主要观点总结
文章描述了924后市场的一轮正反馈驱动及后续情况。市场行情因乐观政策预期而活跃，金融板块业绩预期乐观导致指数进一步上涨，融资盘迅速扩张。但后来陷入政策观察期，小票开始下跌，去杠杆过程缓慢。需要增量资金解决问题，但两融余额仍高，只能指望货币政策，然而存在汇率约束和限制大票的资金风险。最终可能陷入“小票下跌-股票质押和两融去杠杆-金融股下跌-指数下跌”的负反馈循环。
关键观点总结
关键观点1: 市场正反馈驱动
由于乐观的政策预期，市场风险偏好抬升，小票上涨，金融市场活跃，成交量放大。
关键观点2: 融资盘迅速扩张后的下跌
证伪了某些预期后市场陷入政策观察期，小票开始下跌。去杠杆过程缓慢，需要增量资金解决问题。
关键观点3: 存量资金的困境与期望
当前市场两融余额仍高，增量资金难以解决存量问题。唯一能指望的是货币政策，但存在汇率约束和大票的资金风险。
关键观点4: 负反馈循环的风险
市场可能陷入“小票下跌-股票质押和两融去杠杆-金融股下跌-指数下跌”的负反馈循环，这是一个令人煎熬的过程。
正文
乐观的政策预期
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风险偏好抬升
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小票上涨
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散户游资入场金融市场活跃
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成交量放大
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金融板块业绩预期乐观
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指数进一步上涨
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风险偏好进一步抬升
于是变成“小票下跌
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股票质押和两融去杠杆
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金融股下跌
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指数下跌
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小票进一步下跌”的负反馈
