算个很有意思的账，地产商在宏观上挣了多少钱。直接上数据表如下。大家不需要随便看看下表就行了，我会在后面详细解释。
上表给出的是2006年至今的商品房销售额数据和开发投资数据。我们假设商品房销售额能够全部变成真实的收入，当然事实上这个销售额只是合同销售额，要变成真实收入，还需要银行把按揭贷款实际放出来，打入地产商账户。今年以来银行的按揭贷款放款速度越来越慢了，对地产商的现金流构成极大压力，这个待会再说。在另一方面，开发投资数据，这意味着地产商实打实的把手里的钱投出去了。因此，将这两个数据拿来一比较，我们就知道，从2006年至今，地产商从所谓房地产的黄金十年里，到底挣走了多少钱。
结论很令人惊讶，一直到今年11月底，地产商们整体上没挣到过钱，甚至还倒贴了1616亿！它们几乎将每一毛钱的销售收入，都转化成了开发投资，重新投入到地产行业里。它们整体上没有挪走过哪怕一毛钱的利润！
仔细看的话，2016年和2017年，是房地产行业的表面资金情况最充裕的两年。销售额-开发投资额的差值，都在1.5万亿左右。这当然是由于“地产去库存”的国策的影响。如果不考虑这两年的情况，单看2014年以前的数据的话，房地产行业整体倒贴了31755亿，这3万来亿的差值，当然要靠地产企业借债借回来。这就构成了系统的金融风险，一旦地产市场崩盘，三万亿的债还不起，当然足以击溃全中国的金融系统。这就是地产去库存政策的由来。
然而我们必须意识到，之所以会在2014年出现3万亿规模的地产企业债，其起因恰恰在于地产企业的勤奋和扩张。如果地产老板们拿着钱去享受也就算了，麻烦在于，他们具有最强烈的企业家精神和扩张欲望，拿着一毛钱，也要干十块钱的事。他们把自己挣来的每一毛钱都拿来投资，生怕错过任何市场机会。
地产企业的投资人群体最懂得这其中的道理。他们没日没夜的加班，看地，做测算，拟合同，写报告。企业业绩每年都要扩张，一般的预计都是百分之五十，新增 土地储备统统都要以百万平米为单位。所有的地产老板都没有休假的爱好。许家印是24小时+7天工作制，业内流传的段子是：这厮在任何时段拨打下属电话，响三声不接，就直接炒掉。王健林在公司从来都是走得最晚的一个，不到半夜11点根本就意识不到要下班。这些废寝忘食的地产老板们，用辛勤的汗水，共同塑造了一个人类历史上最大的金融泡沫，也是一件非常有趣的事。
好吧，我必须要强调的是：上表第一列的销售额数据，只是理论数据，并不是实际收入。事实上今年我大中国为了打压地产泡沫，已经完全抛弃了“地产去库存”的提法，转身开始启动一种从未有过的地产调控手段：打压地产商的现金流。最主要的方式是限制的银行按揭贷款的放款速度。买了房等了大半年也放不了款的，比比皆是。对购房客户来说这其实无所谓，反正房子也买了，购房合同也签了，首付也付了，也去房管局备案了，按揭协议也签了，银行也同意放款，对购房客户而言所有该干的都干了，没有任何过错。至于按揭款就是下不来，那就等着呗，好不用承担还贷压力，多好。在银行那边来说，由于今年以来的资金成本迅速提高，大银行还稍好一点，小银行要找钱，资金成本普遍都超过6%了，再去放利率很低的按揭贷款，实在是动力不足。这这导致地产商的实际收入剧烈下降。
2017年1-11月，地产企业的实际销售收入仅约6.44万亿，对比同期10.04万亿的开发投资，当年度的实际资金缺口又剧烈放大到3.6万亿的惊人程度。好在2016年地产商们算是集体挣了笔钱，今年以来的合同销售额也摆在这里，放款虽然迟，不过预期收入还是很确定的，目前来讲，地产商们还不至于整体破产。不过如果按揭收款迟缓的情况持续下去，接下来就好玩了，勤劳的中小型地产企业，就要排着队现金流断裂了。
所以我们接下来要怎么办呢？降息？加大按揭款的发放力度？在英美日集体走上加息缩表的邪路歪路的时候，我大中国继续降息，继续放大债务杠杆， 总归不是一件好事。看起来似乎没啥好办法。我总觉得吧，逼着地产老板整体变懒人，把他们赶去花天酒地夜夜笙歌，或许才是唯一的解决办法吧。呵呵，呵呵，呵呵呵。
