给你们讲个略荒诞，但也挺有启发的事情。
不知道你们有没有看过这个很鬼畜的债券视频，我估摸着大多数金融同业都看过，我随手搜了一个，原创应该是视频右上角那个，给国师配了一个音，要把10年国债收益率买到0%，你们点开的话，看前两分钟就够了。
把债券收益率买到0%，是不是很荒诞，你可能只在之前零利率的日本见过，但这两天，现实生活中，就在你生活的这片土地上，发生了类似的事情。
我给你们截一下，今天债券收益率的情况，全部都在下行对不对，但我帮你们圈出来了，
一个奇葩的部位
，就是黄色框框里，这个1年期（1Y）的国开债，下行了20bps，也就是0.2%，到了1.1%。
这个事情的反常之处，在于三个方面，
一是
，下了20bps这个事情
本身
，就很突兀，你和周边其他券的下行幅度比较一下就行了；
二是
，国开债收益率低于了上面一行1.5225%的国债，之前在《
30年国债怎么还在变强
》里，给大家科普过，因为对法人机构而言，国债免税，国开债不免税，所以国开债收益率要高于同期国债才合理；
三是
，1.1%的一年期国开债，这低的有点离谱了。
帮大家解释一下这个事。
你上面看到的这些红色的债券收益率的背后，都是一只特定的债券，这些债券的剩余期限，贴近第一行的年份（Y就是year），而且是期限接近的债券里，成交量最大的一只券，也就是所谓的
活跃券
。
比如这个1.1%收益率的债券，就是1年以内的国开债里，今天交易笔数最多的一只。
那么，点开这个1.1%的债，你会发现名字叫19国开08，19是它的发行年份，所以这其实是一只5年期的国开债，只不过现在剩余期限不到1年了，实际，
剩余期限只有5D
，也就是5天了，下个月月初，就要到期了，结果从到期前10天开始，5天下行了55bps。
那么，问题就变成了，为什么，今天银行间和交易所的回购价格都在2%或以上，最差最差的余额宝，收益率都在1.5%，这些都是7天之内可以随时变现的资产啊，
为啥一堆人冲进去，发了疯去买一个1.1%收益率的债券？
答案总结起来，可能有三个，正好涉及一些金融机构的行为逻辑，大家可以看下。
第一呢
，最主要的，是因为人行的
MPA考核
，这是目前对银行来说最核心的季末考核指标，有一系列的细项，简单来说，这个6月末，对很多
大行和股份行
的特殊之处在于，我要保证和资产规模和流动性相关的数据，但贷款放不出去，那就找个东西填一下坑，所以一方面票据冲的很凶，为了冲信贷指标，另一方面，还有流动性的指标压力，因为进了很多理财季末转回存款的钱，都是短钱，那么这种5天到期的债券就很好啊，因为MPA它是一个季末的时点指标，跨过季末后，就是9月底再说了。
第二呢
，是很多
农商行
，之前央妈不是不让农商行买长债吗，但是谁会和赚钱过不去啊，很多机构还是在买，那么到季末了，丑媳妇要见公婆了，要给监管提交报表了，就有动力做个转换，卖长债，买这种5天就到期的，调节一下持仓的结构，这样跨了月，这5天的债券到期，又可以有钱起来high了。
第三呢
，现在
公募债基
确实非常好卖，十分好卖，赚钱效应太强了，机构端刷刷刷进钱，互联网那边也刷刷刷进钱，5月底公募突破31万亿了，都是债基和货币的钱，还有很多公募为了6月末的排名，找帮忙资金冲规模的，但这些钱也不稳定，基金经理也不敢配太长的，但又要满足80%的债券比例要求，那么买这种超短久期的，就成了可选项。
当然，我们的分析肯定不会止于此，我们要透过现象，看到一个本质，和一个影响。
一个本质
，在于，这种荒诞的，1.1%收益率的债券的出现，反映的最深层次问题，还是我们之前讲到的，
信贷需求十分疲弱，
企业和个人没有提款的需求，导致银行需要去找其他东西冲规模，也导致债市资金的泛滥。
一个影响
，在于，
汇率和股市
，表舅之前和大家讲过很多次，外资，有通过美元人民币掉期，买入中国债券去做套利的模式，而一旦国内债券收益率持续降低，那么，要么就是央妈出血，继续把掉期点打低，增加外资的套利空间，要么就是央妈按兵不动，然后套利的合计收益，低于美债收益率，外资出走，然后人民币汇率下跌。
从最近的情况看，央妈虽然还在努力打低掉期点，增加套利的吸引力，但国内债券的收益率下得更快，以至于
汇率昨天破了7.3
，创了去年11月以来的新低，而汇率的下跌，同样会导致中国股市的吸引力进一步降低（美元基金这种外资的收益率=股票的价差+/-汇率的损益），外资继续流出，导致国内股市资金总量的下降，导致大盘整体下跌。
这就是
股债跷跷板
的一种解释方式。
而现在比较麻烦的是，美元指数一个劲地在涨，美元太强了，昨晚涨了0.4%，到了106以上（今晚在下，所以明天大A可能有机会），全球非美货币的压力都很大，美元兑
日元
汇率，升破了160，突破了1986年，也就是38年以来的新低，日本央妈也很焦虑。
也就是说，强劲的美元，使得全球资金，都在回流美国，一个微观的例子就是，外资现在觉得美债的收益率很高，太香了，票息丰厚，而且还有持续的降息预期，拿美债的性价比，远超其他国家的固收资产，昨天，
贝莱德旗下的一个债券ETF
，iShares 20+年期国债ETF，迎来了2002年成立以来的，最大单日资金流入，一天27亿美刀，快200亿人民币，一天进来的钱，和国内最大的债券ETF的总规模差不多大了，这进来的钱，都是从别的市场抽出去的血。
