投资要点
全球液晶显示主控板卡龙头，国内交互智能平板领军企业
视源成立于2005年，2017年1月上市，公司是全球液晶显示主控板卡龙头，2016年全球市占率达到27%，在巩固黑电市场优势地位的同时，公司积极推动液晶显示板卡在智能家居中控屏的应用，向白电市场延伸。此外，公司基于自身的人才优势、研发优势、本土LCD资源优势，在新兴的交互智能平板市场分别推出教育平板希沃和会议平板MAXHUB，一方面响应“新高考”时间窗口下的教育信息化浪潮，一方面满足办公信息化要求、致力于改善会议效率。我们认为，公司传统液晶板卡业务增长潜力犹存，新产品有望重演小间距LED高增长历程，首次覆盖给予买入评级。
从黑电向白电拓展，显示板卡成长空间犹存
电视板卡业务增长空间犹存：一方面品牌电视厂商、OEM、ODM厂商为降低生产和研发成本、加快新品上市速度，纷纷加大显示板卡的外购比例，另一方面，公司紧随市场趋势跟进智能电视主控板卡，有效优化公司产品结构，提升板卡业务毛利率。与此同时，公司积极推动板卡业务在智能家居中控屏的应用，17年10月公告拟投入2.85亿元用于“家电智能控制产品建设项目”。我们认为，公司积累的交互平板研发经验以及在黑电板卡行业积攒的客户、供应链资源有益于其开拓智能家居这一蓝海市场。
本土面板厂崛起,交互智能板有望重演小间距LED发展历程
交互平板作为视源着力投入的新产品，又称交互式液晶一体机，其市场开拓进程主要受制于液晶面板的量产尺寸以及大尺寸液晶面板的高成本。由于显示产品往往是通过性价比来不断培育、开辟市场的，我们认为下半年京东方10.5代线的起量、未来更多10.5代线的投入有望进一步降低65寸及以上大尺寸LCD面板的价格，进而有助于公司降低交互智能平板的制造成本，以更高性价比的产品加速市场开拓，重演小间距LED高速成长历程。
交互平板市场蓄势待发，教育和会议应用将成主战场
视源在新兴的交互智能平板市场分别推出了教育平板希沃和会议平板MAXHUB产品，2016年希沃、MAXHUB市场份额分别达到31.3%、25%，遥遥领先竞争对手。在教育市场，由于新高考、走班制改革的催化，教育信息化建设有望加速，公司基于希沃硬件产品，向偏软为主、软硬结合的业务模式发展，继续在学务、教务、校务三个领域拓展新业务。在微软、谷歌先后涉足的会议显示市场，公司产品性价比突出，前景可期。
优质的工程师红利型公司，首次覆盖给予买入评级
公司重视人才、技术人员占比高、注重新技术、新产品的培育，是典型的工程师红利型公司。我们预计18-19年营收为128.4亿、154.2亿元，对应净利润11.5亿、13.5亿元，参考可比公司18年28.4倍PE平均估值水平，考虑公司新品的高增长潜力，给予公司18年30-35倍PE估值，对应目标价84.9-99.4元，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：新产品市场开拓慢于预期；交互平板市场竞争加剧。
目录
全球液晶显示主控板卡龙头，国内交互智能平板领军企业
管理团队锐意进取，新产品开发与市场开拓能力优异
广州视源电子科技股份有限公司于
2005
年成立，
2017
年
1
月
9
日在深交所
IPO
上市。公司是全球液晶显示主控板卡龙头，国内交互智能平板行业的领军企业，在智能家居与信息医疗领域也有所耕耘。公司核心竞争力在于人才和技术积累、规模优势以及以人为本的公司文化。
截至
17
年三季度，黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪和尤天远六人合计直接持有公司股份
50.41%
，为公司共同实际控制人。其中王毅然、尤天元为
EMBA
，于伟
EMBA
在读，其余三人均为本科学历，有较高的教育背景与先进的工商管理理念。
公司的管理团队始终保持着锐意进取的产业精神，不断开拓业务版图。在3年实现电视板卡行业第一的成就之外，于2007年推出教育平板产品“希沃”，该产品于2011-2017年连续6年蝉联国内行业冠军。2017年公司推出高效会议平板“MAXHUB”， 2017 H1行业份额排名中高居首位。
2014年公司成立CVTE中央研究院，研究方向涉及视觉处理、信号处理、机器人控制与系统、自然语言处理和语音识别等领域。根据公司招股书，目前已有国家千人计划、杰青等专家加入，并获得广州开发区博士后创新中心的资质，现正逐步与国内外知名高校和研究机构建立联合实验室。
业绩维持快速增长，产品结构改善带来毛利率提升
2011-2016年视源股份营收自11.60亿元增至82.38亿元，CAGR达到48.00%；归母净利润自0.52亿元增至7.42亿元，CAGR达到70.17%。2016年公司液晶显示主控板卡业务与交互智能平板业务两项业务的营收占比分别为57.23%和36.92%。
基于希沃与MAXHUB的成功推出，公司交互智能平板营收占比从2011年的4.22%增至2016年的36.92%。根据2016年年报数据，交互智能平板毛利率为29.26%，液晶主控板卡毛利率为14.82%，由此可见，
交互智能平板营收占比的逐年提升有助优化公司产品结构，提升主业盈利能力。
公司轻资产运营，实行谨慎的财务政策，资金回笼能力强
视源坚持轻资产运营，采用外协加工模式，自身集中于设计开发和市场推广等业务，根据
Wind
数据，
2011-2017Q3
，公司流动资产从
2.11
亿增至
46.32
亿元，占总资产的比例从
60.98%
攀升至
85.48%
。公司的
ROE
在
2011
至
2016
年间均保持在
40%
以上，领先于电子制造行业白马公司海康威视
27.72%
的平均水平。从同期
ROIC
看，视源平均处在
50%
的高位，
2016
年更是达到
71.87%
的高位。
视源实行较为谨慎的财务政策，对于不愿意在下订单时预付部分货款、在发货前付清剩余货款的客户，公司通过与供应链公司合作的方式间接实现对其销售。供应链公司向视源下订单时预付部分货款、在发货之前付清剩余货款，公司安排外协加工厂发货，并委托物流公司将货物运输到需求客户指定地址，由供应链公司给予此类需求客户一定的应收账款账期，遇到会产生应收账款的特殊情况时，需经公司专门委员会讨论审批后方可执行。
基于如上的财务政策，在公司营收体量快速增长的2011至2017 Q3期间，公司应收账款仅仅从0.08亿元上升至0.55亿元，占总资产的比例从2.33%降至1.02%，反映出公司产品下游需求旺盛，品牌效应强，资金回笼能力强，坏账风险低。
工程师红利助力公司发展，高筑人才壁垒
“工程师红利”接棒“人口红利”，助力中国电子产业向微笑曲线两端延伸
在劳动力成本提升，人口红利逐渐弱化的经济环境中，部分人力资本密集型的加工制造企业正将生产基地迁往东南亚等地区，中国电子产业的核心驱动力迫切需要实现由人口红利向工程师红利的切换，从而向微笑曲线的两端延伸。
根据瑞银2016年数据，中国大学理工科的毕业生数量超过300万人，为美国的五倍，而与此同时，中国的研发人员薪资仅为美国的八分之一左右，我们认为，这种“工程师红利”有望逐步成为未来中国经济发展、国际竞争力提升、经济转型步伐加快的新动力。
公司重视“工程师”红利，布英才之局，成长可期
视源处于技术更新快、知识密集的行业当中，为维持自身龙头地位，公司重视人才的吸引和保留，努力营造优于行业平均的就业环境，提供充分、有效的激励条件，具体包括以下四个方面：
一、公司给予员工高于行业平均的工资薪酬，根据公司招股书，2015年我国专业技术人员年均工资水平为7.1万元，而视源人均工资水平达到25万元；
二、公司定期给出股权激励计划奖励为公司做出卓越贡献的核心员工，视源股份股东中的“视讯投资”、“视欣投资”就是由核心员工出资参股成立的公司，实现了更多员工对公司的间接控股；
三、公司设立了视源股份（CVTE）孵化器以支持员工内部创业，Seewo就是公司2009年内部孵化的第一个项目，Seewo现在已经成为国内教育交互智能平板行业龙头。
四、公司内部专门开设幼儿园，聘请幼师看护员工小孩；内部建设体检中心，每年免费为员工家庭成员进行体检，以保证员工能全心全意专注工作。
公司是典型的工程师红利型企业，2016年技术人员占比超64%
基于公司所长期践行的富有市场竞争力的人才政策，根据各公司年报数据，2016年视源的技术人员占比达到64%（同年海康威视技术人员占46.80%，达华智能技术人员占37.74%）。从员工学历结构上看，2016年本科生占据70%（同年海康威视本科生占51.54%，达华智能本科生占28.26%）。从员工年龄结构来看，2016年30岁以下占比超过60%。
根据公司招股书，截至2016年12月31日，公司拥有专利902项（其中发明专利128项）、计算机软件著作权176项、作品著作权52项、软件产品登记证书11项。 2016年专利申请量达到1149件，其中发明专利占比超过50%，成为广州首家专利年申请量“破千”的企业。
从黑电向白电拓展，显示板卡成长空间犹存
液晶电视板卡全球龙头，
2016
年全球市占率约达到
27%
液晶显示主控板卡是液晶显示产品的核心部件之一，承载着显示驱动、信号处理、控制电路、电源管理、系统菜单、核心应用等重要功能。液晶显示主控板卡的性能可影响液晶显示产品的图像质量、画面流畅程度、音视频效果、节电特性等指标。
公司的液晶显示主控板卡基于 Mstar、MTK、Realtek、Amlogic、RDA、海思等主流芯片平台，可支持亚太、欧洲、北美、南美等主流电视信号标准，产品已广泛应用于全球各种功能的液晶电视，覆盖从传统模拟电视、数字电视到带有丰富多媒体网络娱乐功能的智能电视，客户包括TCL、海信、海尔、康佳、长虹、创维、乐视、小米、微鲸、Vizio、夏普、东芝、松下等。除电视之外，公司产品还应用于监视器、数字标牌、交互智能平板等。
生产液晶显示主控板卡的企业有三类：一类是拥有完整产业链的大型品牌企业，自行建立了各种液晶显示产品零配件的生产线，实现产业一体化，以三星电子、LG 电子为代表；第二类是为品牌厂商提供设计、生产服务的 OEM、ODM 厂商，液晶显示产品品牌企业把生产组装环节外包给 OEM、ODM 厂商，这类企业以富士康、纬创资通、冠捷科技等为代表；第三类是为第一类、第二类企业提供快速研发设计与生产服务的专业液晶显示主控板卡供应商，以视源股份、深圳金锐显等为代表。
2013-2016年，公司液晶电视主控板卡销量分别为2717万片、3675万片、5218万片和5967.9万片，按照每台液晶电视配备一片主控板卡计算，基于IDC全球电视出货量数据，我们测算公司电视板卡产品市占率在2013-2016年间从16.34%上升至27%，即全球大约每4台电视就有1台使用视源的产品。
电视大厂板卡外购比例正提升，公司所处市场空间持续扩容
目前液晶电视市场已是相对成熟的标准化产品市场，在国内LCD面板大厂如京东方、华星光电崛起、日韩面板厂LCD产能收缩之际，本土电视品牌厂商的竞争力得到强化，市场竞争日趋白热化，成本控制能力要求日益严苛。因此，品牌电视厂商、OEM、ODM厂商为降低生产和研发成本、加快新产品上市速度，纷纷加大了液晶显示主控板卡的外购比例。
根据公司调研反馈，16年起原本封闭的LG已开始外购电视板卡，以2016年的出货数据计算，若三星、LG、SONY三家大厂均开放电视板卡供应体系，我们预计市场将释放约0.88亿片液晶显示板卡需求，根据公司年报，以2016年公司板卡均价70元/片计算，释放的市场空间达到61.6亿元，按公司2016年27.23%的全球市占率计算，其营收增量空间约16.8亿元。
智能电视加速渗透，板卡产品单价提升显著
随着液晶显示主控芯片技术的进步以及互联网技术的发展，具有全开放式平台，搭载智能操作系统，用户在欣赏普通电视内容的同时可自行安装和卸载各类应用软件，持续对功能进行扩充和升级的智能电视开始逐步普及。智能电视叠加更多互联网应用，电视的功能由“看电视”延伸到“用电视”。智能电视用户不仅可以浏览超高清视频、体验影院般的视觉效果，还可以利用电视搭载的应用程序，实现游戏、学习、购物、缴费等多种功能。
根据Witsview的数据，2013-2016年全球液晶电视的年出货量在2-2.2亿台之间徘徊，市场已经处于成熟期，市场需求整体保持稳定态势。但是由中怡康数据可见，在相对稳定的电视市场中，国内智能电视的零售量仍在快速提升，2017年中国智能电视零售量预计为4381万台，同比增长4.1%，渗透率接近90%。
液晶电视的网络化、智能化，使得液晶显示主控板卡需要配置高性能的处理器，搭载智能化的操作系统，并能提供网络模块以及丰富的数据接口，从而实现更加丰富的应用功能和智能化的用户体验。根据太平洋数据，普通液晶电视板卡价格约在60-150元区间内，而智能电视主控板卡价格则较高，约在200-500价格区间内。随着液晶显示主控板卡的产品附加值增加，技术研发实力较强的企业能够维持在较高的利润率水平。
视源在维持传统液晶电视板卡出货市场占有率的同时，紧随市场潮流跟进智能电视主控板卡，拓宽市场。根据公司招股书，从2013-2016H1，公司智能电视板卡出货量占比从2.38%提升至14.74%，有效优化公司产品结构，提升板卡业务毛利率。
为了在智能化浪潮中维持自身在电视板卡业务的龙头地位，公司拟用2017年上市募集的资金中的3.16亿元投入“智能电视板卡产品中心建设项目”，建成完全达产后将实现新增1100万片智能电视主控板卡和300万片智能机顶盒板卡的供货能力。该项目建设期为2年，公司预计2018年开始放量，2020年完全达产，届时可实现销售收入24.23亿元，税后净利润1.03亿元。
智能家居应用加速，与客户合作前瞻布局白电板卡市场
我国智能家居渗透率仍远落后于世界平均水平
智能家居是物联网在家庭范围应用的一种，以住宅为平台，利用通信技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。
2016年国家工信部正式发布《轻工业发展规划(2016~2020年)》，首次明确提出将在家用电器行业推进智能制造，加快智能制造软硬件产品应用与产业化水平，加速推动中国家电这个传统制造产业的升级与转型。由此可见，国家政策为家电企业推动智能化升级营造了良好的外部环境。
根据智研咨询统计，2016年中国智能家居市场约5.2亿美元，智能家居渗透率只有0.1%，远远落后于美国的5.8%、日本的1.3%、瑞士的1.3%和德国的1.2%。而随着云计算与人工智能技术的快速发展，我国智能家居硬件的渗透率有望快速提升，到2020年达到0.5%。
基于技术及客户积累，公司板卡产品由黑电向白电延伸
从产品形态角度看，智能家居的发展可分为三个阶段：单品智能化、不同产品之间联动和系统化实现智能。目前我国智能家居行业尚处发展初期，单品智能化的实现正处于快速发展阶段，随着智能家具的普及应用，家居系统的智能联动有望成为主流发展方向。智能家居系统联动的实现主要有两种实现途径，一是利用手机、电脑等移动设备终端实现远程控制，二是利用下图所示的智能中控面板实现控制。
智能家居触控显示板与互动显示平板类似，同样是由触摸定位识别系统、显示系统、智能处理系统、远程无线连接系统所构成，由专用的软件系统作为支撑。从功能结构与集成难度上看，智能家居触控面板的实现较交互平板简单，公司积累的交互平板研发经验以及公司在电视板卡行业积攒的客户、供应链资源有益于公司开拓智能家居联动这一蓝海市场。
根据公司2017年10月30日发布的《公开发行可转换公司债券募集资金运用可行性分析报告》，公司拟发行可转债募集9.4亿元，其中2.85亿元将被用于“家电智能控制产品建设项目”。项目建成达产后公司将形成年产家电智能控制显示模组280万片的出货能力，形成年产家电控制板1100万片的出货能力。该项目建设期2年，第5年为完全达产年，公司预计达产后将新增年销售收入14.2亿元，税后利润1亿元。
本土面板厂崛起，助力公司交互平板成本优化
智能交互板有望重演小间距
LED
发展历程
小间距
LED
是基于性价比优化而持续开辟市场的优秀案例
目前市场上主流的大屏显示方案有五类，分别是液晶拼接、超大尺寸液晶显示屏、
DLP
拼接、光学投影、小间距
LED
屏。其中
DLP
拼接和液晶拼接有明显的物理拼缝，而光学投影系统对环境光要求高，显示效果逊色，相比之下，小间距
LED
和超大尺寸液晶显示的性能优势突出，但是由于液晶显示方案受制于液晶面板的量产尺寸以及大尺寸液晶面板的高成本，因此仍局限于
110
英寸以下的应用场景，根据华强咨询数据，
120
寸液晶面板的成本大约在
80-120
万，而用小间距
LED
来实现只需要
50-60
万。
小间距
LED
是
2012
年利亚德创造性开创的新产品，一般指点间距在
2.5mm
以内的
LED
显示屏，目前主要应用于广播应用（演播厅）、安防监控（安防及监控中心）、商业显示（包括商用展示、展会
,
公司会议室、酒店会议室、电影院等）、公共及零售（主要指户外展示、机场、地铁、零售应用）四大类市场。
我们认为，显示产品往往是通过性价比来不断启发市场、开辟市场的，小间距LED便是在LED芯片、灯珠国产化过程中，借助成本端价格的长期下行趋势不断强化自身性价比优势的优秀案例。根据洲明科技招股书可见，2011年显示屏主要成本来自直接材料，其中LED灯珠占比50%~70%，而随着灯珠间距进一步缩小，灯珠消耗数量成指数式增长。
在国内LED芯片厂如三安、华灿、澳洋以及LED封装厂木林森、国星、东山精密大规模扩产推动小间距灯珠成本快速下降的基础上，小间距LED自2012年诞生以来一方面不断替代原有的LCD拼接、DLP拼接、投影等存量市场，一方面不断开辟机场、酒店等半户外增量市场，增速的幅度和持续性一度超出市场预期，根据AVC数据，2017年国内小间距LED市场规模超过36亿元，同比增长超过57%。
本土面板厂全球竞争力与日俱增，
10.5
代线放量助力大尺寸
LCD
成本优化
交互智能平板作为视源着力投入的新产品，又称交互式液晶一体机，是以高清或超高清液晶屏显示，具备书写、批注、绘图、屏幕捕获、多媒体播放、多屏互动、视频会议、文件管理、白板共享、文档共享、智能浏览、远程控制等功能的一体机设备，产品融合了人机交互、液晶显示、多媒体信息处理、网络传输等多项技术，集成了电视、电脑、投影机、触摸屏、电子白板等产品多种功能，通过针对各行业定制开发的应用软件，在教育、媒体、广告、会议、交通、金融、酒店、医疗等商用显示领域都有着广泛的应用前景。
根据公司招股书，目前公司的教育交互智能平板尺寸范围是55-98英寸，会议交互智能平板平均尺寸范围是55-86英寸。如前所述，交互智能平板作为大尺寸液晶显示方案的一种，其市场开拓进程主要受制于液晶面板的量产尺寸以及大尺寸液晶面板的高成本。以大尺寸液晶电视的成本结构为参考，根据中怡康2017年4月数据，面板价格在液晶电视整机价格占比达到26%-47%的水平。
类似于LED芯片、灯珠国产化的进程，我们认为本土LCD面板厂的崛起速度甚至有过之而不及，国内面板龙头京东方也自2016年起成为产业、资本市场关注的焦点。根据WitsView数据，中国大陆的LCD产出面积由2012Q1的234.48万平米增至2017Q2的1427.14万平米，增长508.6%，全球份额由6.23%提升至26.8%，较韩国低11.9pct、较台湾低2.4pct，为全球第三大LCD产业中心。
在此基础上如果考虑2018年京东方合肥10.5代线、CEC咸阳8.6代线、中电熊猫8.6代线满产，大陆LCD单季产出可达2318万平米，超过韩国成为全球第一。而京东方自身的LCD产出有望在合肥10.5代线满产后达到1290万平米，超越LG成为全球第一。由此可见，在未来两三年内，大陆将成为全球LCD产能扩张的集中地，全球份额的提升有望伴随议价能力和产能调配自由度的提升。
在2016-17年本土面板厂市场份额、议价能力提升的同时，各大厂商积极投入更高世代线的建设，根据中华液晶网数据，17年12月，京东方全球第一条10.5代线已建成投产，并在武汉规划投入第二条，华星光电的全球首条11代线也有望在19Q1投产，10代以上产线在全球液晶面板供给中的面积占比将迎来显著提升，如我们在京东方深度报告《在8.5G红利释放期迎戴维斯双击》中所述，高世代线大规模放量有望再次动摇面板产业供给结构，使得液晶面板产业进入10G红利期。
根据我们计算，对于8.5代线而言，32寸、43寸、55寸均是可实现经济切割的主流尺寸，对于单块玻璃基板的利用率分别为92.39%、92.68%、90.97%，而对于更大的65寸、75寸面板，10.5代线的经济性凸显，单块10.5代线玻璃基板可切割8片65寸、6片75寸，玻璃基板的利用率进一步提升，均接近94%。
由此可见，类似小间距LED的发展历程，下半年京东方10.5代线的起量、未来富士康、华星光电、武汉京东方等更多10.5代、11代线的投入有望进一步降低65寸及以上大尺寸LCD面板的价格，进而有助于公司降低交互平板的制造成本，以更高性价比的产品加速市场开拓。
交互平板市场蓄势待发，教育和会议应用将成主战场
交互平板较投影白板优势突出，前景可期
目前大尺寸交互显示方案有投影显示和液晶显示两种技术路径，均适用于群体沟通场合，集中解决了教育、会议中远程音视频沟通，各种格式会议文档高清晰显示，视频文件播放，现场音响，屏幕书写，文件标注、保存、打印和分发等系统化需求；同时还内置电视接收功能和环绕声音响，在工作之余还可满足视听娱乐需求。
与传统的投影白板应用比较，基于液晶显示方案的互动平板采用集成性高、操作简单、分辨率高、色彩鲜艳、抗环境光能力更强。在使用过程中，演讲者也不必忍受投影刺眼的光照，听众也不会看到黑色的阴影，同时也无需再考虑更换投影灯泡带来的额外维护支出。
根据AVC数据，2014年-2017年间交互平板市场整体销量从31.2万台增至83.7万台，CAGR达38.95%，2017年交互平板市场的销售额为130.5亿元，同比增长43.25%。相比之下，2017年传统投影白板的销售额仍有41.2亿元，同比下滑6.1%，销量31.8万台，同比下滑10.8%，由此可见，未来除了增量市场的开拓之外，对传统投影白板的替代也构成互动平板可观的成长空间。
视源以液晶显示主控技术为基础，结合多点触摸交互技术、数字信号处理技术与计算机软硬件技术，开发出具有自主知识产权的集电视、电脑、电子白板等功能于一体的交互智能平板——希沃系列教育显示产品和MAXHUB系列商业会议显示产品，具有超高清液晶显示、多点触摸、快速响应、多功能一体化、低能耗、长寿命等特点。
教育信息化推进创造发展良机，教育平板“希沃”夺冠
我国教育信息化基础设施仍待加强
在教育市场，与发达国家教育现代化的要求相比，我国的教育在信息化方面基础设施薄弱，资源共建共享水平较低。教育信息化是指利用先进的信息化手段和工具，实现从环境（网络基础、设备、课室等）、资源（课件、视频、电子图书等）到活动（教、学、管理、沟通、办公等）的全部数字化，为师生提供开放式的数字化教学环境，最终实现教育过程的全面信息化，从而达到提升教育管理水平和效率的目的。
《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》明确指出信息技术对教育发展具有革命性的影响，需要发展教育信息化，提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例。根据国家统计局数据，2016年全国公共财政教育经费（包括教育事业费，基建经费和教育费附加）为2.77万亿元，比上年增长7.11%，占GDP比重为3.78%。其中，中央财政教育经费4439.68亿元，比上年增长4.57%。
“新高考”是教育信息化推进的催化剂
自2014年12月16日教育部发布《关于普通高中学业水平考试的实施意见》，明确对高考制度进行改革以来，2018年全国已有北京、上海、广东、江苏等16个省区市公布了本地区的高考改革新方案：采用学生自主选课及“走班制”教学。
新高考的3+3模式，意味着除了统一高考的语、数、外，还将有高中学业水平考试的三门课为学生自选。选课方式的多样化会打破固有的授课模式，老师由“买方市场”转为“卖方市场”、接受学生“挑选”。而“走班制”教学是指学科教室和教师固定，学生根据自己的能力水平和兴趣愿望选择自身发展的层次班级上课，不同层次的班级，其教学内容和程度要求不同，作业和考试的难度也不同的教学方法。
我们认为，这种“走班制”教学模式的管理难度大，对教师的教学质量评价以及学校的课程安排都需要更加完善的软硬件系统支持，从而为教育信息化的推进提出了更高的要求和更迫切的时间窗口。在此背景下，视源推出了第四代云班牌产品，除了帮助学校进行校园文化建设、高效科学地完成新高考的需求，还将与希沃现有软件、平台打通，为学校管理者提供有价值的“教学小数据”。
Seewo平台优势明显，精准把握老师与家长痛点
以硬件为基础，在学务、教务、校务三个领域拓展新业务
Seewo作为视源旗下的教育专用交互智能平板，采用双核引擎，Windows、Android双系统，可实现白板书写和多种格式的多媒体课件播放，可实现智能环境检测，设备自动调节光线等功能。
公司立足研发设计，在硬件设施完备的基础上推出多种契合市场需求的应用软件平台，并且开放共享教育应用商城Seewo Store，
将软件应用打造成公司产品的核心优势，筑就护城河应对市场竞争，根据公司招股书，未来将继续在学务、教务、校务三个领域拓展新业务，向偏软为主、软硬结合的业务模式发展。
目前公司已经成功推出的应用软件包括希沃信鸽，希沃易课堂、希沃白板、班级优化大师、录播云资源、希沃远程教学等，亮点功能如下：
希沃信鸽：
通过教学数据分析，提供教师课件制作、授课水平的评价数据以及学生行为评价数据，即时反馈给学校管理者与家长，提出相关改进方向。
智能助教：
通过图像识别、云计算、人工智能等技术，实现主客观题均自动批改，并可以即时生成分析报表，同时保留批改记录，可以为学生自动生成专属错题笔记。
