专栏名称: 业谈债市

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出口运价回落｜国盛固收杨业伟团队

业谈债市 · 公众号 · · 2025-01-28 07:36

正文

本期国盛基本面高频指数为 123.6 点（前值为 123. 5 点），当周（ 1 月 17 日 - 1 月 24 日，以下简称当周）同比增长 3. 5 % （前值为增长 3. 5 % ），同比涨幅 持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至 4.8 % （前值为 4.8% ）。

工业生产高频指数为 12 3.4 ，当周同比增长 3.3% （前值为增长 3.4% ）。电炉开工率回落至 33.3 % ，全胎开工率回落至 42.0% 。

商品房销售高频指数为 4 6.7 ，当周同比下降 15.5% （前值为下降 15.5% ）。 30 大中城市商品房成交面积回落至 25.5 万平方米， 100 大中城市成交土地溢价率回升至 10.9% 。

基建投资高频指数为 114.1 ，当周同比下降 4.8% （前值为下降 4.8% ）。当周石油装置开工率为 28.1% ， 1 月 17 日当周的全国水泥发运率为 22.8% 。

出口高频指数为 1 44.2 ， 当周同比增长 8.7% （前值为增长 8.8% ）。当周 CCFI 指数回落至 1505 点， RJ/CRB 商品价格指数回落至 309.4 。

消费高频指数为 11 7.9 ，当周同比下滑 1.2 % （前值为下滑 1 .2% ）。当周日均电影票房回落至 4879 万元。 1 月 24 日当周日均乘用车厂家零售为 73779 辆。

物价方面， 1 月 17 日当周食用农产品价格指数为 1 08.3 点， 1 月 17 日当周生产资料价格指数为 10 2.1 点。当周 CPI 月环比预测为 0.2%( 前值为 0.1%) ，当周 PPI 月环比预测为 0.0%( 前值为 -0.1%) 。

库存高频指数为 1 56.9 ，当周同比上升 6.2% （前值为增长 6.2% ）。当周国内 PTA 库存天数回升至 3.7 天。当周纯碱总库存回落至 143.0 万吨。

交运高频指数为 12 3.8 ，当周同比上升 4.6% （前值为增长 4.5% ）。当周一线城市地铁客运量回落至 3393 万人次，公路物流运价指数回落至 1047 点，国内执行航班回升至 14349 架次。

融资高频指数为 2 17.2 ，当周同比上升 15.1% （前值为增长 14.8% ）。周内地方债累计净融资回升至 3885 亿元，信用债累计净融资回落至 -709 亿元， 6M 国股银票转贴现利率回升至 1.40 % 。

风险提示： 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

总指数：基本面高频指数平稳

根据我们在 2023 年 9 月 5 日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为 2 02 5 年 1 月 17 日 - 202 5 年 1 月 24 日：

本期国盛基本面高频指数为 12 3.6 点（前值为 123.5 点），当周同比增长 3. 5% （前值为增长 3. 5% ），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为 4.8 % （前值为 4.8 % ）。

生产方面，工业生产高频指数为 1 2 3.4 ，前值为 12 3.2 ，当周同比增长 3. 3% （前值为增长 3. 4% ），同比涨幅下降。

总需求方面，商品房销售高频指数为 46.7 ，前值为 46.8 ，当周同比下降 15 . 5% （前值为下降 15.5% ），同比降幅持平；基建投资高频指数为 1 14.1 ，前值为 114 . 0 ，当周同比下降 4.8% （前值为下降 4 . 8% ），同比降幅持平；出口高频指数为 144.2 ，前值为 144.0 ，当周同比上升 8.7% （前值为上升 8 . 8% ），同比涨幅下降；消费高频指数为 1 1 7.9 ，前值为 1 1 7.9 ，当周同比回落 1 .2% （前值为回落 1 .2% ），同比降幅持平。

物价方面， CPI 月环比预测为 0. 2% （前值为 0 . 1% ）； PPI 月环比预测为 0.0% （前值为 - 0. 1% ）。

库存高频指数为 15 6.9 ，前值为 15 6.7 ，当周同比上升 6.2% （前值为增长 6.2% ），同比涨幅持平。

交通运输方面，交运高频指数为 1 23.8 ，前值为 123.6 ，当周同比上升 4. 6% （前值为增长 4. 5% ），同比涨幅回升。

融资方面，融资高频指数为 217.2 ，前值为 216.6 ，当周同比上升 1 5. 1% （前值为增长 14 .8% ），同比涨幅回升。

生产：电炉开工率回落

1 月 24 日电炉开工率为 33.3% ，前值为 51.3% ； 1 月 24 日聚酯开工率为 81.7% ，前值为 84.9% ； 1 月 24 日半胎开工率为 70.3% ，前值为 78.8% ； 1 月 24 日全胎开工率为 42.0% ，前值为 60.1% ； 1 月 24 日 PTA 开工率为 81.5% ，前值为 80.9% ； 1 月 24 日 PX 开工率为 90.2% ，前值为 88.9% 。

地产销售：商品房成交面积回落

当周 30 大中城市商品房成交面积为 25.5 万平方米，前值为 26.1 万平方米； 100 大中城市成交土地溢价率为 10.9% ，前值为 1.2% 。

基建投资： 石油沥青开工率 回落

当周石油装置开工率为 28.1% ，前值为 29.3% ； 1 月 17 日当周的全国水泥发运率为 22.8% 。

出口：运价连续回落

1 月 24 日 CCFI 指数为 1505 点，前值为 1558 点； 1 月 24 日 RJ/CRB 指数为 309.4 点，前值为 310.2 点。

消费：乘用车销售回升

1 月 24 日当周乘用车厂家零售日均为 73779 辆，前值为 48286 辆；当周日均电影票房为 4879 万元，前值为 5882 万元。

CPI ： 猪肉价格回升

CPI 方面，最新一期猪肉平均批发价为 22.8 元 / 公斤，前值为 22.7 元 / 公斤；最新一期 28 种重点监测蔬菜平均批发价为 5.3 元 / 公斤，前值为 5.2 元 / 公斤；最新一期 7 种重点监测水果平均批发价为 7.3 元 / 公斤，前值为 7.2 元 / 公斤；最新一期白条鸡平均批发价为 17.4 元 / 公斤，前值为 17.6 元 / 公斤。