2025
年市场开局不理想，可以从汇率和利率趋势中观察出来，中国债券市场十年国债收益跌破
1.7%
、汇率贬破
7.3
的心理关口，分别反映出对中国潜在增长以及出口需求的担忧。如何定调
2025
年？寻找结构性机会？
图片来源于：新浪财经
以
2024
年，在
9
月
24
日之前赚钱效应较差，轮动速度快，很多优质资产没有拿到和成长匹配的估值。巴菲特就曾经说过，愿意给一家不增长不衰退的公司
10PE
，如果股市上有增长的好公司只有
10
倍
PE
，或者低于
10
倍，就属于不匹配成长的估值状态。估值是交易出来的，估值低是因为投资者有两个担忧：一个来自于内部，经济换挡期供需矛盾带来的通缩风险；一个来自外部，中美利率周期错位和地缘政治关系波动带来的流动性压制和情绪压制。
9
月
24
号，后两方向都有改善，美国进入降息通道，中国化债、稳房价、刺激消费给了市场较强信心，所以必须要转变悲观态度，新趋势已经确立。
图片来源于：同花顺
其次是，确立趋势寻找机构性机会。股市整体下跌三年了，很多人还是亏损状态。
9
月
24
号政策刺激带来边际变化或许可以支撑指数持续向上，但这种修复还只是预期修复，因为经济修复很缓慢，往后看中国经济体量到了一个从数量增长到质量增长的过渡节点，所以后续行情一定是结构性的，很多东西不可持续，系统性估值提升很难。
图片来源于：网络
所以在这种情况下，市场整体的节奏更加偏向结构性机会。一、性价比消费。平价消费会崛起，因为新经济周期下，居民、地方政府杠杆率处于高位，私人部门恢复消费需要时间，可能较为漫长，消费回归性价比会成为主基调。二、新兴消费。比如谷子经济。中国动漫卡通周边市场近几年复合增速
50-100%
，已达到
100-200
亿市场体量，且不再只是小孩子市场，正在向年轻人渗透，具备一定成长空间和潜力。以邻为鉴，日本动漫周边约有
200
亿元的市场，如果按照人均规模测算，中国市场仍有较大的提升空间。三、消费股的红利属性。目前一些主流的大市值消费公司，开始更加关注股东回报，分红比例逐步提升，消费将有望成为红利投资重要一部分。在资本开支较低的轻资产、品牌类消费公司中，预计未来几年分红率有较大提升空间，对于重资产、重制造的消费公司，预计分红率会略低一些但较目前水平也有提升空间。目前在整个消费行业中，纺织服饰、食品饮料、家用电器股息稍微高一点，也就是说像运动服饰、白酒啤酒奶制品、空调小家电这些股息高一些，其他的股息率比较之下低一些。
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