一、
德法西三国与日本联合军演：是针对中国还是另有目的？
【中国青年网】
日本防卫大臣木原稔宣布，日本航空自卫队计划与德国、法国及西班牙三国的数十架战机举行联合军演。近年来，欧洲多国相继向印太地区派遣舰船和战机，频繁与域内国家展开多种形式的军事互动，相关动向值得关注。经过半年筹备，德法西三国空军战机组成的编队，包括
12架“台风”战斗机、12架“狂风”战斗机、4架“阵风”战斗机、4架H145M军用直升机及10架大型军用运输/加油机，于近日出发前往印太地区参加“太平洋天空24”联合演习，演习将分为3个阶段。
【荣茂观察】
在昨天的观察中，我详细分析过北约的战略目的，实际上，俄罗斯的立场似乎并未随着时间的流逝而发生显著变化，依旧保持着其固有态度。这不禁让我们回想起，日本近期的军事演习虽然在媒体上并未得到大肆宣传，但其潜在的影响力却远远超出了我们的预期。许多人，包括媒体在内，可能并未充分意识到这一事件的重要性。
在
6月20日，日本宣布将与德国和西班牙联合举行军事演习。这一演习表面上似乎是针对俄罗斯，因为北海道地区紧邻俄罗斯控制的千岛群岛。
日本坚称这些岛屿是其固有领土，并依据二战后的文件进行主张。然而，俄罗斯和中国都曾提及波茨坦公告和开罗宣言，表明他们有权在日本驻军，因为日本是战败国。这无疑加剧了日本对领土问题的不满情绪。
日本选择与德国和西班牙联合演习，这两个国家在历史上都曾是法西斯势力的一部分。德国在二战期间是轴心国的核心，而西班牙在弗朗哥统治时期也是法西斯主义的重要支持者。这种历史联系在今天的地缘政治中被重新唤起，日本没有邀请意大利，可能是因为意大利目前在乌克兰问题上持有自己的立场，并且希望中国能在意大利进行投资，因此正在准备对中国进行访问。
通过这次演习，日本似乎是在利用历史来向俄罗斯发出信号，提醒其在二战期间，日本、德国和西班牙曾联合对抗苏联。现在，日本试图通过与德国和西班牙的联合演习，来对俄罗斯形成战略上的夹击之势。这种策略可能是对当前国际形势的一种回应，尤其是在考虑到美国在乌克兰和中东的军事介入，以及其对亚洲地区的影响力
。
俄罗斯对此反应强烈，但同时也在测试中国的态度。朝鲜对此作出反应，而中国则
没有明确
表达立场。
因为俄罗斯还抱有防范中国的小心思，中国很难提供实质性的策应。
二、
出口成上半年经济支柱：全球补库存周期下的机遇与挑战
【澎湃新闻】7月12日，海关总署发布外贸数据，以美元计，6月中国进出口总值5166.6亿美元，同比增长3.9%；出口3078.5亿美元，同比增长8.6%；进口2088.1亿美元，同比下降2.3%；贸易顺差990.5亿美元。
【荣茂观察】
6月出口数据呈现出令人瞩目的增长态势，同比增幅达到8.6%，不仅得益于低基数效应，更在于当月出口环比增速为1.82%，超越了2014至2023年间季节性环比均值的1.7%。上半年出口累计同比3.6%，相较于2023年的-4.7%有了显著改善。这一系列数据无疑表明，出口已成为上半年经济的主要支撑力量，甚至有学者形容经济“吊在出口这口气上”。
深入分析主要国别或区域的出口增速，我们发现
6月对多个重要经济体的出口增速均有所加快，包括美国（6.6%）、欧盟（4.1%）、日本（0.9%）、韩国（4.1%）和俄罗斯（3.5%），以及中国台湾地区（27.6%）。尽管对中国香港地区（9.0%）和东盟（15%）的出口增速有所放缓，但总体出口表现依然强劲。
从商品类别来看，上半年出口增速领先的品类涵盖了交通运输类设备（如船舶和汽车）、电子产业链（如集成电路和自动数据处理设备）、通用机械设备以及地产后周期的耐用消费品（如家电和家具），还有工业金属如铝等。然而，手机和部分非耐用消费品（如纺织纱线、服装、箱包、玩具、鞋靴）以及农产品的出口增速则相对较低。
探究出口强劲的背后原因，全球补库存周期无疑是一个重要的驱动力。观察周边国家的出口增速，我们可以发现这种联动效应。
6月，韩国、越南和中国台湾地区的出口增速均保持了高速增长，分别为5.1%、12.9%和23.5%。
面对这一形势，我们需要在处理复杂的国际关系和地缘冲突时把握好
“度”，以确保出口这一经济支柱能够持续稳定地发挥作用。同时，我们也应关注出口结构的优化和多元化，减少对单一市场或商品的依赖，以提升经济的整体抗风险能力。
综上所述，出口作为上半年经济的主要支撑力量，其表现无疑令人振奋。然而，我们也应清醒地认识到，全球补库存周期带来的机遇是暂时的，我们需要在抓住机遇的同时，积极应对挑战，为经济的长期稳定发展打下坚实的基础。
三、
韩美发布半岛核威慑核作战指南首次明确：处理朝核问题可使用美核武
【澎湃新闻】7月11日，韩国总统尹锡悦和美国总统拜登发表《韩美关于朝鲜半岛核威慑核作战指南的联合声明》。据韩联社7月12日报道，北约峰会期间，尹锡悦和拜登在华盛顿举行双边会谈，两人在会上发表了上述联合声明。声明指出，若朝鲜对韩国实施任何核攻击，都将面临立刻、压倒性、果断的反制措施。在会上，双方重申了去年韩美《华盛顿宣言》，并构建了一体化延伸威慑体系，包括将美国核武与韩国尖端常规武器结合，共同应对朝核威胁。
【荣茂观察】
核威慑战略作为一种国际政治和军事手段，其核心目的在于通过展示潜在的核反击能力来遏制潜在的敌对行动。在美韩半岛的地缘政治格局中，核威慑策略主要针对的是朝鲜，意在警告其不要轻举妄动，因为韩美已经做好了充分的准备以应对可能的威胁。这种策略体现了一种力量的平衡，旨在通过潜在的威慑来防止冲突的发生。
朝鲜的战略策略方向似乎已经发生了转变，其焦点转向了乌克兰。朝鲜认为，通过将核武器作为其常规军事力量的后盾，并在必要时得到中国军事体系的支持，可以在国际舞台上维护自己的利益。朝鲜的这一策略是基于对当前国际形势的评估，
尤其是在乌克兰危机和中东地区紧张局势的背景下，朝鲜看到了通过支持俄罗斯来增强自身地位的机会。
韩美在这一背景下发布半岛核威慑指南，这可能是对朝鲜潜在行动的一种预防性回应。这份指南的发布表明韩美已经注意到了朝鲜的动向，并准备采取相应的措施来维护地区安全。如果朝鲜继续采取行动，例如宣布对俄罗斯提供军事援助，或者通过派遣人员或物资来支持俄罗斯，这些行动都可能加剧地区紧张局势，甚至可能引发韩美军事联盟的进一步反应。
在当前的国际政治环境中，核威慑和地缘政治策略的运用需要极为谨慎。各国的行动不仅要考虑自身的安全和利益，还要考虑到其对国际秩序和地区稳定的长远影响。韩美半岛核威慑指南的发布和朝鲜的潜在反应，都是这一复杂局势中的关键因素，需要国际社会密切关注和审慎应对。
四
、美国股市：泡沫、预期与现实的博弈
【新浪财经】7月11日，美国重磅通胀数据袭来，6月CPI四大分项均低于预期。根据美国劳工部报告，美国6月CPI年率同比增长3.0%，此前预测为3.1%；美国6月CPI月率环比下降0.1%，此前预测为增长0.1%；美国6月核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.1%，预测分别是3.4%和0.2%。
【荣茂观察】
通胀预期已然落地，然而，美国股市却迎来了大跌。这看似矛盾的现象，实际上揭示了美国金融市场的深层次问题。美联储降息预期的落地，理应给股市带来春风，但事实却并非如此。这背后的原因，值得我们深入探讨。
首先，我们必须明白，
美联储降息与美元指数下降这两个因素，并不能相互抵消。
降息通常被视为对股市的利好，因为它降低了借贷成本，有利于企业和个人的投资和消费。然而，美元指数的下降却给美国经济带来了不小的压力。这两者的影响并非可以简单对冲，而是需要我们在复杂的经济环境中仔细权衡。
更值得注意的是，美股这次大跌并非仅仅因为降息预期和美元指数的变化。
更深层次的原因是，美股已经积累了巨大的泡沫，尤其是在
AI
领域。
这种泡沫的形成，一方面是由于投资者的过度乐观和投机行为，另一方面也与美联储的货币政策有关，一手偷偷印钱，一手加息。现在，随着泡沫的逐渐增大，美股已经变得极为敏感和脆弱。任何一点风吹草动，都可能引发市场的剧烈波动。
英伟达等科技股的套现行为，更是加剧了市场的恐慌情绪。连公司内部人士都缺乏信心，那么外部投资者又怎会继续坚守呢？这种信任危机，无疑给美股带来了巨大的下行压力。
此外，美国金融维稳当局也面临着前所未有的挑战。他们不仅需要关注美元的稳定，还需要时刻警惕美股的崩盘风险。这种双重压力，使得他们在制定和执行政策时更加谨慎和困难。
综上所述，美国股市正处在一个极为敏感和复杂的阶段。降息预期、美元指数下降、泡沫积累以及信任危机等多重因素交织在一起，共同影响着市场的走势。
未来，美国金融维稳当局需要更加灵活地应对各种挑战，以确保金融市场的稳定和健康发展。而投资者也需要更加理性地看待市场波动，做好风险控制和资产配置。只有这样，才能在复杂多变的经济环境中保持清醒的头脑和稳健的投资策略。
