【华泰证券（601688）】互联网基因成就龙头地位

—— 邵子钦 , 田良 , 童成墩；联系人 : 薛姣

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料 仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者 ，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱[email protected]。

传统金融机构转型互联网鲜有成功者，被诟病的主要原因总结下来有两条：

1. 积重难返的IT系统无法体现互联网思维。

2. 没有互联网团队，一切概念都是假的。

为什么说华泰证券具有互联网基因？

1. 管理层肩负用科技改变金融的强烈使命。 华泰证券董事长周易，在2006年8月出任华泰证券党委副书记之前，是完全的技术工作背景，对技术有特别的敏锐度。

2. “涨乐财富通”已经成为券商系第一APP。 “涨乐财富通”2017年5月月活787万。在证券股票类APP排名第4，仅次于同花顺、大智慧和东方财富，超越自选股和雪球。这是华泰在佣金率全市场最低情况下，利润率不降反升（营业成本仅为同行的64%），而且经纪人裁员后（2016年减少1119人，2017年上半年减少505人），市场份额没有下降的秘密武器。

3. 拥有极富战斗力和创造力的互联网团队。 华泰互联网金融部负责人陈天翔总来自互联网公司，天生的互联网思维，但他同时深刻地理解金融业务、敬畏金融风险。

4. 以用户为核心调整组织架构。 华泰将零售客户分为三类：30万以下、30-1000万、1000万以上，分别由网络金融部、经纪与财富管理部（分公司和营业部）和金融产品部服务，使客户获取和客户服务在同一部门完成，形成闭环。

互联网基因是成就龙头地位的基础。

1. 互联网基因是轻资产转型的前提

财富管理是轻资产的商业模型，由于不依赖于资本，所以可以用PE而不是PB估值；又因为盈利具有稳定性，可以看得更久远，因此可以给高一点的PE估值。 比如美国的嘉信理财5年平均ROE10.70%，目前PE30倍。但在移动互联网时代，要想建立有壁垒的服务大众的可以创造规模经济的财富管理模型，需要具备三个条件：一是庞大的客户基础，二是全产品平台，三是高效低成本的服务手段。华泰有1100万客户基础，有涨乐财富通和AssetMark（下一个杀手锏）互联网服务平台，目前正在搭建全产品平台。

2. 轻资产转型是成就龙头地位的基础

在经纪佣金量价齐跌的今天，传统通道收入占比降至20%-25%，靠天吃饭正在成为历史，整个行业站在商业模式转型的起点上。 交易作为入口，低成本是核心竞争力，也是商业模型转型的基础。财富管理、资产管理、投资银行是轻资产的商业模型，财富管理也好，资产管理也罢，都需要以交易为入口来实现客户和资产的累积。对于券商来说，只有转型轻资产，才能摆脱剧烈波动的周期，才能实现持续稳定的发展，才能成就真正意义上的龙头公司。

在大数据时代，金融公司最大的挑战不是来自同业，而是来自科技。 换句话说，能用数据和科技附能的公司有望在竞争中胜出，而且差距越来越大。有朋友预言，未来券商总部将是数据平台和科技平台，作为业者我们翘首期盼这一天的到来。