、榆林市政务云平台等政务云的建设与运维服务。未来，预计公司依靠其自身的央企背景及在政务云、智慧城市及自主可控的“固根基展两翼”战略中有望获得更高增长。

维持“买入”评级： 预计公司2017-2019年净利润分别为3.87亿、5.12亿和6.32亿，EPS分别为0.93/1.23/1.52元，现价对应31/23/19倍PE。目前公司收购量子伟业已经获批，备考净利润有望达成，若考虑量子伟业并购完成，公司2017-2019年备考净利润分别为4.30亿、5.66亿和6.96亿元，对应摊薄EPS分别为1.00/1.32/1.62元，对应28/22/18倍PE。

风险提示： 政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。

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2、太极股份：增长稳健，调整增发方案完善政务云布局-2017年4月27日

3、太极股份：业绩超预期，新重组方案完善产业链布局-2017年3月31日

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