【东吴宏观】收入保持高增，赤字压力缓解-9月财政收支数据点评

宏观

事件： 9 月份，全国一般公共预算收入 12714 亿元，同比增长 9.2 %。全国一般公共预算支出 20246 亿元，同比增长 1.7 %。 

观点 

财政收入保持高增。9 月份全国一般公共预算收入同比增速为 9.2%，较 8 月增加 1.5 个百分点。本月财政收入同比增速上升，主因税收收入高增，同时非税收入增长放缓情况改善。税收收入同比增长 17.6%，创今年 2 月份以来新高。9 月份经济韧性强和价格上涨或为推动税收收入高增的主要因素。各类税收中，受国内需求改善影响，国内消费税同比增长 12.5%，增速较上月提高 9.6 个百分点；进口环节增值税和消费税同比增长 26.6%，增速较上月提高 7.6 个百分点；关税同比增长 22.4%，增速较上月提高 14.0 个百分点。受出口情况良好影响，出口退税增长 36.3%，增速较上月增长 17.4 个百分点。受房地产调控政策密集出台并持续发酵影响，房地产税增速由正转负，增速较上月回落 16.8 个百分点。受矿产品价格上涨动力减弱影响，资源税同比增长26.8%，增速较前月减少35.9个百分点。9月非税收入同比下降11%，降幅较前月减少 10.2 个百分点，或因降费措施增量影响有所减弱所致。 

财政支出增速再度回落。9 月份全国一般公共预算支出较去年同期增长 1.7%，增速较 8 月减少 1.5 个百分点。就各支出分项来看，9 月份同比增长明显的分项支出主要包括科学技术（增速：12.7%）、医疗卫生（增速：10.4%）、社保就业（增速：9.4%）、城乡社区事务（增速：8.0%）。而文体传媒、农林水事务和交通运输等支出分项则同比负增长。财政支出增幅进一步回落的主要原因是今年前期财政支出节奏较快，部分支出在前期已有所体现，同时后期财政支出持续承压。政府债务方面，9 月债务付息当月同比增速持续放缓至 1.8%，体现出政府债务状况的持续改善。

国有土地出让收入增速回升。今年 1 至 9 月份全国政府性基金预算收入 38545 亿元，累计同比增长 33.3%；其中地方政府土地使用权出让收入 32031 亿元，累计同比增长 39.4%。从单月同比增速来看，9 月份土地使用权出让收入同比增长 50.7%，增速有所回升。结合之前对于本月房地产类相关税收由增转降的分析，我们认为目前房地产调控效果逐渐凸显，但其对于国有土地出让的影响仍有一定的滞后性，年内土地出让收入增速放缓的迹象尚未显现。

预算赤字压力有所缓解。9 月份当月赤字 7532.0 亿元，今年累计财政支出收入差额扩大至 17743.4 亿元，占全年财政赤字的 67.6%，占比高于去年同期的 61.9%。由于年内经济韧性强、财政收入超预期增长，财政支出空间有所扩大，预计 4 季度财政支出增速有望企稳回升。

风险提示：经济下行超预期，财政收入增速大幅降低。

（东吴宏观团队）