随着股指期货迎来了第四次松绑，市场情绪的反转却是始料未及。股指期货到底是“害人精”还是“背锅侠”？
股指期货放开10倍的消息犹在耳畔，市场大跌却悄然而至。
4月22日收盘，上证，深成，中证500分别下跌1.7%，1.82%和1.50%。
股指期货似乎并没有被当成是一个利好来理解。
在日内盘中，股指期货远期合约IC1909和IC1912大幅波动；
其中中证1909日内最高下跌117点，约合跌幅2.08%，中证1912最高下跌161点，约合跌幅2.86%。
虽然日内两合约日内临近收盘实现反弹，最终收跌68.4和125.40，但期指对指数的放大效应，以及指引效果，日内行情可见一斑。
到底是妖魔归来还是妖魔退散？
这是一个问题。
我们只知道，在期指逐渐放松的背景下，2018年机构衍生品交易火热，曾帮助包括中信期货等“大空头”在内的机构服务商避免了部分下跌风险，甚至获得部分盈利。
在IF、IC等股指期货合约相继出现之前，国内都没有真正意义上的做空机制。
对资机构来说，对冲成为其抵消风险的最佳方式，而股指期货正是这些投资机构做对冲投资风险的首选。
而远期股指合约的大幅波动，或许在某种意义上，代表着这些投资机构对上证指数未来的预期。
有意思的是，自2017年，首次松绑股指期货以来，市场一直认为股指期货的松绑对于A股来说都带有明显的利好情绪。
然而在股指期货第四次松绑消息后的第二个交易日上证指数下跌1.7%，也是历史首次。
这似乎也说明了，股指期货不是“万金油”，
反而会在一定程度上引发恐慌。
4月19日，中国金融期货交易所发文称，经证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排。中金所称，
此次调整有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场。
根据中金所调整的措施：将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；
将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，
套期保值交易开仓数量不受此限；将股指期货平今仓（平今天新开的持仓）交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。
除去保证金和手续费放宽，其中过度交易行为，是指对冲股票之外可以额外开仓的比例。
不难想象，由于国内A股大多数机构以多头买入为主要交易形式，机构投资者的过渡交易一般都属于空头仓单过量交易。
针对股指期货“松绑”，既有支持的声音，也有反对的声音。
有人认为，股指期货被妖魔化，这种妖魔化，实际上是由于历史原因造成的。
而股指期货实际上，只是金融工具，需要与之相匹配的法律来进行约束。
其本身并非“害人精”。
三年过去了，
事实证明，就算把股指期货的手脚绑住了，A股市场的非理性波动并没有明显的改观，2016年多次“千股跌停”，自导自演的“熔断”，让市场呼吁股指期货回归的呼声响起。
股指期货确实有熨平市场波动的效果——
一位前高盛交易部门工作的私募人士曾在2015年熊市时直言，在极端市场大跌下，股指期货空单对冲可以允许机构投资者在大跌中持仓观望，而不是和散户“千军万马过独木桥”争相减持，从而避免造成进一步的流动性枯竭与大跌。
这也是股指期货能够接连被松绑的原因。
而反对股指期货的人认为，股指期货波动显然高过正股与指数，是市场情绪的放大器。
股指期货松绑以后，股指期货合约成交更密集，更能精确反映市场情绪，这种精确反映其实是加大市场波动的，不论是看好还是看衰。
这恰恰与市场所期望的，稳定A股的波动相反。
值得注意的是，公平是普通投资者们最关注，也反对最多的地方。
由于股指期货开户存在门槛（金额与考试等等），机构在大跌时有足够多的对冲工具，而散户却没有。
新金融圈此前报道，中信证券年报公允价值波动在2018年为正值，而2018年股市的惨状人尽皆知。
中信证券在解释其报告期公允价值波动为正的原因时，“讳莫如深”的说源于其衍生品交易，股指期货与期权均在此之列。
在公平博弈的层面，散户在股指期货开放的大背景下，将更为被动。
2015年，上证指数从5178点急速下跌。
由于股指期货走势“更凶猛”，“更迅捷”，三大指数。
此后股指期货被认为是引发此次暴跌的“罪魁祸首”，并且也背上了做空股市工具的“骂名”。
随后，监管层在短短十几天时间里，5次上调了保证金率。
2次上调平仓手续费，3次下调日内最大开仓量。
股指期货被打入“冷宫”，此后的一年多时间里，股指期货的成交基本萎缩了90%；
但是上证指数却并没有因为股指期货的限制而停止下跌。
在接近两年的限制后，2017年2月，股指期货迎来首次松绑。
2017年2月17日，中金所公告称，自2月17日起，股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；
自2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；
自2月17日起，沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。
