【国信港股&海外】港股机会，产业掘金-策略观点与标的推荐

港股策略：四重因素指示港股入场机会

第一，由于美国经济核心先导指标——时薪增速正在创新低，我们认为美国的衰退概率较高。这将导致美国长债收益率见顶回落，为港股带来资金面支撑。第二，我们以“老恒指”（2016年恒指结构）复盘历史，发现10月底港股股息率已高达6.3%，居历史高位。在长达40年的历史上，当前节点买入港股持有一年的盈利概率是100%，收益率中位数是38%。第三，部分行业（如互联网）已经由于成功实施降本增效，出现ROE的向上转折。我们看好未来港股的基本面改善。第四，9月/10月港股回购公司数量达到128/120家，居历史新高/次高。据我们研究，港股回购公司数量高点是指示市场低点的重要指标，平均领先市场低点1个月。

地产：三大压制因素渐去其二，看好后续地产销售弹性

我们认为，随着前期市场悲观情绪的宣泄和房企回购的重启，本年内地产板块的重要买点已经显现。我们看好后续房地产市场的销售表现，重点推荐绿城中国（3900 HK）、龙湖集团（960 HK）、贝壳（2423 HK）。

医药：关注创新药械、自主可控及疫后复苏

我们认为，国内的政策环境在边际向好，国外政策已经进入了底部区间，并且出现了转好信号，我们期望正面修复。我们重点推荐康方生物（9926 HK）、康诺亚（2162 HK）、中国中药（570 HK）、威高股份（1066 HK）、先瑞达医疗（6669 HK）。

互联网：建议长线投资者重点关注，基本面是核心因素

我们认为市场对基本面的信心已经增强，美国PCAOB与中国证监会合作的进展也对市场情绪构成了积极影响。我们认为基本面的改善将给互联网板块带来较大的估值修复空间。我们重点推荐腾讯控股（700 HK）、美团（3690 HK）、快手（1024 HK）。

轻工&纺服：布局消费景气赛道，关注制造超跌龙头

消费端，本土运动品牌保持成长性领先，品牌升级高质量增长，四季度库存健康度有望改善，看好消费复苏趋势下率先受益，明年业绩弹性释放加速增长，推荐李宁（2331 HK）、安踏体育（2020 HK）。制造端，成本下行、汇率贬值持续利好，预计年底头部国际运动品牌库存周转率见底，看好优质核心供应商龙头估值修复机遇，推荐申洲国际（2313 HK）。

社服：掘金餐饮底部，沿着Beta通道寻找Alpha属性品种

我们认为，目前餐饮板块的估值还处于底部盘整的状态，主要是直营商业模式在疫情下的表现所致。根据外海市场的复盘，如果疫情转好，餐饮板块将展现出较为喜人的弹性。我们重点推荐呷哺呷哺（520 HK）、九毛九（9922 HK）。

风险提示： 经济周期的不确定性；疫情发展的不确定性；美联储货币政策的不确定性。