时报观察丨“雪王”创纪录打新天时地利人和背后应有冷思考

证券时报 · 公众号 · 证券 · 2025-02-27 08:22

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2月21日起，“雪王”蜜雪冰城开启公开招股之路，不断刷新着港股新股认购的上限： 2月24日，突破1万亿港元，2月25日，打破快手2021年创下的1.26万亿港元纪录，2月26日招股结束时，这一数字创纪录地达到1.83万亿港元。

蜜雪冰城此次现象级IPO认购背后，可谓占尽了“天时地利人和”。

从“天时”来看，港股市场回暖，尤其是在科技股带动下，港股里的中国资产迎来一轮“重估”。不少散户都冲着这一轮赚钱效应涌向新股市场。如消费类个股布鲁可上市首日暴涨85%、毛戈平上涨76.5%，强化了投资者对“中签即赚”的预期。

从“地利”来看，蜜雪冰城过去几年在全国乃至海外攻城略地，品牌影响力逐步显现。此次蜜雪冰城股价高达每股202.50港元，最小申购金额高达20454港元，也助推了本次认购规模的扩大。

从“人和”来看，一方面，本次蜜雪冰城的基石投资者阵容“豪华”，红杉中国、高瓴集团、美团龙珠等国内顶尖资本齐聚；另一方面，香港各大券商平台普遍都提供了100倍的杠杆打新，更有一些券商提供了200倍的超高杠杆，1万港元本金可撬动200万港元申购额度，极大降低了散户参与门槛，直接导致认购规模呈指数级放大。

但在市场一片狂热的背后，投资者也需冷静思考，避免风险。一方面，虽然蜜雪冰城质地出色，但新茶饮市场竞争激烈，未来能否持续保持高增长存在不确定性。这也是此前上市的奈雪的茶、茶百道、古茗纷纷首日破发的重要原因，其中奈雪的茶股价更是已跌去九成。另一方面，超高杠杆打新虽然能提高中签几率、放大收益，但也伴随着巨大风险，一旦新股上市后股价表现不如预期，投资者可能面临较大亏损。

责编：李丹

校对：吕久彪

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