【重点推荐】通讯宋嘉吉\/赵晖\/朱威宇：中兴通讯（000063）“中兴”之路改革相伴，理顺治理备战5G

继中报公告2.5%的股权转让后，中兴新国有股东挂牌转让10%股权，中兴通讯的治理结构有望继续改善，为公司带来更大活力。在新工业革命下，中兴通讯是5G与物联网建设大周期最确定龙头。我们维持2017-2019年EPS预测为1.13、1.18、1.33元，维持“增持”评级，上调目标价至35元。

考虑到股权结构多元化，大股东继中报之后再次调整股权结构。公司2017年中报披露，航天广宇于4月向珠海国兴睿科资本管理中心公开转让持有的中兴新2.5%股权。本次北京产权交易所挂牌项目显示：深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中。符合我们对后续还会看到更多提升管理水平、优化治理结构动作的预期。

股权结构多元化，“国改”有望深化。我们认为本次国有股权转让可能进一步引入战投，从股东层面推动“国改”，有助于进一步理顺公司治理。公司今年的改革节奏颇快，从管理层到股东皆有明显变化，在5G之前引入战投，有助于抓住时机窗口，实现更大全球战略。

成就新工业革命与5G大周期之龙头。公司一方面不断提升治理水平，优化股权结构，另一方面聚焦主业，把更多的资源投向5G、光器件、芯片、云计算、大数据、物联网等领域，积极备战5G大周期。未来受益于中国新工业革命，我国5G有望领跑全球，中兴通讯作为主设备龙头将再次顺势“中兴”。

风险提示：运营商资本开支不及预期；5G建设延后。