【浙商电子】大族激光(002008)：全面开花，2018年增长动能仍很强劲

公司前期公告2017年全年净利润区间为16.22亿元-17.73亿元，此次公告全年业绩快报，实现的营收为115.60亿元，同比增长66.12%，净利润16.75亿元，同比增长122.03%，处于之前预期的中值。其中Q 4收入为26.46元，同比增长34.31%，环比下降21.69%；Q 4净利润为1.73亿元，同比增长42.98%，环比下降70.58%。Q4净利率达到6.54%，同比提升0.4个百分点，环比下幅度下降（Q3 17.40%），公司订单存在季节性波动，二三季度为正常的旺季。此外，公司全年业绩大幅增长主要为消费类电子、新能源、大功率及 PCB 设备需求旺盛，公司产品订单较上年度大幅增长。我们认为，2018年成长动力仍然很强，尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED等将会大幅增长。

从国内销售数据来看，低功率已实现进口替代，对于大族激光来说短期看中功率推进，长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018年年增长将在40%以上增长，以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升，高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。

大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用，23亿可转债募集资金扩产紧跟需求，公司步入快速增长期。1）消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求，2017年苹果创新创造的收入达到40亿元，营收占比达到38.9%，我们认为苹果持续创新，激光更换周期为一年，明年OLED等创新需求更大，无需担心苹果大小年，另外 ，非A类的客2018年将实现翻倍增长，预计收入能达到20亿元；2）公司OLED激光设备销量实现0到1的突破，去年修复设备实现约千万收入，国内OLED面板上线以及良率提升，以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量；3）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高；大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。

公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司17-19 年实现的净利润为16.75/22.48/29.10亿元，对应EPS 分别为1.57、2.11、2.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。

下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。