【晨会聚焦】周期板块轮动，掘金正当时

►【建筑】 夏天：国常会提振PPP政策信心，资金面改善助力中报行情-20170706

事项：国务院总理7月5日主持召开国务院常务会议，其中“听取投融资体制改革进展汇报，要求发挥社会资本作用促进有效投资”是会议重点内容之一。会议指出“要拿出更多优质资产，通过政府与社会资本合作模式引入各类投资，回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设，实现良性循环。引导政府出资的投资基金重点投向公共服务、脱贫攻坚、基础设施等领域”，“要出台进一步激发市场活力的法规政策，营造公平法治环境，对在国内注册的内外资企业一视同仁，促进民间投资健康发展”。

 国常会再推政企合作，PPP政策信心再度增强。 流动性紧张开始缓解，PPP项目贷款预计将明显加快。 龙头公司订单趋势仍强，多因素共振PPP中报行情一触即发。

投资建议：继续重点推荐：龙元建设（一季度增长73%十分强劲，目前估值仅17年21倍）、东方园林（PPP园林龙头，战略布局全域旅游，业绩高增长趋势明确，现金流改善明显，15亿员工持计划正在执行，大股东亲属增持2.7亿元，当前17年仅21倍PE）、铁汉生态（23倍PE，二期员工持股已完成，业绩释放动力充足）。

 风险提示：PPP项目落地不达预期风险，政策执行不达预期风险，利率大幅上行风险。 

►【钢铁】笃慧：盈利跨度将扭转市场预期-20170706

投资建议：我们对后期需求判断并不悲观，实际经济走势更加接近于稳态。工业企业近年来供给端调整充分，盈利依然处于较高水平，且存在资产负债表修复四年后重新扩张的可能性。高盈利的时间跨度有望进一步修复企业资产负债表和带来对经济中长期预期的变化，从而促使企业获得重新扩张的动力。同理钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期，估值端有逐步抬升的可能，钢铁行业推荐标的如宝钢股份、八一钢铁、*ST华菱、南钢股份、方大特钢、马钢股份、新钢股份、三钢闽光以及柳钢股份等，同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素；

风险提示：利率上行过快。

►【煤炭-陕西煤业(601225)】笃慧、陈晨（联系人）：业绩预增点评：最优质动力煤标的，业绩释放超预期-20170706

2017年7月5日，公司发布2017半年度业绩预增公告，经初步测算，上半年预计实现归属于上市公司股东净利润为54亿至57亿元（上年同期为2.51亿元），其中Q1为26.74亿元，则Q2为27.3-30.3亿元，Q2经营业绩略超一季度，业绩释放超市场预期。

上年度煤价高位运行，预计下半年煤价仍然乐观。在产矿井几乎全都高产高效，后续产能仍有增长。资源禀赋非常优异，开采成本具备较强竞争优势。未来资本开支偏小，较高股息率可期。

盈利预测与估值：基于公司业绩超预期释放以及动力煤价乐观判断，我们上调对公司的盈利预测，将2017-2019年对应的归属于母公司股东净利润80.1/88.1/91.9亿元上调至100.1/112.8/122.9亿元，折合EPS分别为1.00/1.13/1.23元。 

►【农业-牧原股份(002714)】陈奇：跟踪：出栏量预期有望再度上调-20170706

事件：公司发布17年6月生猪销售数据，生猪销量78.2万头，上半年累计销量295万头，同比增长156%。6月销售收入9.19亿元，商品猪均价13.26元/公斤。公司向下修正2017年上半年业绩预告，修正后业绩为11.9~12.1亿元，同比增长10.96%~12.83%。

仔猪销售旺季，出栏量持续超预期。简析6月销售数据，因猪价6月初开始企稳回升，仔猪补栏积极性也随之回升，带来仔猪的销售量增加，预计当月仔猪销量占比超过30%。从上半年整体累计销量增速看，公司的产能扩张速度保持在150-160%，根据15-16年的出栏量规律，下半年出栏量占到全年出栏量的55-60%，再结合上半年的产能释放速度，公司17年出栏量有望达到750-800万头，18年出栏量达到1000万头以上。因二季度整体猪价下跌幅度超出此前预期，公司下修了上半年业绩预告。但整体看，因出栏量大幅增    长，经营业绩依旧保持同比向上，头均盈利约400元。

公司在产能扩张的同时全方位磨炼内功，我们继续看好公司未来的发展势头，公司在生猪养殖领域成本优势突出，预计公司2017-19年归母净利润保持在27-29亿元。 

风险提示：猪价大幅下跌；产能释放速度不及预期；疫病灾害等。

►【环保-聚光科技(300203)】杨心成：定增审核通过，有望补齐资金短板-20170706

事件：2017年7月5日，公司非公开发行A股股票申请获得证监会审核通过。

点评

定增审核通过，有望补齐资金短板：公司于2016年9月重启定增方案，拟发行3000万股，募集资金7.33亿，募集资金将全部用于补充流动资金，定增方案于7月5日获得证监会审核通过。我们认为此次定增将补齐公司在资金方面的短板，有助于公司未来外延发展以及“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局。

实际控制人亲属参与认购彰显发展信心。公司实际控制人王健及姚纳新共持股33.6%，本次定增方案中，李凯（实际控制人王健之母）、姚尧土（实际控制人姚纳新之父）将分别认购1500万股，实际控制人王健及姚纳新合计持股比例将变更为31.5%，李凯、姚尧土合计持股比例为11.6%，实际控制人亲属参与认购彰显公司的发展信心。

PPP项目接连落地，未来有望加速异地复制：公司于2016年11月正式签订《黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程项目PPP合同》，合同金额12.5亿，运营期10年，为公司首个PPP项目，具有示范性作用，此外，公司于今年5月中标广西区环境物联网（空气质量监测站）PPP 项目B分标，项目金额1.33亿元，公司PPP项目订单连接落地，PPP模式订单未来有望加速异地复制。

投资建议：公司为环境监测龙头，不断拓展PPP大项目，未来有望实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局，我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿， EPS分别为1.14元、1.50元。

风险提示：项目建设不达预期 

►【零售-南极电商(002127)】彭毅：收购时间互联无条件过会，价值洼地凸显，“买入”评级-20170706

事件：2017年7月5日南极电商发布公告，公司收购时间互联无条件获得证监会审核通过，并于7月6日复牌。对此点评如下：

股本：南极电商以现金（40%）+股权（60%）方式收购时间互联，总作价9.56亿元，股权及现金购买资产，发行价格为8.29元/股，发行股本总数量0.69亿；公司募集资金发行总股本为0.55亿，定增资金为4.0亿元，其中3.82亿元用于支付本次收购；本次收购及募集资金总发行股本为1.24亿股本，收购后公司总股本增加至16.62亿。

业绩承诺：时间互联2016年度、2017年度、2018度、2019年度承诺净利润分别不低于0.68亿元、0.90万元、1.17亿元、1.32亿元。其中2015/2016年时间互联实现营业收入1.26/5.49亿元、净利润为0.11/0.72亿元，2016年实现业绩超过业绩承诺。

时间互联核心竞争力：根据推广渠道的不同，业务分为移动应用市场营销、移动互联效果营销、优质APP流量营销，客户类型包括行业广告主以及品牌广告主两类，根据展示时间、展示效果以及展示次数实现收费。公司已成为腾讯广点通、应用宝、QQ浏览器、百度手机助手等核心服务商，在拥有上游绝对资源优势的大背景下，公司开拓下游客户具有相对优势，目前已有的优质客户主要包括阿里巴巴集团、美图秀秀、美丽说以及爱奇艺等，盈利模式主要通过品牌整合营销以及品牌宣传赚取收入。

业务协同：当前移动数字营销呈高速发展态势，阿里体系内70%以上的销售在移动端完成，占领移动营销高点，对于把握用户画像，实现精准销具有重要的意义，未来移动数字营销有望迎来爆发式增长。而南极电商此次收购时间互联，从战略布局上来看，可作为南极电商服务型工具的重要补充，有助于南极电商卡位线上以及移动端营销推广、运营碎片化以及提升大数据分析服务，享受移动端广告的快速增长红利。配合时间移动营销服务，有助于更好的在移动端提升南极电商整体品牌矩阵的响力，最终实现降低销售费用，实现二者协同。

投资建议：完成时间互联收购之后，我们预计南极电商2017-2019年实现营业收入分别为15.68、22.30和28.31亿元，同比增长201.04%、42.18%和26.94%，实现归母净利润分别为6.09亿，9.01亿和12.11亿，同比增长102.35%，47.84%和34.40%。

风险提示：线下消费习惯改变，电商增速大幅下降；公司现金流变差，导致经营状况变差； 

►【医药-润达医疗(603108)】 江琦：整合东北区域经销商，完善信息化系统支持服务-20170706

事件：公司公告以9.03亿元收购长春金泽瑞60%的股权，同时以9296万元收购上海瑞美科技45%的股权。

整合东北地区经销商，加速东北区域业务扩张，同时获得罗氏代理。长春金泽瑞为罗氏、希森美康等国际一流品牌在东北地区最主要的经销商之一，客户覆盖整个东北地区，拥有较为完备的包括品牌产品采购平台以及物流配送体系在内的产品供应链体系，我们认为本次控股金泽瑞有望巩固公司在东北区域的领先优势，同时获得罗氏东北地区代理权，进一步提高盈利能力。

收购瑞美科技，完善公司信息化系统网络，进一步提高服务深度。瑞美科技是以实验室信息管理系统（LIS）开发和血库管理系统（BIS）为主的高新技术软件企业，拥有“瑞美检验单及系统（LisOnline）”、“瑞美检验网络系统（LisNet）® ”等成熟软件产品，在国内专业 LIS 软件供应商细分领域综合排名位居前列。

目前股价对应2017年39倍PE，2018年21倍PE，考虑到公司全国性业务扩张持续加速，华东、华北、东北等地区均已深度布局，同时非公开发债获批奠定资金基础。

风险提示：供应商相对集中风险、医院招投标风险、应收账款坏账风险。

►【医药-瑞康医药(002589)】 江琦：切入药品推广新业务，资本充裕保障持续发展-20170705

 核心观点：瑞康医药2016年已转型为全国性药品、器械分销推广综合性商业公司，公司执行能力强，创新业务驱动发展，各项业务盈利水平均居于国内前茅。公司目前经营良好，业务拓展顺利，全国器械分销网络有望于2017年底初步建设完成，高毛利的器械业务占比有望达30%以上，公司资本充裕，现有资本结构可支撑公司实现300亿以上的收入规模。

器械业务发展迅速，盈利能力突出，竞争优势明显。药品推广业务成为强劲增长点。

公司目前经营良好，资本充裕可保障公司持续发展。

盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司收入分别为242亿元、326亿元、408亿元，同比分别增长55.0%、34.8%、25.1%；归属于母公司净利润分别为10.6亿元、14.1亿元和17.8亿元，同比分别增长79.3%、32.8%和26.5%；对应EPS分别为0.70元、0.94元和1.18元；对应PE分别为22倍、16倍、13倍。。

风险提示事件：医药行业政策风险；器械业务拓展不及预期的风险。