【专题】25年能化年度策略推荐（附产能投放表）

25年全球需求增速放缓，能源价格重心预计下移。原油端，供应预期逐步回归，需求增速放缓，价格参考区间Brent 60-85美元/桶，WTI 55-80美元/桶；煤炭端高库存基数，供应端产能惯性增长，需求端新能源替代火电需求，火电需求放缓，价格重心预计逐步下移。

25年从化工品上下游投产节奏来看，供应投产增速偏低（或投产慢于下游）的品种有 纯苯、乙二醇、短纤、甲醇、烧碱 ，投产相对过剩的品种有 PTA、瓶片、聚丙烯、塑料、尿素 。从投产和库存预期看，液体化工品格局好于固体化工品，可以考虑多配低库存或预期去库的品种，空配高投产预期累库的化工品。部分品种进入高库存、高投产过剩周期，像PTA、PVC、尿素当前估值不高，驱动一般，关注波动区间双卖期权的机会。

单边做多烧碱05合约

25年烧碱投产规划不高，多集中在下半年后，供应增速评估2-3%左右，需求氧化铝国内外投产规划偏高，投产上半年规划投产增速5%以上，烧碱下游氧化铝需求明显快于上游投产规划，25年上半年平衡预期去库，可以考虑 12月-1月低位单边做多烧碱505合约。风险点关注淡季潜在仓单影响。

多烧碱空氧化铝

作为烧碱最大下游，25年氧化铝投产增速快于烧碱，氧化铝紧缺格局逐步缓和，氧化铝投产注罐、备货、日耗均提振烧碱需求。年内关注多烧碱505合约空氧化铝2505合约。风险点关注铝土矿供应情况。

单边做空塑料05合约

塑料24年Q4检修超预期，标品库存偏低，现货给出偏高利润。进入25年塑料投产规划投产量偏高，且投产时间集中在上半年，随着投产落地，库存压力仍高，高估值下考虑逢高做空塑料05合约。关注投产不及预期风险。

做缩MTO利润（多甲醇空塑料/PP）

从甲醇和聚烯烃产业格局来看，25年看缩MTO利润。2025年PP/L仍处于产能投放周期，而需求依赖宏观预期，弱供需格局延续，而甲醇边际增量有限但需求预期增加，供需格局相对较好，全年关注逢高做缩，但沿海MT0装置的开停车的影响需要关注。

多短纤空瓶片

25年短纤投产规划偏少，标品库存不高，而瓶片23-24年进入集中投产期，库存压力加大，25年仍有前期规划的装置陆续投产，瓶片产量增速不低，25年关注多短纤空瓶片机会。当前瓶片利润低位，短纤加工费持续维持高位，关注短纤加工费有压缩后进场机会。