棉花期货市场分析——资金急功近利，主导权再回产业

中国棉花信息网专稿 兜兜转转，棉花又回到了梦开始的地方，通胀预期犹在，但此一时彼一时，棉花的行情还是由其自身的多空结构博弈来主导，只不过由于多头的战略性失误，这次博弈的主动方由资金转换成了产业。

行情走到现在，盘面基本明牌了，多头主力是资金，看多逻辑是通胀预期下利多大宗，同时下游还算不错，看多疫情缓解后外贸消费好转，所以相较而言棉花估值不高，预期价格还要上涨;空头主要是产业，包括大型棉企和期货子公司，大型棉企的操作逻辑是利润厚了我就套;现货子公司的操作逻辑是做基差，有了空间我移仓，无法移仓就等待交割。多空的筹码自然就是棉花了。既然多空玩家身份明了，就要看看牌面了。

笔者目前预测本年度576万吨左右的新疆棉产量；42万吨地产这数据也大差不差，为了凑整，假设37万吨。19-20年度到十月份结转商业库存220万吨，进口按少了算，每年进口量150万吨也算是底线了，当前供应端唯一不确定的就是抛储了，但至少是980万吨的总供应，其中理论上可供交割的资源613万吨。消费端来看，20年下半年消费开始大幅好转，往高了算每个月消费80万吨的消费量应该也算公允，具体到消费结构，每月外棉消费12.5万吨/月，国产棉消费67.5万吨/月。这样看截止到四月底，国产棉消费量472.5万吨，到8月底，国产棉消费742.5万吨，这样计算五月理论上可供交割的棉花量360.5万吨左右，而到了8月底，9月理论上可交割的棉花量就只剩90.5万吨左右，考虑到今年质量普遍较差，实际可以交割的数量比理论数量怎么着也少个200多万吨，这样看来五月实际可交割的数量也就200万吨左右，到了9月数量就更少了，这就是当前郑棉整个的盘面筹码情况……

（本文由信息员李福泉投稿，个人观点，仅供参考）

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