BAT的基因决定了产业互联网未来的机遇

3月18日，微软市值超过苹果，不到半年内第三次登顶全球公司市值第一的宝座。事不过三，当一件事情接连出现，说明它正在变成一种常态。对于微软而言，重返世界第一不过是一种新常态。

微软上一次稳定地垄断市值第一的时间点，还是2002年。也就是说，微软重回世界第一的位置，花了16年时间。

在这16年里，微软市值最低的时候只有2000多亿美金，那是2012年-2013年间，以苹果为火车头的移动互联网汹涌崛起，微软一度被认为是下一个诺基亚、摩托罗拉。

目前微软市值约为9000亿美金，相当于不到6年时间市值增长了近4倍。而在微软坐冷板凳的这些年里，美国科技巨头的代名词一变再变，但始终没有微软的位置。比如FANG（Facebook、亚马逊、Netflix、Google），比如FAANG（多了一个苹果）。要知道，1998年微软第一次成为全球市值第一的公司时，Netflix还在小区里卖光盘，谷歌刚刚成立，扎克伯格还在上初中。

苹果自从2012年登顶全球市值第一的宝座之后，对这个位置一直都是垄断地死死的。但从2018年开始，苹果全球市值第一的位置先后被亚马逊、微软接管过。目前来看，苹果很有可能会长期让出王位。最新一季财报表明，营收增长乏力，因为属于苹果的那个风口已经见顶了。

毫无疑问，苹果和微软是过去20年全球科技公司的王者。微软垄断市值第一的周期，是从1998年到2002年，这5年里有三年做到第一；苹果垄断市值第一的周期，是从2012年到2017年，正好也是5年，期间只是被谷歌短暂反超过一次。

微软吃尽了PC时代的红利，苹果吃尽了智能手机时代的红利。微软统治PC的时代，是苹果最落寞的时候；苹果最风光的时代，是微软最黑暗的时候。王不见王，是对这两家公司最好的描述。

从2003年到2011年，微软和苹果同时在野的这8年时间里，美国科技公司的王座属于谷歌、Facebook和亚马逊（Netflix在体量上始终无法与这三家公司相比），但这三家公司的江湖地位，也是此消彼长。

以亚马逊和Facebook为例，2016年初，两家公司的市值还不相上下，FB甚至一度反超亚马逊，但到了2018年下半年，形势巨变：亚马逊成为史上第二家市值突破万亿美金的美国公司，几个月之后，FB市值跌破4000亿美金大关。一家是电商基因的公司，一家是社交基因的公司，在抗周期方面，显然前者强于后者。

到目前为止，表现最稳定的巨头当属谷歌。这家公司不仅依靠搜索抓住了PC互联网的风口，还借助安卓实现了两个时代的跨越；同时在前沿技术领域的布局，也让谷歌始终存在巨大的想象空间。

以市值看，美国目前有六家科技巨头，分别是微软、苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、Netflix，其中只有Facebook是2000年之后成立的。而过去20年创造过科技公司市值最高纪录的三家公司微软、苹果、亚马逊，则是这6家公司中创立时间最长的。没错，你大爷永远是你大爷。

再来看国内巨头。目前市值最高的三家互联网公司依然是BAT，其中百度和阿里创立整整20年，腾讯是21年。但BAT并非天选之子，直到2010年之后，BAT一说开始流行起来。

某种程度上，BAT是中国第二代互联网公司。首先是创立时间要晚于新浪、搜狐、网易三大门户，其实上市时间也更晚，甚至1999年创业的盛大都比BAT上市要早。

而在2005年，360、58同城、去哪儿、汽车之家、YY等一大批后来的巨头挑战者扎堆儿诞生。用前有狼、后有虎形容BAT面临的局面一点也不为过。

2005年，同在香港上市的联想集团的市值是腾讯的两倍多；当年雅虎中国被阿里收购，后者估值25亿美金。在此前后，中国富豪榜的榜首位置先后被陈天桥、丁磊垄断。

2007年之后，BAT格局的雏形开始出现。在这一年前后，腾讯的游戏业务实现了对盛大和网易的逆袭，同时QQ开始成为创业者跨不过去的流量大山；阿里的B2B业务在这一年赴港上市，淘宝也实现了对易趣的碾压式胜利；百度在2007年之后虽然受到谷歌中国的挑战，但市场份额是一直上涨的（百度和谷歌蚕食的是雅虎中国的搜索市场）。

在移动互联网来临之前，BAT锁定了PC互联网时代的三大赛道：社交、电商、搜索。有意思的是，从PC互联网到移动互联网，BAT三巨头分别向对方的核心业务展开过猛攻，最后全都无功而返：腾讯在搜索、电商两个赛道挑战百度和阿里，百度在电商赛道挑战阿里、阿里在社交赛道挑战腾讯。更别提那些挑战BAT的创业公司了。

但是在2010之后，BAT都遭受过空前挑战。2011年，微信仅仅一岁，开放战略刚刚开始，腾讯市值就被百度超越；从2012年到2015年，是阿里的生死攸关之际，前有京东、唯品会等平台的冲击，后有垂直电商的围攻，一度甚是狼狈，2014年上市之后始终被腾讯压制；而百度则是在互联网上半场的尾声，错过了移动互联网。

过去十年，BAT就像一个非常有韧性的三角形，无论变长如何变化，这个组合始终不变，基本是一家日子好过，另外一家或两家就不顺：百度就风光的时候，是腾讯和阿里的至暗时刻；腾讯起来了，阿里和百度还没走出来；阿里展示后劲了，腾讯又开始了新的探索……

始终没有其它上市公司打破这个格局，至少从市值上是如此。新的巨头正在陆续上市，但因为此前在一级市场透支过大，已经有人在还账。

以TMD为代表的超级独角兽被寄予了厚望，但美团上市后已经破发，滴滴遭遇政策天花板，头条在社交、游戏、搜索和电商等领域同时向BAT开战……大家还能重复过去几年的增长奇迹么？

与BAT相比，这届独角兽们最大的不同就是，靠线性增长模式做估值。什么是线性增长？就是在核心业务建立绝对安全边界之前，不断用新业务去融资，融资之后再把钱烧到其它新业务上，从而把估值做大。而BAT之所以成为BAT，就在于从PC互联网时代就建立起了谁也侵犯不了的护城河，而且这条护城河的造血能力足以支撑起其它延展业务。也就是说，BAT即使也在烧钱，也是烧的自己赚来的钱，而不是通过外部融资为新业务烧钱。

社交、搜索和电商之所以成为最基础的三大互联网赛道，很大程度是因为用户使用时长与其护城河深度成正比，即用户对其越依赖，其被颠覆的可能性就越小。

社交的护城河在于巨大用户量的网络效应，电商的护城河在于供给两端的网络双边效应，搜索的护城河在于信息的沉淀、数据的沉淀以及技术的沉淀。中国巨头如此，美国巨头同样如此。

如果用美国六大科技巨头对比中国科技巨头，会发现中国没有微软、苹果这两类公司（鉴于爱奇艺对标的是Netflix，百度其实代表了两家公司）。

微软与苹果，一软一硬，在中国短暂的科技创业史里，居然缺席了。如果用今天比较时髦的话定义这两家公司，那么苹果代表了消费互联网，微软代表了产业互联网。前者是to C的基因，后者是to B的基因。

并不是中国没有这两种公司，而是这两种公司的基因被分散、集约到中国互联网巨头的基因里了。

最根本的原因是，美国是从产业互联网进化到消费互联网，微软、IBM、甲骨文等to B类型的企业都早于to C类型的互联网公司，这与美国传统产业的成熟程度有着必然关系，所以像微软这样的老炮，存在逆袭的可能；而中国恰恰相反，是从消费互联网过渡到产业互联网，所以最终主导产业互联网的公司，可能还是那些天生具有to B基因同时又有技术基因的互联网公司。

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