【国信宏观固收】债市日评：资管新规传言符合预期，资金面波动可控

利率品市场观察

周二市场回调，早盘定向降准落空， 160213 上行 3BP ，临近收盘时资管新规曝出，恐慌又起， 160213 再上行 4BP 至 4.13% 。

根据媒体的报导，此次的资管新规主要采取大金融的监管模式，央行统一制定资管业务的标准，消除现有分业监管下的监管差异。新规原则上仍延续现有的监管实践，实施的时候也将采取新老划断，对市场影响应温和。而且与此前网传版本相比，现在的版本也符合预期。我们倾向于，该新规对债市无实质性影响。

近日资金面偏紧，交易所隔夜利率加权上行到 4.9% 以上。对于资金面的波动，我们认为不用过度担忧。

外汇占款持续减少后， 国内基础货币的投放更加倚赖央行，央行成为了货币总闸门的核心因素。而出于防范资产价格泡沫的考虑，央行可能会采取略紧的政策取向。但略紧并不是全面收紧！再考虑到房价涨势最盛的 2016 年，央行仍保证了银行间资金面的紧平衡，因此近期资金面波动可控。

进入 2 月下旬会迎来财政存款投放，预计积极的财政政策下能释放资金大概 2000 亿。

信用品市场观察

转债市场观察

1 、 15 国盛 EB ：全资子公司上海建工房产有限公司参加了上海市规划和国土资源管理局组织的土地使用权公开挂牌出让活动，竞得金山区枫泾镇 JSFJ0101 单元 04-05 、 04-07 地块。

2 、顺昌转债：股权激励计划第三次解锁的限制性股票将于 2017 年 2 月 27 日上市流通，数量为 4,111,800 股，占公司目前总股本的 0.42% 。

3 、一级市场：黄河旋风申请撤回公司本次公开发行可转换公司债券的申请文件，披露的原因有：（ 1 ）保荐机构新时代证券的自身原因，使该项目的审核时间进程可能存在一定不确定性；（ 2 ）公司对未来融资方案有调整的考虑。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5 年期主力合约 TF1706 开于 98.795 ，收于 98.495 ，结算价 98.535 ，最高 98.795 ，最低 98.470 ，跌幅 0.31% ，振幅 0.33% ，成交 10554 手，其中外盘 4938 手，内盘 5616 手，持仓量 13692 手。较前一交易日，合约收盘价下跌 0.290 ，结算价下跌 0.270 ，成交量上升 550 手，持仓量下降 283 手。另外， 10 年期国债期货主力合约 T1706 下跌 0.56% 。

今日央行公开市场进行 400 亿 7 天、 300 亿 14 天、 300 亿 28 天的逆回购操作，考虑到今日 400 亿元逆回购到期，单日净投放 600 亿。银行间市场以大行为主的资金供给依旧短缺，成交占主导的隔夜价格上行。一级市场方面，国家开发银行招标的 3 、 5 和 10 年固息债，中标收益率分别为 3.7757% 、 3.86% 和 4.0374% ，此前市场预测均值为 3.72% 、 3.91% 和 4.02% 。二级市场方面，央行强调定向降准考核结果有上有下，市场前期相对乐观的预期有所修复。而午后知情人士表示“央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门，就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见”，使得市场对强监管和降杠杆的预期再起，国债期货跌幅加深。收盘国债期货跌幅对应收益率上行 7BP ，长端国债现券收益率亦普遍上行 5BP 。